Pourquoi une société émettrait-elle des actions privilégiées plutôt que des actions ordinaires?
Les entreprises peuvent lever des fonds de plusieurs façons, notamment des actions et des obligations. Les entreprises peuvent également choisir les types d’actions qu’elles proposent au public. Ils fondent cette décision sur le type de relation qu’ils souhaitent avec les actionnaires, le coût de l’émission et la nécessité de susciter le financement. Lorsqu’il s’agit de lever des capitaux, certaines entreprises choisissent d’émettre des actions privilégiées en plus des actions ordinaires. Cependant, les raisons de cette stratégie varient selon les entreprises.
Points clés à retenir
- Les actions privilégiées constituent une classe d’actifs située entre les actions ordinaires et les obligations, ce qui leur permet d’offrir aux entreprises et à leurs investisseurs le meilleur des deux mondes.
- Les entreprises peuvent obtenir plus de financement avec des actions privilégiées parce que certains investisseurs veulent des dividendes plus cohérents et des protections de faillite plus solides que les actions ordinaires.
- Certaines entreprises aiment émettre des actions privilégiées parce qu’elles maintiennent le ratio dette / capitaux propres plus bas que l’émission d’obligations et donnent moins de contrôle aux étrangers que les actions ordinaires.
Principes de base des actions privilégiées
Les actions préférentielles agissent comme un hybride entre les actions ordinaires et les émissions obligataires. Comme pour tout bien ou service produit, les sociétés émettent des actions privilégiées parce que les consommateurs – les investisseurs, dans ce cas – les veulent. Les investisseurs apprécient les actions privilégiées pour leur stabilité relative et leur statut privilégié par rapport aux actions ordinaires pour les dividendes et la liquidation de faillite. Les entreprises les apprécient principalement comme un moyen d’obtenir un financement par actions sans diluer les droits de vote et pour leur appelabilité. Les actions privilégiées sont également parfois utiles aux entreprises qui tentent de repousser les prises de contrôle hostiles.
Bien que les cours des actions privilégiées soient plus stables que les actions ordinaires, ils sont également beaucoup moins stables que ceux des obligations de bonne qualité.
Dans la plupart des cas, les actions privilégiées représentent un petit pourcentage du total des émissions de capitaux propres d’une société. Il y a deux raisons à cela. La première est que les actions privilégiées sont déroutantes pour de nombreux investisseurs (et certaines entreprises), ce qui limite la demande. La seconde est que les actions ordinaires et les obligations sont généralement des options de financement suffisantes.
Pourquoi les investisseurs exigent des actions préférentielles
La plupart des actionnaires sont attirés par les actions privilégiées, car elles offrent des liquidités serrées ou d’autres difficultés financières. Cette caractéristique des actions privilégiées offre une flexibilité maximale à l’entreprise sans craindre de manquer un paiement de dette. Avec les émissions d’obligations, un paiement manqué expose l’entreprise au risque de défaut de paiement. Cela entraînerait une dégradation de la note de crédit et pourrait même entraîner une faillite.
Certains actionnaires privilégiés ont également le droit de les actionnaires ordinaires.
Pourquoi les entreprises fournissent des actions préférentielles
Les sociétés qui offrent des actions privilégiées au lieu d’émettre des obligations peuvent obtenir un ratio dette / capitaux propres plus faible. Cela leur permet d’obtenir beaucoup plus de financement futur de la part de nouveaux investisseurs. Le ratio d’endettement d’une entreprise est l’une des mesures les plus couramment utilisées pour analyser la stabilité financière d’une entreprise. Plus ce chiffre est bas, plus l’entreprise est attractive pour les investisseurs. De plus, les émissions d’obligations peuvent être un signal d’alarme pour les acheteurs potentiels. Le calendrier strict de remboursement des dettes doit être respecté, quelle que soit la situation financière de l’entreprise. Les actions privilégiées ne suivent pas les mêmes directives de remboursement de la dette, car ce sont des émissions de capitaux propres.
Les entreprises peuvent également valoriser les actions privilégiées pour leur fonction d’appel. La plupart des actions privilégiées, mais pas toutes, peuvent être appelées. Après une date fixée, l’émetteur peut appeler les actions à la valeur nominale pour éviter un risque de taux d’intérêt ou un coût d’opportunité significatif.
Bien que les actions ordinaires soient le type d’investissement le plus flexible offert par une entreprise, elles donnent aux actionnaires plus de contrôle que certains propriétaires d’entreprise peuvent se sentir à l’aise. Les propriétaires d’actions privilégiées n’ont pas de droit de vote normal. Cela permet à une entreprise d’émettre des actions privilégiées sans perturber les soldes de contrôle de la structure de l’entreprise. Les actions ordinaires confèrent un certain nombre de droits de vote aux actionnaires, ce qui leur donne la possibilité d’influer sur des décisions managériales cruciales. Les entreprises qui souhaitent limiter le contrôle qu’elles accordent aux actionnaires tout en offrant des participations dans leurs activités peuvent donc se tourner vers des actions privilégiées.
Enfin, certaines actions privilégiées agissent comme des « pilules empoisonnées » en cas de prise de contrôle hostile. Ils prennent souvent la forme d’un ajustement financier préjudiciable avec le stock qui ne peut être exercé que lors du contrôle des variations d’ intérêts.