Couverture du mandat
Qu’est-ce que la couverture des mandats?
La couverture des bons de souscription est un accord entre une société et un ou plusieurs actionnaires dans le cadre duquel la société émet un mandat égal à un certain pourcentage du montant en dollars d’un investissement. Les bons de souscription, comme les options, permettent aux investisseurs d’acquérir des actions à un prix désigné.
Les accords de couverture de mandat sont conçus pour adoucir la transaction pour un investisseur, car l’accord optimise leur investissement et augmente leur rendement si la valeur de l’entreprise augmente comme espéré.
Points clés à retenir
- La couverture des bons de souscription donne à un ou plusieurs actionnaires la possibilité d’acquérir des actions supplémentaires en tant qu’avantage d’acheter la propriété de la société.
- Il se présente sous la forme d’un accord selon lequel l’investisseur recevra des warrants.
- Les warrants fonctionnent un peu comme des options, sauf qu’ils sont émis par la société et diluent la participation globale des actions.
Comprendre la couverture des mandats
La couverture des bons de souscription garantit aux investisseurs qu’ils peuvent augmenter leur part de propriété dans l’entreprise si la situation s’améliore rapidement. Cela se fait au moyen de l’émission de warrants comme condition de participation des investisseurs.
Un warrant est un type de dérivé qui donne à son détenteur le droit d’acheter l’action sous-jacente à un prix spécifié avant ou à l’ échéance. Le mandat n’oblige pas le détenteur à acheter l’action sous-jacente. Une couverture de warrant est simplement l’accord d’émettre des actions pour couvrir l’éventuelle exécution future de l’instrument de warrant.
Les bons de souscription sont similaires à une option mais comportent trois exceptions principales. Premièrement, ils proviennent d’une entreprise et non de commerçants. Deuxièmement, les warrants sont dilutifs pour l’action sous-jacente. Lorsque le détenteur exerce un mandat, la société émet de nouvelles actions, plutôt que de livrer des actions existantes. Enfin, ils peuvent être attachés à d’autres titres, notamment des obligations, donnant également à leur détenteur le droit d’acheter des actions.
Bien que les bons de souscription soient disponibles à la fois en vente et en appel, ce sont généralement ces derniers qui sont utilisés dans le cadre de la couverture des mandats.
Par exemple, un investisseur achète 1 000 000 d’actions au prix de 5 $ l’action, pour un investissement de 5 000 000 $. La société accorde une couverture de 20% des bons de souscription et émet 1 000 000 $ de bons de souscription à l’investisseur. Sur le plan technique, la société garantit 200 000 actions supplémentaires à un prix d’exercice de 5 $ l’action.
L’émission de bons de souscription ne confère à l’investisseur aucune protection supplémentaire contre les baisses, car les actions sous-jacentes seraient émises au même prix qu’elles ont payé pour l’action. Cependant, la couverture des bons de souscription donnerait à l’investisseur un avantage supplémentaire, si la société devient cotée en bourse ou est vendue à un prix supérieur à 5 $ par action.
Raisons de la couverture du mandat
La couverture des bons de souscription permet et incite éventuellement le détenteur à participer au succès de l’entreprise, qui se manifeste par l’ appréciation du prix de l’action sous-jacente.
Il offre également au détenteur une protection contre les effets dilutifs de toute nouvelle offre d’actions à venir. Cette protection future est ironique car l’exercice du warrant est lui-même dilutif pour les actions existantes.
Une des raisons pour lesquelles une entreprise peut émettre des warrants est d’attirer plus de capitaux. Par exemple, s’il ne peut pas émettre d’obligations à un taux ou à un montant satisfaisant, les warrants attachés à une obligation peuvent les rendre plus attractifs pour les investisseurs. Les mandats sont souvent considérés comme spéculatifs.
L’un des meilleurs exemples de couverture des mandats a eu lieu pendant la crise financière de 2008. Le géant de Wall Street, Goldman Sachs, avait besoin d’augmenter son capital et d’améliorer la perception de sa santé financière. Goldman a vendu 5 milliards de dollars d’ actions privilégiées à Berkshire Hathaway, Inc. de Warren Buffett. Les bons de souscription pour acheter 5 milliards de dollars d’actions ordinaires avec un prix d’ exercice de 115 dollars par action avaient une échéance de cinq ans. Les actions de Goldman se négociaient à près de 129 $ à ce moment-là, donnant à Berkshire un profit instantané, bien que non garanti.