Tirez parti des pics de volatilité avec les spreads de crédit put

Table des matières

Développer

• Peur et marché boursier
• L’écart de crédit put
• La ligne de fond

La volatilité est un facteur clé que tous les  traders d’ options doivent prendre en compte. La volatilité du titre sous-jacent est l’un des principaux déterminants du prix des options sur ce titre. Si le titre sous-jacent est généralement volatil en termes de mouvements de prix, les options contiendront généralement plus de valeur temps qu’elles ne le feraient si l’action était généralement un mouvement lent. Il s’agit simplement d’une fonction des souscripteurs d’options cherchant à maximiser le montant de la prime qu’ils reçoivent pour assumer le potentiel de profit limité et le risque excessif de la vente de l’option en premier lieu.

De même, la « volatilité implicite » est la valeur de volatilité calculée par un modèle d’évaluation des options lorsque le prix de marché réel de l’option est transmis au modèle. Il peut fluctuer en fonction des attentes des commerçants. Essentiellement, une augmentation de la volatilité fait augmenter la prime de temps intégrée aux options d’un titre donné, tandis qu’une baisse de la volatilité fait baisser la prime de temps. Cela peut être une information utile pour les traders d’alerte.

Peur et marché boursier

D’une manière générale, le marché boursier a tendance à baisser rapidement en cas de ralentissement – la peur déclenchant une vague d’ordres de vente – et à se rallier plus lentement. Bien que ce ne soit pas toujours le cas, bien sûr, c’est une règle empirique raisonnable. Ainsi, lorsque le marché boursier commence à baisser, la volatilité des options a tendance à augmenter – souvent rapidement. Cela entraîne une hausse des primes d’option sur les indices boursiers, même au-delà de ce à quoi on pourrait normalement s’attendre, en se basant uniquement sur le mouvement des prix de l’indice sous-jacent lui-même. À l’inverse, lorsque la baisse s’atténue enfin et que le marché redevient lentement plus élevé, la volatilité implicite – et donc la prime de temps intégrée aux options sur indices boursiers – a tendance à diminuer. Cela crée une méthode potentiellement utile pour le trading d’options sur indices boursiers.

L’indice de volatilité CBOE ( VIX ) est l’indicateur de «peur» le plus courant sur le marché boursier. Le VIX mesure la volatilité implicite des options sur le ticker SPX (qui suit le S&P 500).

La figure 1 affiche le VIX en haut avec l’ indice de force relative (RSI) sur trois jours en dessous et le symbole SPY (un fonds négocié en bourse  [ETF] qui suit également le S&P 500) en bas. Remarquez comment le VIX a tendance à «grimper» plus haut lorsque le SPX tombe.

(Découvrez un instrument financier qui offre des opportunités de couverture et de spéculation. Voir Présentation des options VIX.)

L’écart de crédit put

Lorsque le marché boursier baisse, les prix de vente augmentent généralement en valeur. De même, comme la volatilité implicite augmente parallèlement à la baisse de l’indice boursier, la prime de temps intégrée aux options de vente augmente souvent de manière significative. En conséquence, un trader peut profiter de cette situation en vendant des options et en percevant les primes lorsqu’il pense que le marché boursier est prêt à revenir à la hausse. Comme la vente d’ options de vente nues implique l’hypothèse d’un risque excessif, la plupart des traders hésitent à juste titre à vendre des options de vente nues, en particulier lorsqu’il y a un sentiment négatif qui prévaut sur le marché.

En conséquence, il y a deux choses pour aider dans cette situation: une indication que la vente est en train de s’atténuer ou va bientôt diminuer, et l’utilisation d’un spread de crédit en utilisant des options de vente.

En prenant d’abord le deuxième point, un spread de crédit put – également connu sous le nom de « spread de vente haussier » – consiste simplement à vendre (ou à «écrire») une option de vente avec un prix d’exercice donné et à acheter simultanément une autre option de vente à un prix d’exercice inférieur.. L’achat de l’appel de prix d’exercice inférieur «couvre» la position courte et met une limite sur le montant d’argent qui peut être perdu sur le commerce.

Déterminer quand le marché boursier va s’inverser est (bien sûr) le but recherché depuis longtemps par tous les traders. Malheureusement, il n’existe pas de solution parfaite. Néanmoins, l’un des avantages de la vente d’un spread bull put est que vous n’avez pas nécessairement besoin d’être parfaitement précis dans votre timing. En fait, si vous vendez une option de vente hors du cours (c’est-à-dire une option de vente avec un prix d’exercice inférieur au prix actuel de l’indice boursier sous-jacent), il vous suffit de «ne pas vous tromper».

À des fins de timing, nous rechercherons trois choses:

• SPY se négocie au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours.
• Le RSI de trois jours pour SPY était de 32 ou moins.
• Le RSI à trois jours pour VIX était de 80 ou plus et a maintenant baissé.

Lorsque ces trois événements se produisent, un trader peut envisager de mettre en place des spreads de crédit sur SPY ou SPX.

(Pour plus d’informations, reportez-vous à Trouver des bénéfices en couvrant les condors de fer.)

Prenons un exemple utilisant les signaux de la figure 1. À cette date, SPY se situait au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours, le RSI à trois jours pour SPY était récemment tombé en dessous de 32 et le RSI à trois jours pour le VIX venait de cocher plus bas après avoir dépassé 80. À ce stade, SPY se négociait à 106,65 $. Un trader aurait pu vendre 10 des options de vente de novembre 104 à 1,40 $ et acheter 10 des options de vente de novembre 103 à 1,16 $.

Comme vous pouvez le voir sur les figures 2 et 3:

• Le potentiel de profit maximal pour ce commerce est de 240 $ et le risque maximal est de 760 $.
• Ces options n’ont plus que 22 jours avant l’expiration.
• Le prix d’équilibre du commerce est de 103,76 $.

Pour voir les choses d’une autre manière, tant que SPY baisse de moins de trois points (soit environ -2,7 pour cent) au cours des 22 prochains jours, ce commerce affichera un profit.

La figure 3 affiche les courbes de risque pour ce commerce.

Si SPY est à un prix supérieur à 104 $ à l’expiration dans 22 jours, le trader conservera l’intégralité du crédit de 240 $ reçu lors de la transaction. La perte maximale ne se produirait que si SPY était de 103 $ ou moins à l’ expiration. Si SPY descend en dessous d’un certain niveau, un trader devra peut-être agir pour réduire sa perte.

La ligne de fond

Dans cet exemple, la hausse de la volatilité implicite des options avant la date du signal – telle que mesurée objectivement à l’aide de l’indice VIX – avait deux objectifs:

• Le pic du VIX et le renversement qui a suivi était une indication de trop de peur sur le marché – souvent un précurseur à une reprise d’une tendance haussière en cours.
• La flambée des niveaux de volatilité implicite a également contribué à gonfler la prime de temps disponible pour les souscripteurs d’options SPY.

En vendant un spread de crédit haussier dans ces circonstances, un trader est en mesure de maximiser sa rentabilité potentielle en prenant plus de primes que si la volatilité implicite était plus faible. La méthode décrite ici ne doit pas être considérée comme un «système» et n’est certainement pas garantie de générer des profits. Il sert cependant d’illustration utile de la façon dont la combinaison de plusieurs facteurs peut conduire à des opportunités de trading uniques pour les traders d’options.

Cet exemple impliquait de combiner les facteurs suivants:

• Tendance des prix (exigeant que SPY soit au-dessus de sa moyenne à long terme)
• Volatilité élevée (un pic dans l’indice VIX)
• Probabilité accrue (vente d’options hors du cours)

Les traders doivent être constamment vigilants quant aux opportunités de mettre autant de facteurs – et donc, les chances de succès – que possible en leur faveur.

(Tirez parti des mouvements de stock en apprenant à connaître ces dérivés. Pour en savoir plus, lisez  Comprendre la tarification des options.)