Définition et utilisations du sourire de volatilité

Qu’est-ce qu’un sourire de volatilité?

Un sourire de volatilité est une forme de graphique courante qui résulte du traçage du prix d’exercice et de la volatilité implicite d’un groupe d’options avec le même actif sous-jacent et la même date d’expiration. Le sourire de volatilité est ainsi nommé parce qu’il ressemble à une bouche souriante. La volatilité implicite augmente lorsque l’actif sous-jacent d’une option est plus hors de la monnaie  (OTM) ou dans la monnaie (ITM), par rapport à la monnaie  (ATM). Le sourire de volatilité ne s’applique pas à toutes les options.

Que vous dit un sourire de volatilité?

Les sourires de volatilité sont créés par l’évolution de la volatilité implicite à mesure que l’actif sous-jacent évolue davantage en ITM ou OTM. Plus une option est ITM ou OTM, plus sa volatilité implicite augmente. La volatilité implicite a tendance à être la plus faible avec les options ATM.

Le sourire de volatilité n’est pas prédit par le modèle Black-Scholes, qui est l’une des principales formules utilisées pour évaluer les options et autres dérivés. Le modèle Black-Scholes prédit que la courbe de volatilité implicite est plate lorsqu’elle est tracée par rapport à des prix d’exercice variables. Sur la base du modèle, on s’attendrait à ce que la volatilité implicite soit la même pour toutes les options expirant à la même date avec le même actif sous-jacent quel que soit le prix d’exercice. Pourtant, dans le monde réel, ce n’est pas le cas.

Des sourires de volatilité ont commencé à apparaître dans le prix des options après le krach boursier de 1987. Ils n’étaient pas présents sur les marchés américains auparavant, indiquant une structure de marché plus conforme à ce que prédit le modèle Black-Scholes. Après 1987, les commerçants ont réalisé que des événements extrêmes pouvaient survenir et que les marchés avaient un biais significatif. La possibilité d’événements extrêmes devait être prise en compte dans la tarification des options. Par conséquent, dans le monde réel, la volatilité implicite augmente ou diminue à mesure que les options se déplacent davantage d’ITM ou d’OTM.

En outre, l’existence du sourire de volatilité montre que les options OTM et ITM ont tendance à être plus demandées que les options ATM. La demande stimule les prix, ce qui affecte la volatilité implicite. Cela pourrait être partiellement dû à la raison mentionnée ci-dessus. Des événements extrêmes peuvent survenir, entraînant d’importantes variations de prix des options. Le potentiel de changements importants est pris en compte dans la volatilité implicite.

Exemple d’utilisation du sourire de volatilité

Des sourires de volatilité peuvent être observés en comparant différentes options avec le même actif sous-jacent et la même date d’expiration, mais des prix d’exercice différents. Si la volatilité implicite est tracée pour chacun des différents prix d’exercice, il peut y avoir une forme en U. La forme en U n’est pas toujours parfaitement formée comme le montre le graphique.

Pour une estimation approximative de la forme ou non d’une option, remontez une chaîne d’options qui répertorie la volatilité implicite des différents prix d’exercice. Si l’option a une forme en U, les options qui sont ITM et OTM d’un montant égal devraient avoir à peu près la même volatilité implicite. Plus l’ITM ou OTM est avancé, plus la volatilité implicite est élevée, avec les volatilités implicites les plus faibles près des options ATM. Si ce n’est pas le cas, l’option ne s’aligne pas sur un sourire de volatilité.

La volatilité implicite d’une seule option pourrait également être tracée au fil du temps par rapport au prix de l’actif sous-jacent. Au fur et à mesure que le prix entre ou sort de la monnaie, la volatilité implicite peut prendre une forme ou une autre en forme de U.

Cela peut être utile si vous recherchez une option qui a une volatilité implicite plus faible. Dans ce cas, choisissez une option proche de l’argent. Si vous recherchez une plus grande volatilité implicite, choisissez une option plus ITM ou OTM. N’oubliez pas, cependant, que le sous-jacent se rapproche ou s’éloigne du prix d’exercice, cela affectera la volatilité implicite. Par conséquent, le maintien d’un portefeuille d’options avec une volatilité implicite spécifique nécessitera un remaniement continu.

Toutes les options ne correspondent pas au sourire de volatilité. Avant d’utiliser le sourire de volatilité pour aider à prendre des décisions de trading, assurez-vous que la volatilité implicite de l’option suit effectivement le modèle du sourire.

La différence entre un sourire de volatilité et un biais / sourire de volatilité

Alors que les options sur actions à court terme et les options sur devises tendent davantage à s’aligner sur un sourire de volatilité, les options sur indices et les options sur actions à long terme ont tendance à s’aligner davantage sur un biais de volatilité. Le biais / sourire narquois montre que la volatilité implicite peut être plus élevée pour les options ITM ou OTM.

Limitations de l’utilisation du sourire de volatilité

Premièrement, il est important de déterminer si l’option négociée correspond réellement à un sourire de volatilité. Le sourire de volatilité est un modèle sur lequel une option peut s’aligner, mais la volatilité implicite pourrait s’aligner davantage sur un biais / sourire inversé ou avant.

En outre, en raison d’autres facteurs du marché, tels que l’offre et la demande, le sourire de volatilité (le cas échéant) peut ne pas être une forme en U propre (ou un sourire narquois). Il peut avoir une forme de U basique, mais peut être saccadé avec certaines options montrant une volatilité plus ou moins implicite que ce à quoi on pourrait s’attendre sur la base du modèle.

Le sourire de volatilité met en évidence ce que les traders devraient regarder s’ils veulent une volatilité plus ou moins implicite, mais il existe de nombreux autres facteurs à prendre en compte lors de la prise de décision de négociation d’options.