Comprendre le financement hors bilan

Le financement hors bilan (OBS) est une pratique comptable selon laquelle une entreprise n’inclut pas de passif dans son bilan. Il est utilisé pour influer sur le niveau d’ endettement et de responsabilité d’une entreprise. La pratique a été dénigrée par certains depuis qu’elle a été révélée comme une stratégie clé du géant de l’énergie infortuné Enron.

Exemples

Les formes courantes de les contrats de location simple et les partenariats. Les contrats de location simple ont été largement utilisés, bien que les règles comptables aient été resserrées pour en réduire l’utilisation. Une entreprise peut louer ou louer un équipement, puis acheter l’équipement à la fin de la période de location pour un montant minimal, ou il peut acheter directement l’équipement.

Dans les deux cas, une entreprise sera éventuellement propriétaire de l’équipement ou du bâtiment. Si l’entreprise choisit un contrat de location simple, l’entreprise enregistre uniquement les frais de location de l’équipement et n’inclut pas l’actif au bilan. Si l’entreprise achète l’équipement ou le bâtiment, l’entreprise enregistre l’actif (l’équipement) et le passif (le prix d’achat ). En utilisant le contrat de location simple, l’entreprise enregistre uniquement les frais de location, qui sont nettement inférieurs au prix d’achat total et se traduit par un bilan plus propre.

Les partenariats sont un autreélément de financement OBS courant, et Enron a caché ses passifs en créant des partenariats. Lorsqu’une entreprise s’engage dans un partenariat, même si l’entreprise détient une participation majoritaire, elle n’a pas à afficher les passifs de la société dans son bilan, encore une fois, résultant en un bilan plus propre.

Ces deux exemples d’arrangements de financement OBS illustrent pourquoi les entreprises pourraient utiliser OBS pour réduire leurs engagements au bilan, ce qui semble plus attrayant pour les investisseurs. Cependant, le problème que rencontrent les investisseurs lors de l’analyse des états financiers d’ une entreprise est que bon nombre de ces accords de financement OBS ne doivent pas être divulgués ou qu’ils comportent des divulgations partielles. Ces informations ne reflètent pas adéquatement la dette totale de la société. Ce qui est encore plus déroutant, c’est que ces mécanismes de financement sont autorisés en vertu des règles comptables actuelles, bien que certaines règles régissent la manière dont chacun peut être utilisé. En raison du manque de divulgation complète, les investisseurs doivent déterminer la valeur des déclarations déclarées avant d’investir en comprenant tout accord OBS.

Pourquoi le financement OBS est-il si attrayant?

Le financement OBS est attractif pour toutes les entreprises, mais particulièrement pour celles qui sont déjà fortement endettées. Pour une entreprise dont l’ endettement est élevé, l’augmentation de sa dette peut être problématique pour plusieurs raisons.

Premièrement, pour les entreprises qui ont déjà des niveaux d’endettement élevés, emprunter plus d’argent est généralement plus cher que pour les entreprises qui ont peu de dettes, car les intérêts facturés par le prêteur sont plus élevés. Deuxièmement, l’emprunt peut augmenter les ratios d’endettement d’ une entreprise, ce qui entraîne la violation des accords (appelés clauses restrictives) entre l’emprunteur et le prêteur.

Troisièmement, les partenariats, comme ceux pour la R&D, sont attrayants pour les entreprises car la R&D est coûteuse et peut avoir un horizon de temps long avant d’être achevée. Les avantages comptables des partenariats sont nombreux. Par exemple, la comptabilisation d’un partenariat de R&D permet à l’entreprise d’ajouter une responsabilité minimale à son bilan tout en menant la recherche. Ceci est avantageux car, au cours du processus de recherche, il n’y a pas d’actif de grande valeur pour aider à compenser le passif important. Cela est particulièrement vrai dans l’industrie pharmaceutique où la recherche et développement de nouveaux médicaments prend de nombreuses années.

Enfin, le financement OBS peut souvent créer des liquidités pour une entreprise. Par exemple, si une entreprise utilise un contrat de location simple, le capital n’est pas immobilisé dans l’achat de l’équipement puisque seules les dépenses de location sont payées.

Comment le financement OBS affecte les investisseurs

Les ratios financiers sont utilisés pour analyser la situation financière d’une entreprise. Le financement OBS affecte les ratios d’endettement tels que le ratio d’endettement, un ratio couramment utilisé pour déterminer si le niveau d’endettement est trop élevé par rapport aux actifs d’une entreprise. La dette sur les capitaux propres, un autre ratio d’endettement, est peut-être le plus courant car il examine la capacité d’une entreprise à financer ses opérations à long terme en utilisant les capitaux propres plutôt que la dette. Le ratio d’endettement n’inclut pas la dette à court terme utilisée dans les opérations quotidiennes d’une entreprise pour décrire avec plus de précision la solidité financière d’une entreprise.

Outre les ratios d’endettement, d’autres situations de financement OBS comprennent les contrats de location simple et les ratios de liquidité ayant un impact sur la cession-bail. La cession-bail est une situation dans laquelle une entreprise vend un actif important, généralement une immobilisation fixe comme un immeuble ou un gros équipement, puis le loue à l’acheteur. Les accords de cession-bail augmentent la liquidité car ils montrent une importante entrée de trésorerie après la vente et une petite sortie de trésorerie nominale pour la comptabilisation d’une dépense de location au lieu d’un achat de capital. Cela réduit considérablement le niveau des sorties de fonds, de sorte que les ratios de liquidité sont également affectés.

Les actifs courants sur les passifs courants sont un ratio de liquidité couramment utilisé pour évaluer la capacité d’une entreprise à honorer ses obligations à court terme. Plus le ratio est élevé, meilleure est la capacité à couvrir les passifs courants. Les entrées de trésorerie issues de la vente augmentent les actifs courants rendant le ratio de liquidité plus favorable.

La ligne de fond

Les modalités de financement OBS sont discrétionnaires et, bien qu’elles soient autorisées par les normes comptables, certaines règles régissent leur utilisation. Malgré ces règles, qui sont minimes, leur utilisation complique la capacité des investisseurs à analyser de manière critique la situation financière d’une entreprise. Les investisseurs doivent 10Ks, et rechercher des mots-clés pouvant signaler l’utilisation du financement OBS. Certains de ces mots clés incluent les partenariats, la location ou les frais de location, et les investisseurs doivent critiquer leur pertinence.

L’analyse de ces documents est importante car les normes comptables exigent certaines informations, telles que les contrats de location simple, dans les notes de bas de page. Les investisseurs doivent toujours contacter la direction de l’entreprise pour clarifier si les accords de financement OBS sont utilisés et dans quelle mesure ils affectent les véritables passifs d’une entreprise. Une compréhension approfondie de la situation financière d’une entreprise aujourd’hui et à l’avenir est essentielle pour prendre une décision d’investissement éclairée et judicieuse.