Protéger les portefeuilles à l’aide de la diversification des corrélations

Table des matières

Développer

• Un jeu de nombres
• Tous les actifs ne sont pas créés égaux
• Utilisation d’une matrice de corrélation
• Faire corréler les actifs
• La ligne de fond

La diversification fait naturellement appel à la créature averse au risque à l’ intérieur de chaque investisseur. Parier tout votre argent sur un seul cheval semble plus risqué que de répartir vos paris sur quatre chevaux différents – et cela peut l’être.

Mais comment choisissez-vous ces chevaux? Vous pouvez utiliser votre intuition et en choisir quatre au hasard. Mais ce serait comme jouer à un jeu de hasard. Les gestionnaires de fonds professionnels ne se fient pas uniquement à leur intuition pour choisir un portefeuille bien diversifié. Ils utilisent des techniques statistiques pour trouver ce qu’on appelle des « actifs non corrélés ». Les actifs non corrélés peuvent vous aider à diversifier votre portefeuille et à gérer les risques – une bonne nouvelle pour les investisseurs qui se méfient de l’incertitude liée au roulement des dés.

Mais ce n’est pas parfait non plus: diversifier votre portefeuille en récupérant des actifs non corrélés peut ne pas toujours fonctionner. Dans cet article, nous vous montrons ce qu’est la corrélation et expliquons comment les actifs non corrélés fonctionnent – et quand ils ne le font pas.

Un jeu de nombres

La corrélation mesure statistiquement le degré de relation entre deux variables en termes d’un nombre compris entre +1,0 et -1,0. Lorsqu’il s’agit de portefeuilles diversifiés, la corrélation représente le degré de relation entre les mouvements de prix des différents actifs inclus dans le portefeuille. Une corrélation de +1,0 signifie que les prix évoluent en tandem; une corrélation de -1,0 signifie que les prix évoluent dans des directions opposées. Une corrélation de 0 signifie que les mouvements de prix des actifs ne sont pas corrélés; en d’autres termes, le mouvement de prix d’un actif n’a aucun effet sur le mouvement de prix de l’autre actif.

Dans la pratique, il est difficile de trouver une paire d’actifs qui ont une corrélation positive parfaite de +1,0, une corrélation négative parfaite de -1,0 ou même une corrélation neutre parfaite de 0. Une corrélation entre différentes paires d’actifs peut être l’une des les nombreuses possibilités comprises entre +1,0 et -1,0 (par exemple, +0,62 ou -0,30). Chaque nombre vous indique donc à quelle distance ou à quelle distance vous vous trouvez de ce 0 parfait où deux variables ne sont pas corrélées. Ainsi, si la corrélation entre l’actif A et l’actif B est de 0,35 et la corrélation entre l’actif A et l’actif C est de 0,25, alors vous pouvez dire que l’actif A est plus corrélé avec l’actif B qu’avec l’actif C.

Si deux paires d’actifs offrent le même rendement au même risque, choisir la paire la moins corrélée diminue le risque global du portefeuille.

Tous les actifs ne sont pas créés égaux

Certaines plantes poussent dans les montagnes enneigées, certaines poussent dans les déserts sauvages et certaines poussent dans les forêts tropicales. Tout comme des conditions météorologiques différentes affectent différemment différents types de plantes, différents facteurs macroéconomiques affectent différemment différents actifs.

De même, les changements de l’ actifs financiers (comme les actions et les obligations) et des actifs physiques (comme l’or) peuvent évoluer dans des directions opposées en raison de l’inflation. Une inflation élevée peut conduire à une hausse des prix de l’or, alors qu’elle peut conduire à une baisse des prix des actifs financiers.

Utilisation d’une matrice de corrélation

Les statisticiens utilisent les données sur les prix pour découvrir comment les prix de deux actifs ont évolué dans le passé l’un par rapport à l’autre. Chaque paire d’actifs se voit attribuer un nombre qui représente le degré de corrélation de leurs mouvements de prix. Ce nombre peut être utilisé pour construire ce que l’on appelle une «matrice de corrélation» pour différents actifs. Une matrice de corrélation facilite le choix des différents actifs en présentant leur corrélation les uns avec les autres sous forme de tableau. Une fois que vous avez la matrice, vous pouvez l’utiliser pour choisir une grande variété d’actifs ayant des corrélations différentes les uns avec les autres.

Lors du choix des actifs pour votre portefeuille, vous devez choisir parmi une large gamme de permutations et de combinaisons. Quelle que soit la façon dont vous jouez votre main dans un portefeuille de nombreux actifs, certains des actifs seraient positivement corrélés, certains seraient négativement corrélés et la corrélation du reste pourrait être dispersée autour de zéro.

Commencez par grandes catégories (comme les actions, les obligations, les titres publics, biens immobiliers, etc.), puis limiter aux sous – catégories ( biens de consommation, les énergie, la technologie et ainsi de suite). Enfin, choisissez l’actif spécifique que vous souhaitez posséder. Le choix d’actifs décorrélés a pour objectif de diversifier vos risques. Le fait de conserver des actifs non corrélés garantit que l’ensemble de votre portefeuille ne sera pas tué par une seule balle perdue.

Rendre les actifs non corrélés corrélés

Une seule balle perdue peut ne pas suffire à tuer un portefeuille d’actifs non corrélés, mais lorsque l’ensemble du marché financier est confronté à un assaut d’armes de destruction financière massive, alors même des actifs totalement non corrélés peuvent périr ensemble. Les grosses chutes financières causées par une alliance impie d’ innovations financières et d’effet de levier peuvent amener des actifs de toutes sortes sous le même marteau. C’est ce qui s’est produit lors du quasi-effondrement du fonds de couverture Long-Term Capital Management en 1998. C’est également ce qui s’est produit lors de la crise des prêts hypothécaires à risque en 2007-2008.

La leçon de ces affaires semble maintenant bien tirée: l’ effet de levier – le montant d’argent emprunté utilisé pour faire un investissement – joue dans les deux sens. En utilisant l’effet de levier, vous pouvez prendre une exposition qui est plusieurs fois supérieure à votre capital. La stratégie consistant à prendre une exposition élevée en utilisant de l’argent emprunté fonctionne parfaitement lorsque vous êtes sur une séquence de victoires. Vous réalisez des profits plus importants même après avoir remboursé l’argent que vous devez. Mais le problème avec l’effet de levier est qu’il augmente également le potentiel de perte d’un investissement qui a mal tourné. Vous devez rembourser l’argent que vous devez d’une autre source.

Lorsque le prix d’un actif s’effondre, le niveau d’effet de levier peut forcer un trader à liquider même ses bons actifs. Lorsqu’un commerçant vend ses bons actifs pour couvrir ses pertes, il a à peine le temps de faire la distinction entre les actifs corrélés et non corrélés. Il vend tout ce qu’il y a entre ses mains. Pendant le cri de «vendre, vendre, vendre», même le prix des bons actifs peut baisser. La situation se complique lorsque tout le monde détient un portefeuille tout aussi diversifié. La chute d’un portefeuille diversifié pourrait très bien entraîner la chute d’un autre portefeuille diversifié. Ainsi, de grandes chutes financières peuvent mettre tous les actifs dans le même bateau.

La ligne de fond

Pendant les périodes économiques difficiles, les actifs non corrélés peuvent sembler avoir disparu, mais la diversification sert toujours son objectif. La diversification peut ne pas fournir une assurance complète contre les catastrophes, mais elle conserve tout de même son charme en tant que protection contre les événements aléatoires sur le marché. Et bien qu’il existe un potentiel de gains élevés en faisant preuve de prudence, les risques encourus expliquent pourquoi la plupart des investisseurs novices ont tendance à le faire.

N’oubliez pas: rien de moins qu’un effacement complet ne tuerait toutes sortes d’actifs ensemble. Dans tous les autres scénarios, alors que certains actifs périssent plus rapidement que d’autres, certains parviennent à survivre. Si tous les actifs se vidaient ensemble, le marché financier que nous voyons aujourd’hui serait mort depuis longtemps.