Décomposition temporelle

Qu’est-ce que la décroissance temporelle?

La décroissance temporelle est une mesure du taux de baisse de la valeur d’un contrat d’options en raison du passage du temps. La décroissance du temps s’accélère à mesure que le temps d’expiration d’une option se rapproche car il y a moins de temps pour réaliser un profit du commerce.

La décroissance temporelle est également appelée thêta et est connue comme l’une des options grecques. Les autres Grecs incluent le delta, le gamma, le vega et le rho, et ces formules vous aident à évaluer les risques inhérents à un échange d’options.

Time Decay – Le tueur silencieux

La décroissance temporelle est la réduction de la valeur d’une option à l’ approche de la date d’expiration. La valeur temporelle d’ une option correspond au temps écoulé entre la valeur (ou la prime) de l’option. La valeur temporelle diminue ou la décroissance temporelle s’accélère à mesure que la date d’expiration se rapproche, car un investisseur a moins de temps pour tirer un profit de l’option.

Ce chiffre, lorsqu’il est calculé, sera toujours négatif, car le temps ne se déplace que dans une direction. Le compte à rebours pour la décroissance du temps commence dès que l’option est initialement achetée et se poursuit jusqu’à son expiration.

Tarification d’une option

Pour comprendre comment la décroissance temporelle influe sur une option, nous devons d’abord examiner ce qui fait la valeur d’une option. Un contrat d’options donne à un investisseur le droit d’acheter (un call) ou de vendre (un put) des titres tels que des actions à un prix et à un moment précis. Le prix d’exercice est le prix auquel le contrat d’options change en actions du titre sous-jacent si l’option est exercée. Chaque option a une prime qui lui est attachée, qui est la valeur et souvent le coût d’achat de l’option. Cependant, quelques autres composants déterminent également la valeur de la prime. Ces facteurs comprennent la valeur intrinsèque, la valeur extrinsèque, les variations des taux d’intérêt et la volatilité que l’actif sous-jacent peut présenter.

Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque est la différence entre le prix de marché du titre sous-jacent, comme une action, et le prix d’exercice de l’option. Une option d’achat avec un prix d’exercice de 20 $, alors que l’action sous-jacente se négocie à 20 $, n’aurait aucune valeur intrinsèque car il n’y a pas de profit.

Cependant, une option d’achat avec un prix d’exercice de 20 $, alors que l’action sous-jacente se négocie à 30 $, aurait une valeur intrinsèque de 10 $. En d’autres termes, la valeur intrinsèque est le profit minimum intégré à l’option compte tenu du prix du marché en vigueur et de la grève. Bien sûr, la valeur intrinsèque peut changer à mesure que le cours de l’action fluctue, mais le prix d’exercice reste fixe tout au long du contrat.

Valeur extrinsèque et décroissance temporelle

La valeur extrinsèque est plus abstraite que la valeur intrinsèque et elle est plus difficile à mesurer. La valeur extrinsèque des options tient compte du temps restant avant l’expiration et du taux de décroissance du temps menant à l’expiration. Si un investisseur achète une option d’achat avec quelques mois avant l’expiration, l’option aura une valeur supérieure à une option qui expire dans quelques jours. La valeur temps d’une option avec peu de temps avant l’expiration est moindre car il y a une probabilité plus faible pour un investisseur de gagner de l’argent en achetant l’option. En conséquence, le prix ou la prime de l’option diminue.

L’option avec quelques mois jusqu’à l’expiration aura une valeur temporelle accrue et une décroissance lente car il y a une probabilité raisonnable qu’un acheteur d’options puisse réaliser un profit. Cependant, au fur et à mesure que le temps passe et que l’option n’est pas encore rentable, la décroissance du temps s’accélère, en particulier au cours des 30 derniers jours avant l’expiration. En conséquence, la valeur de l’option diminue à mesure que l’expiration approche, et plus encore si elle n’est pas encore rentable.

Décomposition du temps et argent

L’argent est le niveau de rentabilité d’une option tel que mesuré par sa valeur intrinsèque. Si l’option est dans le cours (ITM) ou rentable, elle conservera une partie de sa valeur à l’approche de l’expiration, car le profit est déjà intégré et le temps est moins un facteur. L’option aurait une valeur intrinsèque, tandis que la décroissance du temps augmenterait à un rythme plus lent. Cependant, la décroissance temporelle et la valeur temps d’une option sont extrêmement importantes à prendre en compte pour les investisseurs, car ce sont des facteurs clés pour déterminer la probabilité que l’option soit rentable.

La décroissance temporelle est répandue avec les options à la monnaie (ATM) car il n’y a pas de valeur intrinsèque. En d’autres termes, la prime pour une option ATM se compose principalement de la valeur temps. Si l’option est hors du cours (OTM) – ou non rentable – la décroissance du temps augmente à un rythme plus rapide. Cette accélération est due au fait qu’au fur et à mesure que le temps passe, l’option devient de moins en moins susceptible de devenir dans le cours.

La perte de valeur temps se produit même si la valeur de l’actif sous-jacent n’a pas changé au cours de la même période. Une autre façon d’examiner les contrats d’options est qu’ils gaspillent des actifs, ce qui signifie que leur valeur diminue ou se déprécie avec le temps.

Essentiellement, les investisseurs achètent des options qui ont la plus grande probabilité de réaliser un profit à l’expiration et le temps qu’il reste détermine le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour l’option. En bref, plus il reste de temps jusqu’à l’expiration, plus la décroissance du temps est lente, tandis que plus elle est proche de l’expiration, plus la décroissance de temps augmente.

Avantages

• La décroissance temporelle est lente au début de la vie d’une option, ajoutant à sa valeur ou à sa prime
• Lorsque la décroissance du temps est lente, les investisseurs peuvent vendre l’option tant qu’elle a encore de la valeur
• L’impact de la décroissance du temps sur la prime d’une option aide les investisseurs à déterminer si cela vaut la peine d’être poursuivi

Les inconvénients

• La décroissance temporelle s’accélère à mesure que le délai d’expiration d’une option se rapproche
• Il peut être difficile de mesurer le taux de variation de la décroissance temporelle d’une option
• La décroissance temporelle se produit indépendamment du fait que le prix de l’actif sous-jacent ait augmenté ou baissé

Exemple du monde réel de la décroissance temporelle

Un investisseur cherche à acheter une option d’achat avec un prix d’exercice de 20 $ et une prime de 2 $ par contrat. L’investisseur s’attend à ce que le stock soit à 22 $ ou plus à l’expiration dans deux mois.

Cependant, un contrat avec la même grève de 20 $ qui n’a plus qu’une semaine avant l’expiration a une prime de 50 cents par contrat. Le contrat coûte beaucoup moins cher que le contrat de 2 $ car il est peu probable que l’action augmente de 10% ou plus dans quelques jours.

En d’autres termes, la valeur extrinsèque de la deuxième option est inférieure à la première option avec deux mois avant l’expiration.