Impact des événements d’entreprise sur les valeurs des actions et des obligations
Après avoir trouvé une entreprise qui ressemble à un bon candidat à l’investissement et avoir appris à connaître l’entreprise et les finances, les investisseurs choisissent souvent le type d’investissement à réaliser. Les actions sont des investissements dans lesquels l’investisseur prend une participation dans la société. Les obligations permettent aux investisseurs de prêter de l’argent à la société et de recevoir des intérêts.
Voyons comment ces investissements très différents sont affectés par les événements d’entreprise.
Investissement en tant qu’actionnaire
Les actionnaires détiennent une part de la société dans laquelle ils sont investis. Les actions sont négociées en bourse et les prix sont fixés par le marché. Les cours des actions sont généralement déterminés par les résultats financiers, les actualités de l’entreprise et les fondamentaux de l’ industrie. Ils sont généralement évalués sur une base « multiple ».
Les investisseurs en actions investissent généralement dans des sociétés qui, à leur avis, ont des perspectives de croissance supérieures et sont sous-évaluées par le marché. Alors que le marché fixe les cours des actions, les actionnaires ont un moyen d’influencer les décisions de la direction et de l’entreprise par le vote par procuration. Les actionnaires ne reçoivent un «paiement» pour leur investissement que lorsque le cours de l’action augmente ou que des dividendes sont versés.
(Pour en savoir plus, consultez ce que signifie réellement posséder une action.)
Investissement en tant que détenteur d’obligations
Les détenteurs d’obligations diffèrent des actionnaires parce qu’ils n’ont aucune participation dans la société. Au lieu de cela, les détenteurs d’obligations prêtent essentiellement de l’argent à une société selon un ensemble de règles / objectifs ( clauses restrictives ) que la société doit suivre pour maintenir une bonne réputation avec le détenteur de l’obligation. Une fois l’obligation arrivée à échéance, les obligataires reçoivent le principal investissement de la société. Dans l’intervalle, ils reçoivent des paiements de coupon (ou d’intérêts) sur l’obligation (généralement semestriellement).
Les obligations d’entreprise sont négociées sur le marché obligataire et les prix sont basés sur les fondamentaux financiers de la société émettrice des obligations (notamment la solidité du bilan d’une entreprise et la capacité de l’entreprise à s’acquitter de ses obligations). Les obligations ont une relation de prix et de rendement inverse, de sorte que les obligations se vendent avec une prime lorsqu’elles sont moins risquées (ce qui signifie que le coupon est faible) et avec une décote lorsque le risque est plus élevé. Le principal ne dévie pas et est donc appelé la valeur nominale, mais le coupon et le prix changent en fonction de la solidité financière perçue et des attentes des investisseurs à l’égard de l’entreprise.
Les obligations sont notées par des agences de notation telles que Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch en fonction de leurs caractéristiques. Lorsque l’une de ces agences modifie sa notation, les prix du marché fluctuent. Par conséquent, les obligations sont également sujettes à la spéculation du marché sur les changements de notation. Les obligations de bonne qualité sont généralement considérées comme à l’abri d’une défaillance financière, tandis que les obligations à haut rendement sont beaucoup plus risquées.
Comment les opérations sur titres affectent les actionnaires et les obligataires
Les entreprises sont confrontées à de nombreuses décisions qui affectent les investisseurs. L’un des plus grands conflits entre les investisseurs et les entreprises est que ce qui est bon pour une partie prenante peut ne pas l’être pour l’autre.
Jetons un coup d’œil à certaines situations qui pourraient profiter ou nuire aux positions des détenteurs d’actions et d’obligations.
1. Une entreprise emprunte de l’argent pour se développer
Lorsqu’une entreprise emprunte de l’argent, le bénéfice par action (BPA) des actionnaires est affecté négativement par l’intérêt que l’entreprise devra payer sur les fonds empruntés. Cependant, les fonds empruntés ne diluent pas les avoirs des actionnaires en augmentant les actions en circulation et peuvent bénéficier d’une augmentation des revenus de vente résultant de l’expansion. Les détenteurs d’obligations, en revanche, peuvent faire face à une baisse de la valeur de leur investissement à mesure que le risque perçu par la société augmente en raison de son endettement accru. Le risque augmente, en partie, parce que la dette pourrait rendre plus difficile pour l’entreprise de s’acquitter de ses obligations envers les obligataires. Par conséquent, dans un scénario typique, les cours des actions seront moins affectés que les obligations lorsqu’une entreprise emprunte de l’argent.
2. Une entreprise rachète des actions
Lorsqu’une entreprise annonce un rachat d’actions, les actionnaires sont généralement satisfaits de cette annonce. En effet, les rachats d’actions réduisent les actions en circulation, de sorte que le bénéfice est réparti entre moins d’actions, ce qui entraîne un BPA plus élevé pour chaque action et, en général, un cours plus élevé des actions. D’autre part, les détenteurs d’ obligations ne sont généralement pas heureux avec ce type d’annonce car il réduit la trésorerie de l’entreprise en main et réduit l’attractivité du bilan. Par conséquent, dans un scénario typique, les prix des actions réagiront généralement plus positivement que les prix des obligations.
(Pour plus d’informations sur le moment où un rachat profitera aux investisseurs, voir 6 scénarios de rachat d’actions incorrectes.)
3. Une entreprise dépose son bilan
Lorsqu’une entreprise dépose son bilan, le stock chute généralement brutalement. Les obligations de la société sont également confrontées à une liquidation, même si la mesure dans laquelle cela se produit dépend de la situation. La différence dans le degré de réaction négative entre les actions et les obligations est que les actionnaires sont la priorité la plus basse dans la liste des parties prenantes dans une entreprise. Les détenteurs d’obligations ont une priorité plus élevée et, en fonction de la classe d’investissement obligataire (garanti aux subordonnés juniors), reçoivent un pourcentage plus élevé de fonds investis. Par conséquent, dans cette situation, les prix des obligations résistent généralement mieux que les cours des actions.
(Apprenez-en davantage sur la façon dont une entreprise fait faillite dans Un aperçu de la faillite d’entreprise.)
4. Une entreprise augmente son dividende
Lorsqu’une entreprise augmente son dividende, les actionnaires reçoivent un paiement plus élevé. Les obligations, en revanche, subissent des pressions, la société réduisant ses liquidités, car cela pourrait interférer avec sa capacité à payer les porteurs d’obligations. En conséquence, les actions réagissent généralement favorablement à cette annonce tandis que les obligations peuvent réagir négativement.
(Pour en savoir plus, consultez la rubrique Faits sur les dividendes que vous ignorez peut-être.)
5. Une entreprise augmente sa ligne de crédit
Lorsqu’une entreprise augmente sa ligne de crédit, les actions ne sont généralement pas affectées. Au mieux, les actions peuvent réagir positivement car la société n’essaiera pas d’émettre de nouvelles actions et de diluer les actionnaires actuels. Les obligations, cependant, peuvent réagir négativement car cela pourrait être le signe qu’une entreprise augmente ses fonds empruntés. Cependant, s’il y a une compression de trésorerie à court terme, cela peut signifier que la société peut faire face à des obligations à court terme, ce qui est positif pour les porteurs d’obligations.
La ligne de fond
Tout investissement potentiel doit être basé sur les fondamentaux d’une entreprise tout en tenant compte de la possibilité de diverses situations ou scénarios pouvant avoir un impact sur l’investisseur. Après avoir trouvé une entreprise qui répond à vos critères d’investissement, une décision d’investir dans l’obligation ou dans l’action doit être prise. La révision continue de l’investissement à la lumière de l’évolution des décisions de l’entreprise est une composante nécessaire de toute stratégie d’investissement.
(Pour en savoir plus, voir Obligations d’entreprise: une introduction au risque de crédit.)