Dollars doux

Que sont les dollars doux?

Les dollars doux sont un moyen de payer les sociétés de courtage pour leurs services par le biais de commissions, plutôt que par des paiements directs en dollars durs.

Le public investisseur a tendance à avoir une perception négative des accords de «soft dollar». De nombreux investisseurs estiment que les entreprises du côté acheteur devraient payer les dépenses sur leurs propres bénéfices. En conséquence, l’utilisation de la compensation en dollars durs est de plus en plus courante.

Fonctionnement d’une transaction à faible dollar

Supposons qu’un investisseur institutionnel paie à une société de courtage six cents par action en commissions. Cependant, il peut ne coûter que trois cents par action pour effectuer le commerce. Les trois autres cents sont des dollars doux utilisés pour payer des services supplémentaires fournis par la maison de courtage. En échange du paiement de ces frais plus élevés, l’investisseur institutionnel pourrait avoir accès à la recherche.

Dans les bonnes conditions, rien de ce qui précède ne pose de problème pour la Securities and Exchange Commission (SEC). Le régulateur est disposé à autoriser les transactions à faible dollar, à condition que l’investisseur obtienne une bonne exécution et que les commissions soient raisonnables.

Critique des Soft Dollars

Les investisseurs en fonds communs de placement paient les frais de recherche et d’autres services groupés fournis dans le cadre de la transaction à faible dollar. Pourtant, ces coûts ne sont pas divulgués par le fonds. Ils font simplement partie des coûts des transactions et ont une incidence sur le rendement à long terme du fonds.

Techniquement, le fonds commun de placement divulguerait le coût brut de la recherche dans ses frais de gestion. Cependant, ces frais ne sont pas payés à partir des frais de gestion lorsqu’ils sont payés avec des dollars doux. Les gestionnaires de fonds soutiennent que les investisseurs institutionnels supportent en fin de compte tous les coûts. Cependant, l’utilisation de dollars doux pour payer la recherche ne permet pas aux investisseurs de mener une analyse précise des coûts lors de la sélection du fonds.

Les valeurs en dollars faibles ne sont pas déterminables, ni égales. Ce qu’un gestionnaire de placements reçoit sous forme de services peut différer de ce qu’un autre gestionnaire reçoit. Cela ouvre la porte aux conflits et aux abus. Les investisseurs en fonds communs de placement ne savent jamais quelle part de leurs coûts de transaction est appliquée aux services logiciels ou à leur investissement réel.

Bien que les transactions en dollars doux soient encore largement utilisées, il y a un mouvement croissant pour les éliminer. Cela est d’autant plus vrai que la réforme financière et les questions de transparence deviennent plus importantes dans le secteur.

Avantages de Soft Dollars

Les dollars doux peuvent offrir certains avantages aux investisseurs. L’un des principaux arguments est qu’ils offrent un accès à une plus grande variété de recherches.

Par exemple, les conseillers en placement peuvent utiliser tout le matériel de recherche obtenu grâce à des dollars doux au profit de tous leurs clients. Selon les défenseurs des dollars doux, l’élimination de cette pratique pourrait entraver les efforts de recherche des conseillers en placement et réduire les rendements pour leurs clients.

Exemple de Soft Dollars

Un fonds commun de placement peut offrir de payer pour la recherche d’une société de courtage en exécutant des opérations à la maison de courtage.

Supposons qu’un fonds de valeur à grande capitalisation veuille acheter des recherches auprès de la société de courtage XYZ. Le fonds peut accepter de dépenser au moins 10 000 $ en commissions pour les services de courtage en échange de la recherche, ce qui constituerait un paiement modique. Si le fonds voulait simplement acheter la recherche, il pourrait devoir payer à la société de courtage 7 000 $ en dollars durs (espèces).

Exemple réel de dollars doux

En 2013, la SEC a imposé des sanctions à la société de courtage new-yorkaise Instinet, LLC. Instinet n’a pas signalé de paiements de plus de 400 000 $ en dollars doux au conseiller JS Oliver Capital Management, basé à San Diego. Cependant, il y avait des signes clairs que l’argent avait été utilisé à des fins douteuses et n’avait pas été correctement divulgué aux clients.

La SEC a constaté que les associés de JS Oliver Capital avaient abusé des paiements en dollars doux. En fin de compte, la SEC a statué qu’Instinet avait négligé l’utilisation abusive des dollars doux et a réglé avec l’entreprise pour environ 800 000 $.