Appel au fonds d’amortissement
DÉFINITION de l’appel de fonds d’amortissement
L’appel de fonds d’amortissement est une disposition permettant à un émetteur d’obligations la possibilité d’acheter des obligations en circulation à des détenteurs d’obligations à un taux fixe, en utilisant de l’argent (un fonds d’amortissement) provenant des revenus de l’émetteur économisés spécifiquement pour les rachats de titres. Puisqu’il ajoute un doute pour les investisseurs quant à savoir si l’obligation continuera à payer jusqu’à sa date d’échéance, un appel de fonds d’amortissement est considéré comme un risque supplémentaire pour les investisseurs.
BREAKING DOWN Appel de fonds d’amortissement
Un fonds d’amortissement est une réserve annuelle dans laquelle un émetteur est tenu de faire des dépôts périodiques qui seront utilisés pour payer les frais d’appels d’obligations ou d’achat d’obligations sur le marché libre. Le fonds est principalement vu dans les actes de fiducie pour les obligations qui ont une clause de remboursement obligatoire. Le remboursement obligatoire d’une obligation oblige l’émetteur à retirer une partie ou la totalité des obligations avant l’échéance. Par exemple, une entreprise émet une obligation à 10 ans d’une valeur nominale de 100 millions de dollars. Il est tenu de racheter 10% des obligations en circulation chaque année. Pour s’acquitter de son obligation de paiement des intérêts et du principal pour chaque période au cours de laquelle elle rachète les obligations, elle constituera un fonds d’amortissement au moyen d’un compte de dépôt auprès d’un fiduciaire dans lequel elle déposera 10%, ou 1 million de dollars, chaque année.
Un appel de fonds d’amortissement permet à un émetteur de rembourser sa dette existante par anticipation, en utilisant l’argent qui a été mis de côté dans le fonds d’amortissement. C’est l’appel par l’émetteur d’une partie ou de la totalité de ses obligations remboursables en circulation pour satisfaire à l’exigence obligatoire du fonds d’amortissement. Les titres qui ont une disposition d’appel de fonds d’amortissement offrent des rendements plus élevés pour compenser le risque supplémentaire associé à leur détention. La provision d’achat est généralement à la valeur nominale, les obligations à appeler étant déterminées par tirage au sort. Les investisseurs qui reçoivent un appel de fonds d’amortissement recevront tous les intérêts courus plus le capital investi. Cependant, ils ne participeront à aucun intérêt payé au cours des périodes suivantes.
Les emprunteurs qui optent pour un appel de fonds d’amortissement atténuent le risque de taux d’intérêt, ce qui leur donne la possibilité de racheter des titres en circulation et d’en émettre de nouveaux avec des taux d’intérêt plus bas. Cependant, les investisseurs sont confrontés au risque de réinvestissement dans un environnement à faible taux d’intérêt étant donné que, si leurs obligations sont remboursées, ils peuvent être contraints de réinvestir à un taux d’intérêt plus bas.
Un appel de fonds d’amortissement réduit le risque de crédit puisque le fonds implique qu’une provision pour rembourser la dette a été prévue et que, par conséquent, les obligations de paiement sont garanties. Cependant, les fonds d’amortissement ont le potentiel de se déprécier étant donné qu’ils peuvent sous-performer dans une économie lente.