Formulaire SEC N-18f-1

Qu’est-ce que le formulaire SEC N-18f-1?

Le formulaire SEC N-18f-1 est un formulaire de notification qui doit être déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) si une société de fonds souhaite profiter des avantages accordés en vertu de la règle 18f-1 de la SEC. La règle 18f-1 permet aux fonds d’investissement de limiter leurs rachats en nature, ce qui est une dérogation à la règle 18f de la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement. Le rachat en nature fait référence à l’honorabilité des rachats avec des actifs autres que des espèces.

Un fonds d’investissement enregistré à capital variable qui a le droit de racheter des titres en nature dont il est l’émetteur est habilité à déposer le formulaire SEC N-18f-1, indiquant qu’il paiera les rachats en espèces aux actionnaires conformément à la règle 18f de la SEC -1.

Comprendre le formulaire SEC N-18f-1

Enregistrés, lesfonds d’investissement à capital variable ont un processus de rachat différent decelui à composition non limitée fermés fonds d’investissement lorsque les actionnaires décident de racheter leurs actions. Pour les fonds ouverts, les actions sont directement revendues au fonds. Le fonds doit se conformer à ce rachat en rachetant les actions et en payant à l’actionnaire la valeur en numéraire des actions dans un délai de sept jours.

Lorsqu’un fonds d’investissement préfère ne pas payer les investisseurs qui rachètent en espèces, ils peuvent avoir la possibilité de les payer en nature;signifiant dans tout actif autre que les espèces. La règle 18f-1 de la SEC autorise les fonds à racheter en nature uniquement pour les actionnaires qui détiennent le moins élevé de 250 000 $ de la valeur du fonds ou 1% de ses actifs;le reste doit être payé en espèces.2 Le formulaire SEC N-18f-1 est la notification d’un fonds utilisant la règle 18f-1.

Le formulaire 18f-1 est une solution de contournement à la règle 18f de la SEC de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940. La règle 18f empêche les fonds de traiter une catégorie de propriétaires différemment d’une autre catégorie de propriétaires, dans ce cas, les petits actionnaires par rapport aux grands actionnaires.

Rachats en nature

Il peut arriver qu’un fonds préfère ne pas verser de liquidités en sept jours; principalement en raison de problèmes de liquidité. Cela pourrait se produire pendant les périodes de turbulences sur les marchés où le fonds connaît des sorties de trésorerie significatives par rapport aux entrées de trésorerie (plus de rachats que de nouveaux investisseurs arrivant avec des capitaux d’investissement supplémentaires). Il pourrait également vouloir éviter de racheter des actions à des prix en difficulté, de verser des liquidités à perte, ce qui aurait un impact sur les investisseurs restants.

Dans un scénario idéal, un fonds d’investissement recevrait plus d’argent de nouveaux investisseurs que de devoir payer les investisseurs sortants; il peut utiliser l’argent neuf pour payer les investisseurs qui partent au lieu d’avoir à vendre des actifs pour générer des liquidités pour payer ces investisseurs, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la performance du fonds.

Dans ces scénarios, un fonds ouvert peut rémunérer les investisseurs racheteurs en nature, c’est-à-dire en actifs autres que les liquidités. Cela se fait généralement au prorata, le plus souvent sous forme de paiements sous forme d’actions des sociétés sous-jacentes du fonds.

Par exemple, si un fonds d’investissement suivait le Dow Jones Industrial Average (DJIA), il pourrait racheter en nature à un investisseur en leur donnant des actions dans certaines des sociétés qui composent le DJIA, telles que Visa, Intel ou Nike. L’investisseur prendrait alors ces actions et les mettrait dans son propre compte de courtage et les traiterait comme il le souhaite; soit les conserver, soit les vendre.

La règle 18f-1 garantit que certains actionnaires reçoivent des espèces tout en permettant à d’autres investisseurs plus importants de recevoir des rachats en nature.

Inconvénients des rachats en nature

La plupart des fonds indiqueront dans leur prospectus qu’ils ont le droit de faire face aux rachats avec des actifs autres que des liquidités, de sorte que les rachats en nature ne sont pas une surprise pour l’investisseur. En outre, les rachats en nature sont généralement effectués auprès d’ investisseurs institutionnels plutôt que d’ investisseurs de détail, car les investisseurs institutionnels peuvent ne pas avoir besoin de liquidités et estimer qu’un paiement en actions de sociétés est acceptable. Les investisseurs de détail sont plus petits et n’ont pas le même portefeuille de grande taille que les investisseurs institutionnels.

L’un des principaux inconvénients de la perception de rachats en nature est la charge fiscale. Si un fonds d’investissement a conservé certaines actions pendant des années, voire des décennies, et que celles-ci ont pris de la valeur, et qu’ils les transmettent à un investisseur qui rachète, il évite la charge fiscale sur les plus-values sur ces actions, alors que l’investisseur qui rachète serait bloqué. devoir payer l’impôt sur les plus-values ​​s’ils décidaient de vendre leurs actions.