Recapitalisation
Qu’est-ce que la recapitalisation?
La recapitalisation est le processus de restructuration du mélange de dettes et de capitaux propres d’une entreprise, souvent pour stabiliser la structure du capital d’une entreprise. Le processus implique principalement l’échange d’une forme de financement contre une autre, comme le retrait des actions privilégiées de la structure du capital de la société et leur remplacement par des obligations.
Points clés à retenir:
- La recapitalisation est la restructuration du ratio d’endettement et de fonds propres d’une entreprise.
- Le but de la recapitalisation est de stabiliser la structure du capital d’une entreprise.
- Certaines des raisons pour lesquelles une entreprise peut envisager une recapitalisation comprennent une baisse du cours de son action, pour se défendre contre une prise de contrôle hostile ou une faillite.
Comprendre la recapitalisation
La recapitalisation est une stratégie qu’une entreprise peut utiliser pour améliorer sa stabilité financière ou réformer sa structure financière. Pour ce faire, l’entreprise doit modifier son ratio d’endettement en ajoutant plus de dette ou plus de capitaux propres à son capital. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une entreprise peut envisager une recapitalisation, notamment:
- Une baisse du cours de l’action
- Se protéger contre une prise de contrôle hostile
- Réduire les obligations financières et minimiser les impôts
- Fournir aux capital-risqueurs une stratégie de sortie
- La faillite
Lorsque la dette d’une entreprise diminue proportionnellement à ses fonds propres, elle a moins de levier. Son bénéfice par action (BPA) devrait diminuer suite à ce changement. Mais ses actions seraient de moins en moins risquées puisque la société a moins de dettes, ce qui nécessite des paiements d’intérêts et un remboursement du principal à l’échéance. Sans les exigences de la dette, l’entreprise peut restituer une plus grande partie de ses bénéfices et de ses liquidités aux actionnaires.
Raisons d’envisager une recapitalisation
Plusieurs facteurs motivent une entreprise à se recapitaliser. Une entreprise peut décider de l’utiliser comme stratégie pour se défendre contre une prise de contrôle hostile. La direction de la société cible peut décider d’émettre plus de dette pour la rendre moins attractive pour l’acquéreur potentiel.
Une autre raison peut être de réduire ses obligations financières. Des niveaux d’endettement plus élevés que les capitaux propres signifient des paiements d’intérêts plus élevés. En échangeant de la dette contre des capitaux propres, l’entreprise peut réduire le niveau de la dette et, par conséquent, le montant des intérêts qu’elle paie à ses créanciers. Ceci, à son tour, améliore le bien-être financier global de l’entreprise.
En outre, la recapitalisation est une stratégie viable pour aider à empêcher la baisse des cours des actions. Si une entreprise constate que la valeur de ses actions diminue, elle peut décider d’échanger des capitaux propres contre des dettes pour faire remonter le cours de l’action.
Certaines entreprises peuvent également recourir à la recapitalisation pour minimiser leurs paiements d’impôts, mettre en œuvre une stratégie de sortie pour les capital-risqueurs ou se réorganiser en cas de faillite. Les entreprises l’utilisent souvent pour diversifier leur ratio d’endettement afin d’améliorer la liquidité.
Types de recapitalisation
Les entreprises peuvent échanger leurs dettes contre des capitaux propres ou vice versa pour de nombreuses raisons. Un exemple d’équité remplaçant la dette dans la structure du capital est lorsqu’une société émet des actions pour racheter des titres de créance, augmentant sa proportion de capitaux propres par rapport à son capital de dette. C’est ce qu’on appelle une recapitalisation des capitaux propres.
Les investisseurs en dette exigent des paiements courants et un remboursement du capital à l’échéance, de sorte qu’un swap de dette contre des capitaux propres aide une entreprise à maintenir sa trésorerie et à utiliser les liquidités générées par les opérations à des fins commerciales, de réinvestissement ou de rendement du capital pour les actionnaires.
D’autre part, une entreprise peut émettre des emprunts et utiliser les liquidités pour racheter des actions ou émettre des dividendes, recapitalisant effectivement l’entreprise en augmentant la part de la dette dans la structure du capital. Un autre avantage de contracter davantage de dettes est que les paiements d’intérêts sont déductibles d’impôt, contrairement aux dividendes. En payant des intérêts sur les titres de créance, une entreprise peut réduire sa facture fiscale et augmenter le montant total du capital retourné aux investisseurs en dette et en actions.
Les gouvernements peuvent racheter des actions pour obtenir une participation majoritaire dans une entreprise importante pour l’économie d’un pays grâce à la nationalisation – une autre forme de recapitalisation.
Les gouvernements participent également à la recapitalisation massive du secteur bancaire de leur pays en période de crise financière et lorsque la solvabilité et la liquidité des banques et du système financier dans son ensemble sont en cause. Par exemple, le gouvernement américain a recapitalisé le secteur bancaire du pays avec diverses formes de fonds propres pour maintenir la solvabilité des banques et du système financier et maintenir la liquidité grâce au Troubled Asset Relief Program (TARP) en 2008.