17 avril 2021 20:49

Recapitalisation des dividendes

Qu’est-ce que la recapitalisation des dividendes?

Une recapitalisation du dividende (également appelée récapitulation du dividende)  se produit lorsqu’une entreprise contracte une nouvelle dette afin de verser un dividende spécial à des investisseurs privés ou à des actionnaires. Il s’agit généralement d’une société détenue par une entreprise d’investissement privée, qui peut autoriser une recapitalisation des dividendes au lieu de déclarer des dividendes réguliers par la société, sur la base des bénéfices.

Points clés à retenir

  • La recapitalisation des dividendes se produit lorsqu’une société de capital-investissement émet une nouvelle dette afin de lever des fonds pour verser un dividende spécial aux investisseurs qui ont aidé à financer l’achat initial de la société en portefeuille.
  • Le dividende réduit le risque pour la société de capital-investissement en fournissant des rendements immédiats et immédiats aux actionnaires, mais augmente la dette au bilan de la société de portefeuille.
  • Une recapitalisation des dividendes est souvent entreprise comme un moyen de libérer de l’argent pour que la société de capital-investissement redonne à ses investisseurs, sans nécessiter une introduction en bourse, ce qui pourrait être risqué.
  • Une recapitalisation de dividendes est un événement rare et différent d’une entreprise déclarant des dividendes réguliers, provenant des bénéfices.

Comprendre la recapitalisation des dividendes

Le récapitulatif des dividendes a connu une croissance explosive, principalement comme moyen pour les sociétés de capital-investissement de récupérer une partie ou la totalité de l’argent qu’elles ont utilisé pour acheter leur participation dans une entreprise. Cette pratique n’est généralement pas considérée favorablement par les créanciers ou les actionnaires ordinaires, car elle réduit la qualité du crédit de la société tout en ne bénéficiant qu’à quelques privilégiés.

Avant de quitter une société de portefeuille, certaines sociétés de capitalinvestissement et investisseurs activistes choisissent de contracter des dettes supplémentaires au bilan de la société afin de verser des paiements anticipés à leurs commanditaires et / ou gestionnaires. Cela réduit le risque pour les entreprises et leurs actionnaires.

Ce dividende exceptionnel, en plus de ne pas financer la croissance de la société en portefeuille, pèse encore plus sur son bilan sous forme de levier. Une nouvelle dette importante pourrait devenir un frein dans des conditions de marché défavorables, après la sortie de la société.

Pourtant, les sociétés de portefeuille sélectionnées pour la recapitalisation des dividendes ont toujours été en bonne santé et capables de supporter une dette supplémentaire. Cela est généralement dû à de nouveaux développements, poussés par les sponsors de private equity, qui produisent des flux de trésorerie plus importants. Les flux de trésorerie sains permettent aux promoteurs de private equity d’obtenir des retours partiels immédiats sur leur investissement, car d’autres voies de liquidité, telles que les marchés publics et les fusions, demandent plus de temps et d’efforts.

Les recapitalisations de dividendes ont atteint un sommet lors du boom des rachats de 2006-2007.

Exemple de recapitalisation de dividendes

En décembre 2017, Dover Corp. a annoncé la scission de son activité de services aux champs pétrolifères, Wellsite. Wellsite deviendrait une société distincte, axée sur l’équipement spécialisé – en particulier, les ascenseurs artificiels, qui pressent les dernières gouttes des puits de pétrole après leur forage complet. Dans le cadre de la création de cette entité distincte, la société mère Dover a prévu une recapitalisation du dividende d’environ 700 millions de dollars, laissant Wellsite avec une dette à long terme de 3,4 X EBITDA. Alors que les dividendes réguliers vont aux actionnaires privilégiés et ordinaires, dans cet exemple, le dividende a financé un rachat de 1 milliard de dollars au nom de Douvres, soutenu par l’investisseur activiste Third Point, LLC.