Qualité des revenus
Qu’est-ce que la qualité des revenus?
La qualité des bénéfices d’une entreprise est révélée en rejetant toutes les anomalies, astuces comptables ou événements ponctuels susceptibles de fausser les résultats réels des performances. Une fois que ceux-ci sont supprimés, les revenus qui découlent de l’augmentation des ventes ou de la baisse des coûts peuvent être clairement visibles.
Même des facteurs externes à l’entreprise peuvent influer sur l’évaluation de la qualité des bénéfices. Par exemple, pendant les périodes d’inflation élevée, la qualité des revenus est considérée comme médiocre pour la plupart ou la plupart des entreprises. Leurs chiffres de vente sont également gonflés.
En général, les bénéfices calculés de manière prudente sont considérés comme plus fiables que ceux calculés par des méthodes comptables agressives. La qualité des bénéfices peut être érodée par des pratiques comptables qui masquent des ventes médiocres ou un risque commercial accru.
Heureusement, il existe des principes comptables généralement reconnus (PCGR). Plus une entreprise s’en tient à ces normes, plus la qualité de ses bénéfices est susceptible d’être élevée.
Plusieurs scandales financiers majeurs, notamment Enron et Worldcom, sont des exemples extrêmes de mauvaise qualité des bénéfices qui ont induit les investisseurs en erreur.
Points clés à retenir
- La qualité réelle des bénéfices d’une entreprise ne peut être révélée qu’en repérant et en supprimant les anomalies, les astuces comptables ou les événements ponctuels qui faussent les chiffres.
- La qualité des revenus est le pourcentage du revenu qui est dû à une augmentation des ventes ou à une baisse des coûts.
- Une augmentation du bénéfice net sans augmentation correspondante des flux de trésorerie liés à l’exploitation est un signal d’alarme.
- Le suivi de l’activité du compte de résultat au bilan et au tableau des flux de trésorerie est un bon moyen d’évaluer la qualité des bénéfices.
Comprendre la qualité des revenus
Un chiffre que les analystes aiment suivre est le revenu net. Il fournit un point de référence sur les performances de l’entreprise du point de vue des bénéfices. Si le bénéfice net est supérieur à celui du trimestre ou de l’année précédente, et s’il dépasse les estimations des analystes, c’est une victoire pour l’entreprise.
Mais dans quelle mesure ces chiffres sur les bénéfices sont-ils fiables? En raison de la myriade de conventions comptables, les entreprises peuvent manipuler les chiffres des bénéfices à la hausse ou à la baisse pour répondre à leurs propres besoins.
Certaines entreprises manipulent les bénéfices à la baisse pour réduire les impôts qu’elles doivent. D’autres trouvent des moyens de gonfler artificiellement les bénéfices pour les rendre plus beaux aux yeux des analystes et des investisseurs.
On dit que les entreprises qui manipulent leurs revenus ont une qualité de revenus médiocre ou faible. Les entreprises qui ne manipulent pas leurs bénéfices ont des bénéfices de haute qualité, car à mesure que la qualité des bénéfices d’une entreprise s’améliore, son besoin de manipuler les bénéfices pour décrire un certain état financier diminue. Cependant, de nombreuses entreprises dont la qualité des bénéfices est élevée continueront d’ajuster leurs informations financières afin de minimiser leur charge fiscale.
Comme indiqué ci-dessus, les entreprises dont les bénéfices sont de haute qualité respectent les normes GAAP. Les qualités fondamentales de ces normes sont la fiabilité et la pertinence. C’est-à-dire:
- Fiabilité : la métrique est vérifiable, sans erreur ni biais, et représente avec précision la transaction.
- Pertinence : la métrique est opportune et a un pouvoir prédictif. Il peut confirmer ou contredire les prédictions antérieures et a une valeur lors de la réalisation de nouvelles prédictions.
Fonctionnement de la qualité des revenus
Il existe de nombreuses façons d’évaluer la qualité des bénéfices en étudiant le rapport annuel d’une entreprise.
Les analystes commencent généralement en haut du compte de résultat et descendent. Par exemple, les entreprises qui affichent une forte croissance des ventes peuvent également afficher une forte croissance des ventes à crédit. Les analystes se méfient des ventes qui ne sont dues qu’à des conditions de crédit lâches. (Les changements dans les ventes à crédit ou les comptes clients peuvent être trouvés sur le bilan et le tableau des flux de trésorerie.)
En parcourant le compte de résultat, les analystes pourraient alors rechercher des variations entre les flux de trésorerie opérationnels et le résultat net. Une entreprise qui a un revenu net élevé mais des flux de trésorerie d’exploitation négatifs réalise ces bénéfices apparents ailleurs que dans les ventes.
Les ajustements ponctuels du résultat net, également appelés revenus ou dépenses non récurrents, constituent un autre signal d’alarme. Par exemple, une entreprise peut réduire ses dépenses au cours de l’année en cours en refinançant la totalité de sa dette en un futur paiement ballon. Cela réduirait la charge de la dette et augmenterait le bénéfice net de l’année en cours tout en poussant le problème de remboursement sur la route. Naturellement, les investisseurs à long terme ne se soucient pas de cette décision.
Exemple de manipulation des gains
Une entreprise peut manipuler des mesures de bénéfices populaires telles que le bénéfice par action et le ratio cours / bénéfice en rachetant des actions de ses propres actions, ce qui réduit le nombre d’actions en circulation. De cette manière, une entreprise dont le bénéfice net diminue peut être en mesure d’afficher une croissance de son bénéfice par action.
Lorsque le bénéfice par action augmente, le ratio cours / bénéfice diminue. Cela devrait indiquer que le stock est sous – évalué. Ce n’est pas le cas, cependant, si l’entreprise a changé le nombre en rachetant simplement des actions.
Il est particulièrement inquiétant lorsqu’une entreprise contracte des dettes supplémentaires pour financer les rachats d’actions. Les entreprises pourraient faire cela pour gonfler artificiellement le prix par action de leurs actions en réduisant le nombre d’actions disponibles à l’achat sur le marché libre, donnant ainsi l’impression que la valeur de l’action a augmenté.