Fonctionnement de la gestion de portefeuille d’actions
De nombreux analystes en recherche d’investissement se transforment fréquemment en les analyses d’investissement est de prendre une décision d’investissement ou de conseiller à quelqu’un d’en faire une. L’analyse des actions et la gestion des portefeuilles d’ actions sont étroitement liées: c’est pourquoi la plupart des analystes ont une bonne formation en analyse d’actions et dans des domaines tels que la théorie moderne du portefeuille (MPT).
Cependant, en finance – comme dans de nombreuses professions – l’application dans le monde réel de concepts théoriques ou académiques peut impliquer de penser au-delà de sa spécialité et de sa formation. La gestion d’un groupe de portefeuilles d’actions implique une attention aux détails, des compétences en logiciels et une efficacité administrative.
En bref, vous devez connaître les mécanismes de la gestion de portefeuille d’actions pour créer et gérer un groupe de portefeuilles distincts, en vous assurant non seulement qu’ils fonctionnent bien, mais qu’ils fonctionnent comme un élément homogène.
Points clés à retenir
- Certains éléments mécaniques de la gestion de portefeuille doivent être appris avant de construire et de gérer des portefeuilles d’actions.
- Les gestionnaires de portefeuille peuvent être limités par le style, les valeurs et l’approche de l’entreprise d’investissement pour laquelle ils travaillent.
- Comprendre les conséquences fiscales de l’activité de gestion de portefeuille est d’une importance primordiale dans la construction et la gestion des portefeuilles au fil du temps.
- La modélisation de portefeuille est un bon moyen d’appliquer l’analyse et l’évaluation d’un ensemble clé d’actions à un ensemble de portefeuilles dans un groupe ou un style.
- La modélisation de portefeuille peut être un lien efficace entre l’analyse des actions et la gestion de portefeuille.
Limites des gestionnaires de portefeuille
Les gestionnaires de portefeuille professionnels qui travaillent pour une société de gestion de placements n’ont généralement pas le choix de la philosophie générale de placement qui régit les portefeuilles qu’ils gèrent. Une entreprise d’investissement peut avoir des paramètres strictement définis pour la sélection des titres et la gestion d’actifs. Par exemple, une entreprise peut se définir comme ayant un style de sélection d’investissement de valeur, et elle utilise certaines directives commerciales pour suivre ce style.
De plus, les gestionnaires de portefeuille sont généralement contraints par les directives de capitalisation boursière. Les gestionnaires à petite capitalisation peuvent se limiter à sélectionner des actions comprises entre 250 millions de dollars et 1 milliard de dollars de capitalisation boursière.
Il peut aussi y avoir un « style maison » dans la sélection face aux tendances économiques. Certains gestionnaires de portefeuille utilisent un bottom-up approche dans laquelle les décisions d’investissement sont prises par la sélection des titres sans tenir compte des secteurs ou des prévisions économiques. D’autres sont orientés du haut vers le bas, utilisant des secteurs entiers ou des tendances macroéconomiques comme point de départ pour l’analyse et la sélection des titres. De nombreux styles utilisent une combinaison de ces approches.
Bien entendu, les préférences individuelles du manager ont également un rôle. Néanmoins, la première étape de la gestion de portefeuille consiste à comprendre l’univers et le mantra d’investissement de votre organisation.
Gestionnaires de portefeuille et considérations fiscales
Comprendre les conséquences fiscales de l’activité de gestion de portefeuille est d’une importance primordiale dans la construction et la gestion des portefeuilles au fil du temps.
De nombreux portefeuilles institutionnels, comme ceux des fonds de retraite ou de retraite, ne sont pas soumis à l’impôt chaque année. Leur statut à l’abri de l’impôt donne à leurs gestionnaires de portefeuille plus de flexibilité qu’ils n’en auraient avec des portefeuilles imposables.
Les portefeuilles non imposables peuvent se permettre une plus grande exposition au revenu de dividendes et aux gains en capital à court terme que leurs homologues imposables. Les gestionnaires de portefeuilles imposables peuvent devoir accorder une attention particulière aux périodes de détention d’ actions, aux lots fiscaux, aux gains en capital à court terme, aux pertes en capital, aux ventes fiscales et aux revenus de dividendes générés par leurs avoirs. Ils peuvent s’en tenir à un taux de rotation du portefeuille inférieur (par rapport aux portefeuilles non imposables) pour éviter des événements imposables.
Construire un modèle de portefeuille
Qu’un gestionnaire gère un portefeuille ou 1000 d’entre eux dans un seul produit ou style d’ investissement en actions, la création et le maintien d’un modèle de portefeuille est un aspect courant de la gestion de portefeuille d’actions.
Un modèle de portefeuille est une norme par rapport à laquelle des portefeuilles individuels sont appariés. En règle générale, les gestionnaires de portefeuille attribueront une pondération en pourcentage à chaque action du modèle de portefeuille. Ensuite, les portefeuilles individuels sont modifiés pour correspondre à cette combinaison de pondérations.
Les modèles de portefeuille sont souvent créés à l’aide de logiciels de gestion des investissements spécialisés, bien que des programmes généraux tels que Microsoft Excel puissent également fonctionner.
Par exemple, après avoir fait un mélange d’analyses d’entreprises, d’analyses sectorielles et d’ analyses macroéconomiques, le gestionnaire de portefeuille peut décider qu’il a besoin d’un poids relativement important d’une action particulière. Dans le style de ce gestionnaire de portefeuille, une pondération relativement importante correspond à 4% de la valeur totale du portefeuille. En réduisant la pondération des autres actions dans le modèle ou en réduisant la pondération globale en espèces, le gestionnaire de portefeuille serait en mesure d’acheter suffisamment d’actions d’une société donnée dans tous les portefeuilles pour correspondre à la pondération du modèle de 4%.
Tous les portefeuilles se ressembleront et ressembleront au modèle de portefeuille, au moins en termes de pondération de 4% sur cette action particulière.
De cette manière, le gestionnaire de portefeuille peut gérer tous les portefeuilles de manière similaire ou identique, compte tenu du style spécifique mandaté par ce groupe de portefeuilles. On peut s’attendre à ce que tous les portefeuilles génèrent des rendements de manière standardisée les uns par rapport aux autres. Ils seront également similaires les uns aux autres en termes de profil risque / récompense. En effet, toutes les évaluations analytiques et de sécurité effectuées par le gestionnaire de portefeuille sont exécutées sur un modèle et non sur les portefeuilles individuels.
À mesure que les perspectives des actions individuelles s’améliorent ou se détériorent au fil du temps, le gestionnaire de portefeuille n’a qu’à modifier les pondérations de ces actions dans le modèle de portefeuille pour optimiser le rendement de tous les portefeuilles réels couverts par celui-ci.
L’efficacité de la modélisation de portefeuille
La modélisation permet une efficacité analytique remarquable. Le gestionnaire de portefeuille doit seulement avoir une compréhension de 30 ou 40 actions détenues dans des proportions similaires dans tous les portefeuilles, plutôt que de 100 ou 200 actions détenues dans diverses proportions dans de nombreux comptes.
Les modifications apportées à ces 30 ou 40 actions peuvent être facilement appliquées à tous les portefeuilles en modifiant les pondérations du modèle dans le modèle de portefeuille au fil du temps. À mesure que les perspectives des actions individuelles changent au fil du temps, le gestionnaire de portefeuille n’a qu’à modifier ses pondérations de modèle pour déclencher la décision d’investissement dans tous les portefeuilles simultanément.
Le modèle de portefeuille peut également être utilisé pour gérer toutes les transactions quotidiennes au niveau du portefeuille individuel. De nouveaux comptes peuvent être créés rapidement et efficacement en achetant simplement contre le modèle. Les dépôts et retraits en espèces peuvent être traités de la même manière.
Si le portefeuille est suffisamment grand, le modèle doit uniquement être appliqué au changement de taille de l’actif pour créer un portefeuille qui reflète le modèle de portefeuille. Les portefeuilles plus petits peuvent être limités par des contraintes de lot sur le conseil des actions, ce qui peut affecter la capacité du gestionnaire de portefeuille à acheter ou vendre avec précision selon certaines pondérations en pourcentage.