Épingler la grève

Qu’est-ce que Pinning the Strike?

L’épinglage de la grève est la tendance du prix du marché d’un titre sous-jacent à se clôturer à ou très près du prix de levée d’options fortement négociées (dans le même titre) à l’ approche de l’ échéance. Cela ne se produit pas toujours, mais il est plus probable que cela se produise lorsqu’il y a un intérêt ouvert significatif pour une option expirant particulière qui est proche de l’argent.

Par exemple, si une action se négocie à près de 50 $ et qu’il y a une forte négociation des options de vente et des appels à ce prix d’exercice, le cours de l’action a tendance à être «épinglé» à 50 $, car les traders dénouent leurs positions à l’expiration.

Comment fonctionne l’épinglage de la grève

L’épinglage de la grève se produit le plus souvent sur les marchés boursiers avec des options cotées, mais peut se produire pour les options avec n’importe quel type de sous-jacent. L’épinglage de la grève se produit le plus souvent lorsqu’il y a un grand intérêt ouvert pour les appels et les put d’une grève particulière à l’approche de l’expiration.

En effet, les traders d’options sont de plus en plus exposés au gamma à mesure que les contrats approchent de l’expiration, accélérant dans les heures juste avant la date et l’heure d’expiration. Gamma est la sensibilité du delta d’une option aux variations du prix du sous-jacent. Le delta, quant à lui, est la sensibilité du prix (ou de la prime) d’une option aux variations du prix du sous-jacent.

À mesure que le gamma augmente, de petits changements dans le prix du titre sous-jacent entraîneront des changements de plus en plus importants dans le delta de l’option. Les traders d’options, qui se couvrent souvent pour être delta neutre ( neutre directionnel), devront acheter ou vendre un nombre de plus en plus important d’actions du sous-jacent afin de maîtriser leur exposition au risque.

Épingler une grève impose un risque d’épinglage pour les traders d’options, où ils deviennent incertains s’ils doivent ou non exercer leurs options longues qui ont expiré à la monnaie ou très proches de la monnaie. En effet, en même temps, ils ne sont pas certains du nombre de leurs positions courtes similaires sur lesquelles ils seront affectés.

Exemple d’épinglage de la grève

Par exemple, disons que l’action XYZ se négocie à 50,10 $ et qu’il y a beaucoup d’intérêt ouvert pour les 50 appels de grève et les options de vente. Dites qu’un commerçant est long les appels. Au fur et à mesure que l’action passe de 50,10 $ à 50,25 $, les deltas augmenteront, et à un rythme plus rapide à mesure que l’action augmente – et donc le trader cherchera à vendre l’action à des prix de 50,25 $ et moins, ce qui ramènera son prix à 50 $. Le propriétaire d’une option de vente longue couverte devra également vendre des actions lorsque l’action passe de 50,10 USD à 50,25 USD – c’est parce que les actions sont déjà détenues comme couverture contre la vente longue – mais à mesure que l’action augmente, les deltas des options de vente diminuent. à un rythme accéléré, et trop d’actions seront détenues longtemps. Cela entraîne le besoin de vendre, poussant à nouveau son prix vers 50 $.

Supposons que le prix baisse à la place en dessous de 50 $, pour dire 49,90 $. Maintenant, le détenteur de l’appel devra acheter des actions, car ils seront trop courts depuis avant maintenant que les deltas de l’appel sont de plus en plus petits. De même, le propriétaire du put devra acheter des actions car les deltas de put se seraient de plus en plus grands et ils ne possèdent pas suffisamment d’actions. Cela ramènera le prix à 50 $.