Spreads de crédit haussiers et baissiers verticaux

Une fois que le trader novice en options comprend les stratégies de base d’achat et de vente d’ options (décrites dans bull put spread et le bear call spread.

Le spread de crédit vertical offre aux traders une excellente stratégie à risque limité qui peut être utilisée avec des actions ainsi qu’avec des options sur matières premières et futures. Ces métiers, qui sont contraires aux spreads de débit, profitent essentiellement de la décroissance de la valeur temps, et ils ne nécessitent aucun mouvement du sous-jacent pour produire un profit. Commençons par examiner rapidement ce que nous entendons par spread de crédit.

Écart de crédit

Étant donné que nous achetons et vendons simultanément des options ayant deux grèves différentes, il y a une dépense en espèces lors de l’achat d’un côté du spread et une réception simultanée de la prime d’option lors de la vente de l’autre côté (c’est-à-dire le côté court). Et ces écarts de crédit de base sont construits dans des combinaisons égales.

L’achat et la vente simultanés d’options avec des prix d’exercice différents établissent une position de spread. Et lorsque l’option vendue est plus chère que l’option achetée, il en résulte un crédit net. C’est ce qu’on appelle un spread de crédit vertical. Par «vertical», nous entendons simplement que la position est construite à l’aide d’options avec les mêmes mois d’expiration. Nous nous déplaçons simplement verticalement le long de la chaîne d’options (le tableau des prix d’exercice) pour établir le spread dans le même cycle d’expiration.

Propriétés de l’écart de crédit vertical

Les spreads de crédit verticaux peuvent être soit des spreads baissiers, soit des spreads bull put. Bien qu’au début cela puisse sembler déroutant, un examen de chacune des «pattes», ou de chaque côté de la propagation, clarifiera. Les écarts verticaux ont généralement deux jambes: la jambe longue et la jambe courte.

La clé pour déterminer si l’écart vertical est un écart de de la monnaie, le spread vertical devient un spread de crédit et est généralement un crédit net représentant uniquement la valeur temps. Un écart de débit, en revanche, a toujours l’option courte dans la combinaison la plus éloignée de la monnaie, de sorte que l’écart de débit est une stratégie d’achat net.

Le tableau 1 ci-dessus présente les propriétés essentielles de la stratégie de spread de crédit. Examinons la configuration du commerce, l’ordre de grève, les débits / crédits et les conditions rentables en utilisant un exemple d’abord d’un spread de vente haussier puis d’un spread d’achat baissier. La pièce 2 contient une fonction de profit / perte pour un spread de put de taureau de café.

Dans la figure 2 ci-dessous, nous avons le café de juillet s’échangeant à 58 cents, ce qui est indiqué par le triangle noir le long de l’axe horizontal. La fonction de profit / perte est la ligne bleue continue sur laquelle chaque pli représente un prix d’exercice (nous ignorerons les fonctions en pointillés, qui représentent le profit / la perte à différents intervalles de temps au cours de la vie de la transaction). Rappelons que dans un spread de vente haussier, tout comme avec un spread d’achat baissier, nous vendons l’option la plus chère (celle la plus proche de la monnaie) et achetons l’option avec une grève plus éloignée de la monnaie (la moins chère). Cela créera un crédit net.

Figure 2: Spread Coffee Bull Put

En vendant l’option café avec une grève de vente plus élevée de 55 (0,029 $ ou 1087,50 $) et en achetant simultanément l’option café avec une grève de vente inférieure de 50 (pour 0,012 $, ou 450 $), nous générons un crédit net de 637,50 $ avec ce put haussier. diffuser. Notez que chaque centime d’option sur les contrats à terme sur le café vaut 375 $. Tant qu’à l’expiration du mois de juillet, le café se négocie à ou au-dessus de la grève supérieure de 55, nous ferons tout ce montant sous forme de profit (moins les commissions). En dessous de 55, nous commençons à enregistrer moins de profit jusqu’à ce que nous passions le seuil de rentabilité (la ligne horizontale en pointillés). Mais les pertes maximales sont ici limitées car nous avons une option de vente longue (avec un prix d’exercice de 50). La fonction de profit / perte tourne donc à plat à ce prix d’exercice plus bas (le pli dans le coin inférieur gauche de la pièce 2), indiquant que les pertes ne peuvent pas augmenter si le café devait continuer à baisser.

Avec les deux spreads de vente haussière, ainsi que les spreads de call baissier (voir le tableau 3 ci-dessous), les pertes sont toujours limitées à la taille du spread (la distance entre les grèves) moins le crédit net initial reçu. Dans notre spread café taureau put, la perte maximale est calculée en prenant la valeur de l’écart (55-50 = 0,05 $ x 375 $ = 1875 $) et en soustrayant la prime reçue (0,029 $ reçu pour l’appel 55 moins 0,012 $ payé pour l’appel 50, ou un net de 0,017 $ cents x 375 $ = 638 $). Cela nous donne un potentiel de perte maximal de 1 237 $ (1 875 $ – 638 $ = 1 237 $).

Jetez un œil à la pièce 3, qui contient une propagation des appels d’ours. Comme indiqué dans le tableau 1 ci-dessus, les spreads de call baissier profitent si le sous-jacent est neutre, baissier ou modérément haussier. Tout comme avec le bull put spread, le bear call spread profite même sans mouvement du sous-jacent, ce qui rend ces trades attractifs, malgré leur profil de profit limité. Étant donné que le crédit net généré avec un spread de crédit représente la valeur temps, le spread se réduira à zéro à l’expiration si le sous-jacent est resté stationnaire ou n’a pas franchi au-delà de la grève courte de la position.

Figure 3:  Propagation des appels Coffee Bear

Dans notre spread de rachat baissier du café (figure 3), nous avons vendu la grève d’achat inférieure de 65 et avons acheté la grève d’appel de 70 plus élevée pour un crédit net de (637,5 $). Encore une fois, chaque centime vaut 375 $. La grève inférieure s’est vendue 937,5 $ (0,025 $ x 375 $) et la grève supérieure a été achetée pour 300 $ (0,8 $ x 375 $). Dans la figure 3, la fonction de profit / perte ressemble à une image miroir de l’écart de vente haussier. Tant que le café de juillet s’échange à un niveau égal ou inférieur à la grève des 65 ans, le profit maximal est atteint avec notre spread d’achat baissier. S’il se négocie à la grève de 70 ou plus, la perte maximale est atteinte. Les bénéfices maximums sont limités au crédit net reçu lors de l’établissement de la position (moins les commissions). Et la distance entre les deux grèves moins la prime reçue fixe les pertes maximales. Notez que les pertes maximales sont atteintes lorsque le sous-jacent augmente et non diminue. Rappelez-vous que l’écart de vente haussier atteint des pertes maximales lorsque le sous-jacent baisse.

La ligne de fond

Les spreads de crédit haussier et baissier offrent au trader une stratégie à risque limité avec un potentiel de profit limité. Le principal avantage des spreads de crédit est que, pour gagner, ils ne nécessitent pas un fort mouvement directionnel du sous – jacent. C’est parce que le commerce profite de la décroissance de la valeur temps. Les spreads de crédit verticaux peuvent ainsi profiter si le sous-jacent reste dans une fourchette de négociation (stationnaire), libérant ainsi le trader des problèmes liés au market timing et à la prédiction de la direction du sous-jacent.