Valeur actuelle nette (VAN)
Qu’est-ce que la valeur actuelle nette (VAN)?
La valeur actuelle nette (VAN) est la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la valeur actuelle des sorties de trésorerie sur une période donnée. La VAN est utilisée dans la budgétisation des immobilisations et la planification des investissements pour analyser la rentabilité d’un investissement ou d’un projet projeté.
La VAN est le résultat de calculs utilisés pour déterminer la valeur actuelle d’un futur flux de paiements. Il tient compte de la valeur temporelle de l’argent et peut être utilisé pour comparer des alternatives d’investissement similaires. La VAN repose sur un taux d’actualisation qui peut être dérivé du coût du capital requis pour réaliser l’investissement, et tout projet ou investissement avec une VAN négative doit être évité. Un inconvénient important de l’utilisation d’une analyse de la VAN est qu’elle émet des hypothèses sur les événements futurs qui peuvent ne pas être fiables.
Points clés à retenir
- La valeur actuelle nette, ou VAN, est utilisée pour calculer la valeur totale aujourd’hui d’un futur flux de paiements.
- Si la VAN d’un projet ou d’un investissement est positive, cela signifie que la valeur actuelle actualisée de tous les flux de trésorerie futurs liés à ce projet ou cet investissement sera positive et donc attractive.
- Pour calculer la VAN, vous devez estimer les flux de trésorerie futurs pour chaque période et déterminer le taux d’actualisation correct.
Comprendre la valeur actuelle nette
La valeur actuelle nette (VAN) cherche à évaluer la rentabilité d’un investissement donné en partant du principe qu’un dollar dans le futur ne vaut pas autant qu’un dollar aujourd’hui. L’argent perd de sa valeur avec le temps en raison de l’ inflation. Cependant, un dollar aujourd’hui peut être investi et générer un rendement, ce qui rend sa valeur future peut-être plus élevée qu’un dollar reçu au même moment dans le futur. La VAN cherche à déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d’un investissement au-dessus du coût initial de l’investissement. L’élément de taux d’actualisation de la formule VAN actualise les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle. Si soustraire le coût initial de l’investissement de la somme des flux de trésorerie actuels est positif, alors l’investissement en vaut la peine.
Par exemple, un investisseur pourrait recevoir 100 $ aujourd’hui ou dans un an. La plupart des investisseurs ne seraient pas disposés à reporter la réception de 100 $ aujourd’hui. Cependant, que se passerait-il si un investisseur pouvait choisir de recevoir 100 $ aujourd’hui ou 105 $ en un an? Le taux de rendement de 5% pour l’attente d’un an pourrait valoir la peine pour un investisseur, à moins qu’un autre investissement puisse donner un taux supérieur à 5% sur la même période.
Si un investisseur savait qu’il pourrait gagner 8% d’un investissement relativement sûr au cours de la prochaine année, il choisirait de recevoir 100 $ aujourd’hui et non 105 $ en un an, avec un taux de rendement de 5%. Dans ce cas, 8% serait utilisé comme taux d’actualisation.
VAN positive ou négative
Une valeur actuelle nette positive indique que les bénéfices projetés générés par un projet ou un investissement – en dollars actuels – dépassent les coûts prévus, également en dollars actuels. On suppose qu’un investissement avec une VAN positive sera rentable.
Un investissement avec une VAN négative entraînera une perte nette. Ce concept est à la base de la règle de la valeur actuelle nette, qui stipule que seuls les investissements avec des valeurs VAN positives doivent être pris en compte.
La formule de la VAN
Si vous n’êtes pas familier avec la notation de sommation, voici un moyen plus simple de vous souvenir du concept de VAN:
NPV=TVECF-TVICwhere:TVECF=Today’de value of the expected cash flowsTVIC=Today’s value of invested cash\ begin {aligné} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} – \ text {TVIC} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Valeur actuelle de l’argent attendu flux} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Valeur actuelle de l’argent investi} \\ \ end {aligné}NPV=TVECF-TVICoù:TVECF=Valeur actuelle des flux de trésorerie attendusTVIC=Valeur actuelle des liquidités investies
Comment calculer la valeur actuelle nette
L’argent dans le présent vaut plus que le même montant dans le futur en raison de l’inflation et des revenus d’investissements alternatifs qui pourraient être réalisés dans l’intervalle. En d’autres termes, un dollar gagné dans le futur ne vaudra pas autant qu’un dollar gagné dans le présent. L’élément de taux d’actualisation de la formule VAN est un moyen d’en tenir compte.
Par exemple, supposons qu’un investisseur puisse choisir un paiement de 100 $ aujourd’hui ou dans un an. Un investisseur rationnel ne serait pas disposé à reporter le paiement. Cependant, que se passerait-il si un investisseur pouvait choisir de recevoir 100 $ aujourd’hui ou 105 $ dans un an? Si le payeur était fiable, ces 5% supplémentaires pourraient valoir la peine d’attendre, mais seulement s’il n’y avait rien d’autre que les investisseurs pourraient faire avec les 100 $ qui gagneraient plus de 5%.
Un investisseur peut être prêt à attendre un an pour gagner 5% supplémentaires, mais cela peut ne pas être acceptable pour tous les investisseurs. Dans ce cas, le 5% est le taux d’actualisation qui variera en fonction de l’investisseur. Si un investisseur savait qu’il pourrait gagner 8% d’un investissement relativement sûr au cours de l’année prochaine, il ne serait pas disposé à reporter le paiement de 5%. Dans ce cas, le taux d’actualisation de l’investisseur est de 8%.
Une entreprise peut déterminer le taux d’actualisation en utilisant le rendement attendu d’autres projets présentant un niveau de risque similaire ou le coût d’emprunt nécessaire pour financer le projet. Par exemple, une entreprise peut éviter un projet qui devrait rapporter 10% par an s’il en coûte 12% pour financer le projet ou si un projet alternatif devrait rapporter 14% par an.
Imaginez qu’une entreprise puisse investir dans un équipement qui coûtera 1 000 000 $ et devrait générer 25 000 $ de revenus par mois pendant cinq ans. La société dispose du capital disponible pour l’équipement et pourrait également l’investir en bourse pour un rendement attendu de 8% par an. Les gérants estiment que l’achat de l’équipement ou l’investissement en bourse sont des risques similaires.
La VAN peut être calculée à l’aide de tableaux, de feuilles de calcul (par exemple Excel) ou de calculatrices financières.
Première étape: VAN de l’investissement initial
Comme l’équipement est payé d’avance, il s’agit du premier flux de trésorerie inclus dans le calcul. Aucun temps écoulé ne doit être pris en compte, de sorte que la sortie actuelle de 1 000 000 $ n’a pas besoin d’être actualisée.
- Identifiez le nombre de périodes (t): l’équipement devrait générer des flux de trésorerie mensuels et durer cinq ans, ce qui signifie qu’il y aura 60 flux de trésorerie et 60 périodes inclus dans le calcul.
- Identifiez le taux d’actualisation (i): L’investissement alternatif devrait rapporter 8% par an. Cependant, comme l’équipement génère un flux mensuel de flux de trésorerie, le taux d’actualisation annuel doit être transformé en taux périodique ou mensuel. En utilisant la formule suivante, nous constatons que le taux périodique est de 0,64%.
Deuxième étape: VAN des flux de trésorerie futurs
Supposons que les flux de trésorerie mensuels soient gagnés à la fin du mois, le premier paiement arrivant exactement un mois après l’achat de l’équipement. Il s’agit d’un paiement futur, il doit donc être ajusté en fonction de la valeur temporelle de l’argent. Un investisseur peut effectuer ce calcul facilement avec un tableur ou une calculatrice. Pour illustrer le concept, les cinq premiers paiements sont affichés dans le tableau ci-dessous.
Le calcul complet de la valeur actuelle est égal à la valeur actuelle des 60 flux de trésorerie futurs, moins l’investissement de 1 000 000 $. Le calcul pourrait être plus compliqué si l’on s’attendait à ce que l’équipement ait une valeur à la fin de sa vie, mais, dans cet exemple, il est supposé être sans valeur.
NPV=-$1,000,000+∑t=16025,00060(1+0.0064)60VAN = – \ 1 000 000 $ + \ somme_ {t = 1} ^ {60} \ frac {25 000_ {60}} {(1 + 0,0064) ^ {60}}NPV=-1$,000,000+∑t=160(1+0.0064)60
Cette formule peut être simplifiée au calcul suivant:
Dans ce cas, la VAN est positive; l’équipement doit être acheté. Si la valeur actuelle de ces flux de trésorerie avait été négative parce que le taux d’actualisation était plus élevé ou que les flux de trésorerie nets étaient inférieurs, l’investissement aurait dû être évité.
Inconvénients de la valeur actuelle nette et alternatives
L’évaluation de la rentabilité d’un investissement avec la VAN repose en grande partie sur des hypothèses et des estimations, de sorte qu’il peut y avoir une marge d’erreur substantielle. Les facteurs estimés comprennent les coûts d’investissement, le taux d’actualisation et les rendements projetés. Un projet peut souvent nécessiter des dépenses imprévues pour démarrer ou peut exiger des dépenses supplémentaires à la fin du projet.
La période de récupération, ou «méthode de récupération», est une alternative plus simple à la VAN. La méthode de remboursement calcule le temps qu’il faudra pour que l’investissement initial soit remboursé. Un inconvénient est que cette méthode ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent. Pour cette raison, les périodes de récupération calculées pour des investissements plus longs présentent un plus grand potentiel d’inexactitude.
De plus, la période de récupération est strictement limitée au temps nécessaire pour récupérer les coûts d’investissement initiaux. Il est possible que le taux de rendement de l’investissement connaisse des mouvements brusques. Les comparaisons utilisant des périodes de récupération ne tiennent pas compte de la rentabilité à long terme des placements alternatifs.
Valeur actuelle nette par rapport au taux de rendement interne (TRI)
Le taux de rendement interne (TRI) est très similaire à la VAN, sauf que le taux d’actualisation est le taux qui réduit la VAN d’un investissement à zéro. Cette méthode est utilisée pour comparer des projets avec différentes durées de vie ou montant de capital requis.
Par exemple, le TRI pourrait être utilisé pour comparer la rentabilité prévue d’un projet de trois ans qui nécessite un investissement de 50 000 $ avec celle d’un projet de 10 ans qui nécessite un investissement de 200 000 $. Bien que le TRI soit utile, il est généralement considéré comme inférieur à la VAN car il fait trop d’hypothèses sur le risque de réinvestissement et l’allocation du capital.
Questions fréquemment posées
Que signifie la valeur actuelle nette?
La valeur actuelle nette (VAN) est une mesure financière qui cherche à saisir la valeur totale d’une opportunité d’investissement potentielle. L’idée derrière la VAN est de projeter toutes les entrées et sorties de trésorerie futures associées à un investissement, d’actualiser tous ces flux de trésorerie futurs jusqu’à aujourd’hui, puis de les additionner. Le nombre résultant après avoir additionné tous les flux de trésorerie positifs et négatifs est la VAN de l’investissement. Une VAN positive signifie qu’après avoir pris en compte la valeur temporelle de l’argent, vous gagnerez de l’argent si vous procédez à l’investissement.
Quelle est la différence entre NPV et IRR?
La VAN et le TRI sont des concepts étroitement liés, en ce que le TRI d’un investissement est le taux d’actualisation qui amènerait cet investissement à avoir une VAN de zéro. Une autre façon de penser à cela est que la VAN et le TRI tentent de répondre à deux questions distinctes mais liées. Pour la VAN, la question est: « Quel est le montant total que je gagnerai si je procède à cet investissement, après avoir pris en compte la valeur temporelle de l’argent? » Pour le TRI, la question est: «Si je procède à cet investissement, quel serait le taux de rendement annuel équivalent que je recevrais?»
Qu’est-ce qu’une bonne VAN?
En théorie, une VAN est «bonne» si elle est supérieure à zéro. Après tout, le calcul de la VAN prend déjà en compte des facteurs tels que le coût du capital de l’investisseur, le coût d’opportunité et la tolérance au risque via le taux d’actualisation. Et les flux de trésorerie futurs du projet, ainsi que la valeur temporelle de l’argent, sont également capturés. Par conséquent, même une VAN de 1 $ devrait théoriquement être qualifiée de «bonne». Dans la pratique, cependant, de nombreux investisseurs insisteront sur certains seuils de VAN, tels que 10 000 $ ou plus, afin de se donner une marge de sécurité supplémentaire.
Pourquoi les flux de trésorerie futurs sont-ils actualisés?
La VAN utilise des flux de trésorerie actualisés en raison de la valeur temps de l’argent (TMV). La valeur temporelle de l’argent est le concept que l’argent que vous avez maintenant vaut plus que la somme identique dans le futur en raison de sa capacité de gain potentielle grâce à l’investissement et à d’autres facteurs tels que les anticipations d’inflation. Le taux utilisé pour tenir compte du temps, ou le taux d’actualisation, dépendra du type d’analyse entreprise. Les individus devraient utiliser le coût d’opportunité de mettre leur argent à travailler ailleurs comme taux d’actualisation approprié – en termes simples, c’est le taux de rendement que l’investisseur pourrait gagner sur le marché avec un investissement de taille et de risque comparables. Une entreprise peut utiliser un taux d’actualisation basé sur le coût d’opportunité, mais peut également vouloir utiliser son coût moyen pondéré du capital ( WACC ), ou utiliser les rendements moyens historiques d’un actif ou d’un projet similaire à celui analysé. Dans certains cas, l’utilisation du taux sans risque peut être la plus appropriée.