Les outils de la Fed pour influencer l’économie

Table des matières

Développer

• Manipuler les taux d’intérêt
• Opérations sur le marché libre
• Des réserves obligatoires
• Influencer les perceptions du marché
• Facilité de prêt de titres
• Assouplissement quantitatif
• La ligne de fond

Laissées à elles-mêmes, les économies de marché libre ont tendance à être volatiles en raison de la peur et de la cupidité individuelles, qui surgissent pendant les périodes d’instabilité. L’histoire regorge d’exemples d’expansion et de crise financière, mais, par essais et erreurs, les systèmes économiques ont évolué en cours de route. Mais en regardant le début du 21e siècle, les gouvernements non seulement réglementent les économies, mais utilisent également divers outils pour atténuer les hauts et les bas naturels des cycles économiques.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale (la Fed) existe pour maintenir une économie stable et en croissance grâce à la stabilité des prix et au plein emploi – ses deux mandats légiférés. Historiquement, la Fed a fait cela en manipulant lestaux d’intérêt àcourt terme, selivrer à desopérations d’open market (OMO) et l’ajustement des réserves obligatoires. La Fed a également développé de nouveaux outils pour lutter contre la crise économique, apparue lors de la crise des subprimes de 2007. Quels sont ces outils et comment contribuent-ils à atténuer une récession? Jetons un coup d’œil à l’arsenal de la Fed.

Manipuler les taux d’intérêt

Le premier outil utilisé par la Fed, ainsi que par les banques centrales du monde entier, est la manipulation des taux d’intérêt à court terme. En termes simples, cette pratique consiste à augmenter / baisser les taux d’intérêt pour ralentir / stimuler l’activité économique et contrôler l’inflation.

La mécanique est relativement simple. En abaissant les taux d’intérêt, il devient moins coûteux d’emprunter de l’argent et moins lucratif à épargner, ce qui encourage les particuliers et les entreprises à dépenser. Ainsi, à mesure que les taux d’intérêt baissent, l’épargne diminue, plus d’argent est emprunté et plus d’argent est dépensé. De plus, à mesure que les emprunts augmentent, l’offre totale de monnaie dans l’économie augmente. Ainsi, le résultat final de la baisse des taux d’intérêt est moins d’épargne, plus de masse monétaire, plus de dépenses et une activité économique globale plus élevée – un bon effet secondaire.

D’un autre côté, la baisse des taux d’intérêt a également tendance à accroître l’inflation. Il s’agit d’un effet secondaire négatif car l’offre totale de biens et de services est essentiellement limitée à court terme – et avec plus de dollars pourchassant cet ensemble fini de produits, les prix augmentent. Si l’inflation devient trop élevée, toutes sortes de choses désagréables se produisent dans l’économie. Par conséquent, le truc avec la manipulation des taux d’intérêt est de ne pas en faire trop et de créer par inadvertance une inflation en spirale. C’est plus facile à dire qu’à faire, mais bien que cette forme de politique monétaire soit imparfaite, elle vaut toujours mieux qu’aucune action du tout.

Opérations sur le marché libre

L’autre outil majeur dont dispose la Fed sont les opérations d’open market (OMO), qui impliquent que la Fed achète ou vend des bons du Trésor sur le marché libre. Cette pratique s’apparente à une manipulation directe des taux d’intérêt en ce sens que l’OMO peut augmenter ou diminuer l’offre totale de monnaie et également affecter les taux d’intérêt. Encore une fois, la logique de ce processus est assez simple.

Si la Fed achète des obligations sur le marché libre, elle augmente la masse monétaire dans l’économie en échangeant des obligations contre des espèces au grand public. À l’inverse, si la Fed vend des obligations, elle diminue la masse monétaire en retirant des liquidités de l’économie en échange d’obligations. Par conséquent, OMO a un effet direct sur la masse monétaire. OMO affecte également les taux d’intérêt parce que si la Fed achète des obligations, les prix sont poussés à la hausse et les taux d’intérêt diminuent; si la Fed vend des obligations, elle fait baisser les prix et les taux augmentent.

Ainsi, l’OMO a le même effet d’abaisser les taux / augmenter la masse monétaire ou d’augmenter les taux / diminuer la masse monétaire que la manipulation directe des taux d’intérêt. La vraie différence, cependant, est que l’OMO est davantage un outil de réglage fin parce que la taille du marché des bons du Trésor américain est extrêmement vaste et que l’OMO peut s’appliquer aux obligations de toutes les échéances pour affecter la masse monétaire.

Des réserves obligatoires

La Réserve fédérale a également la capacité d’ajuster les réserves obligatoires des banques, ce qui détermine le niveau des réserves qu’une banque doit détenir par rapport aux dépôts spécifiés. Sur la base du ratio de réserves obligatoires, la banque doit détenir un pourcentage des dépôts spécifiés en espèces de coffre-fort ou des dépôts auprès des banques de la Réserve fédérale.

En ajustant les ratios de réserves appliqués aux institutions de dépôt, la Fed peut effectivement augmenter ou diminuer le montant que ces facilités peuvent prêter. Par exemple, si l’exigence de réserve est de 5% et que la banque reçoit un dépôt de 500 $, elle peut prêter 475 $ du dépôt, car elle ne doit détenir que 25 $, soit 5%. Si le ratio de réserve est augmenté, la banque se retrouve avec moins d’argent à prêter pour chaque dollar déposé.

Influencer les perceptions du marché

Le dernier outil utilisé par la Fed pour affecter les marchés a une influence sur les perceptions du marché. Cet outil est un peu plus compliqué car il repose sur le concept d’influencer les perceptions des investisseurs, ce qui n’est pas une tâche facile compte tenu de la transparence de notre économie. En pratique, cela englobe toute sorte d’annonce publique de la Fed concernant l’économie.

Par exemple, la Fed peut dire que l’économie croît trop rapidement et s’inquiète de l’ inflation. Logiquement, si la Fed dit la vérité, cela signifierait qu’une augmentation des taux d’intérêt est imminente pour refroidir l’économie. En supposant que le marché croit cette déclaration de la Fed, les obligataires vendront leurs obligations avant que les taux n’augmentent et qu’ils subissent des pertes. À mesure que les investisseurs vendraient des obligations, les prix baisseraient et les taux d’intérêt augmenteraient. Cela permettrait en fait d’atteindre l’objectif de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt pour refroidir l’économie, mais sans avoir à faire quoi que ce soit.

Cela sonne bien sur le papier, mais c’est un peu plus difficile en pratique. Si vous regardez les marchés obligataires, ils évoluent en tandem avec les conseils de la Fed, de sorte que cette pratique a un impact sur l’économie.

Facilité d’enchères à terme / Facilité de prêt de titres à terme

En 2007 et 2008, la Fed a été confrontée à un autre facteur qui influence fortement l’économie: les marchés du crédit. Avec les récentes hausses des taux d’intérêt et l’effondrement consécutif des valeurs des titres de créance garantis (CDO)adossés aux subprime, les investisseurs ont reçu un rappel inattendu et brutal de la baisse potentielle de la prise de risque de crédit. Bien que la plupart des investissements fondés sur le crédit n’aient pas connu d’érosion sérieuse des flux de trésorerie sous-jacents, les investisseurs ont néanmoins commencé à exiger des primes de rendement plus élevées pour la détention de ces institutions, qui ont mis un crunch sur les marchés du crédit.

En raison de la gravité de la crise, certaines innovations de la Fed étaient nécessaires pour minimiser son impact sur l’économie dans son ensemble. La Fed a été chargée de renforcer les marchés du crédit et les perceptions des investisseurs à leur égard et d’encourager les institutions à prêter malgré la détérioration des conditions de l’économie et des marchés du crédit. Pour ce faire, la Fed a créé les facilités de vente aux enchères à terme et les facilités de prêt de titres à terme. Examinons de plus près ces deux éléments: