Négociation d’options avancée: le spread Butterfly modifié

Table des matières

Développer

• La tartinade de base aux papillons
• Le papillon modifié
• Sélection d’un papillon modifié
• La ligne de fond

La majorité des personnes qui font le commerce des options commencent simplement l’ achat d’ appels et met afin de tirer parti d’ une décision de synchronisation de marché, ou peut – être écrire appels couverts dans un effort pour générer des revenus. Fait intéressant, plus un trader reste longtemps dans le jeu de trading d’options, plus il est susceptible de s’éloigner de ces deux stratégies les plus élémentaires et de se plonger dans des stratégies offrant des opportunités uniques.

Une stratégie très populaire parmi les traders d’options expérimentés est connue sous le nom de propagation papillon. Cette stratégie permet à un commerçant d’entrer dans une transaction avec une forte probabilité de profit, un potentiel de profit élevé et un risque limité.

La tartinade de base aux papillons

Avant de regarder la version modifiée de la propagation papillon, passons en revue rapidement la propagation papillon de base. Le papillon de base peut être entré en utilisant des appels ou des put dans un rapport de 1 par 2 par 1. Cela signifie que si un trader utilise des appels, il achètera un appel à un prix d’exercice particulier, vendra deux appels avec un prix d’exercice plus élevé et acheter un autre appel avec un prix d’exercice encore plus élevé. Lorsqu’il utilise des put, un trader achète un put à un prix d’exercice particulier, vend deux put à un prix d’exercice inférieur et en achète un autre à un prix d’exercice encore plus bas. En règle générale, le prix d’exercice de l’option vendue est proche du prix réel du titre sous – jacent, les autres exercices étant supérieurs et inférieurs au prix actuel. Cela crée un commerce «neutre» dans lequel le commerçant gagne de l’argent si le titre sous-jacent reste dans une fourchette de prix particulière au-dessus et en dessous du prix actuel. Cependant, le papillon de base peut également être utilisé comme un commerce directionnel en faisant au moins deux des prix d’exercice bien au-delà du prix actuel du titre sous-jacent.

La figure 1 présente les courbes de risque pour un spread papillon standard à la monnaie ou neutre. La figure 2 présente les courbes de risque pour un spread papillon hors du cours à l’ aide d’options d’achat.

Source: Optionetics Platine

Source: Optionetics Platine

Les deux transactions papillon standard illustrées dans les figures 1 et 2 présentent un risque relativement faible et fixe, un large éventail de potentiel de profit et la possibilité d’un taux de rendement élevé.

Le papillon modifié

La propagation des papillons modifiée est différente de la propagation des papillons de base de plusieurs manières importantes:

1. Les puts sont échangés pour créer un commerce haussier et les appels sont échangés pour créer un commerce baissier.
2. Les options ne sont pas négociées de manière 1: 2: 1 mais plutôt dans un rapport de 1: 3: 2.
3. Contrairement à un papillon de base qui a deux prix d’équilibre et une gamme de potentiel de profit, le papillon modifié n’a qu’un seul prix d’équilibre, qui est généralement hors du prix. Cela crée un coussin pour le commerçant.
4. Un point négatif associé au papillon modifié par rapport au papillon standard: alors que la propagation standard du papillon implique presque invariablement un rapport récompense / risque favorable, la propagation papillon modifiée encourt presque invariablement un grand risque en dollars par rapport au potentiel de profit maximum. Bien sûr, la seule mise en garde ici est que si une propagation papillon modifiée est entrée correctement, la sécurité sous-jacente devrait se déplacer sur une grande distance afin d’atteindre la zone de perte maximale possible. Cela donne aux traders alertés une grande latitude pour agir avant que le pire des cas ne se déroule.

La figure 3 affiche les courbes de risque pour une propagation papillon modifiée. Le titre sous-jacent se négocie à 194,34 $ l’action. Ce commerce implique:

• Achat d’un prix d’exercice de 195 put
• Vente de trois 190 put sur le prix d’exercice
• Achat de deux options de vente au prix d’exercice de 175

Source: Optionetics Platine

Une bonne règle d’or consiste à saisir un papillon modifié quatre à six semaines avant l’expiration de l’option. En tant que tel, chacune des options de cet exemple dispose de 42 jours (ou six semaines) jusqu’à l’expiration.

A noter la construction unique de ce métier. Une option de vente à la monnaie (195 prix d’exercice) est achetée, trois options de vente sont vendues à un prix d’exercice inférieur de cinq points (prix d’exercice 190) et deux options supplémentaires sont achetées à un prix d’exercice inférieur de 20 points (prix d’exercice 175 points). ).

Il y a plusieurs choses clés à noter à propos de ce commerce:

1. Le prix actuel de l’action sous-jacente est de 194,34.
2. Le seuil de rentabilité prix est 184,91. En d’autres termes, il y a 9,57 points (4,9%) de protection à la baisse. Tant que le titre sous-jacent fait autre chose qu’une baisse de 4,9% ou plus, ce commerce affichera un profit.
3. Le risque maximal est de 1 982 $. Cela représente également le montant de capital qu’un commerçant aurait besoin de mettre en place pour entrer dans le commerce. Heureusement, cette taille de perte ne serait réalisée que si le trader maintenait cette position jusqu’à l’expiration et que l’action sous-jacente se négociait à 175 $ l’action ou moins à ce moment-là.
4. Le potentiel de profit maximal pour ce commerce est de 1 018 $. Si cela est réalisé, cela représenterait un retour de 51% sur l’investissement. De manière réaliste, le seul moyen d’atteindre ce niveau de profit serait que le titre sous-jacent se ferme à exactement 190 $ l’action le jour de l’expiration de l’option.
5. Le potentiel de profit est de 518 $ à tout cours de bourse supérieur à 195 $ – 26% dans six semaines.

Critères clés à prendre en compte lors de la sélection d’une propagation de papillon modifiée

Les trois principaux critères à prendre en compte lors de l’examen d’une propagation de papillon modifiée sont:

1. Risque maximal en dollars
2. Pourcentage de retour sur investissement attendu
3. Probabilité de profit

Malheureusement, il n’y a pas de formule optimale pour tisser ces trois critères clés ensemble, de sorte qu’une certaine interprétation de la part du commerçant est invariablement impliquée. Certains peuvent préférer un taux de rendement potentiel plus élevé tandis que d’autres peuvent mettre davantage l’accent sur la probabilité de profit. En outre, différents commerçants ont différents niveaux de tolérance au risque. De même, les traders avec des comptes plus importants sont mieux à même d’accepter des transactions avec une perte potentielle maximale plus élevée que les traders avec des comptes plus petits.

Chaque transaction potentielle aura son propre ensemble unique de critères de récompense en fonction du risque. Par exemple, un commerçant envisageant deux transactions possibles pourrait trouver qu’une transaction a une probabilité de profit de 60% et un rendement attendu de 25%, tandis que l’autre pourrait avoir une probabilité de profit de 80% mais un rendement attendu de seulement 12%.. Dans ce cas, le commerçant doit décider s’il met davantage l’accent sur le rendement potentiel ou la probabilité de profit. En outre, si une transaction a une exigence maximale de risque / capital beaucoup plus élevée que l’autre, cela doit également être pris en compte.

La ligne de fond

Les options offrent aux traders une grande flexibilité pour créer une position avec des caractéristiques uniques de récompense au risque. La propagation papillon modifiée s’inscrit dans ce domaine. Les traders d’alerte qui savent ce qu’il faut rechercher et qui sont disposés et capables d’agir pour ajuster une transaction ou réduire une perte si le besoin s’en fait sentir, peuvent être en mesure de trouver de nombreuses possibilités de papillon modifié à haute probabilité.