Théorie du portefeuille moderne (MPT)
Qu’est-ce que la théorie du portefeuille moderne (MPT)?
Lathéoriemoderne du portefeuille (MPT) est une théorie sur la façon dont les investisseurs averses au risque peuvent construire des portefeuilles pour maximiser le rendement attendu en fonction d’un niveau donné de risque de marché. Harry Markowitz a été le pionnier de cette théorie dans son article «Portfolio Selection», qui a été publié dans le Journal of Finance en 1952. Il a ensuite reçu un prix Nobel pour ses travaux sur la théorie moderne du portefeuille.
Points clés à retenir
- La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une théorie sur la façon dont les investisseurs averses au risque peuvent construire des portefeuilles pour maximiser le rendement attendu en fonction d’un niveau donné de risque de marché.
- MPT peut également être utilisé pour construire un portefeuille qui minimise le risque pour un niveau donné de rendement attendu.
- La théorie moderne du portefeuille est très utile pour les investisseurs qui tentent de construire des portefeuilles efficaces à l’aide d’ETF.
- Les investisseurs qui sont plus préoccupés par le risque de baisse que par la variance pourraient préférer la théorie du portefeuille postmoderne (PMPT) à la MPT.
Comprendre la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La théorie moderne du portefeuille soutient que les caractéristiques de risque et de rendement d’un investissement ne doivent pas être considérées isolément, mais doivent être évaluées en fonction de la manière dont l’investissement affecte le risque et le rendement global du portefeuille. MPT montre qu’un investisseur peut construire un portefeuille d’actifs multiples qui maximisera les rendements pour un niveau de risque donné. De même, étant donné un niveau de rendement attendu souhaité, un investisseur peut construire un portefeuille avec le risque le plus faible possible. Sur la base de mesures statistiques telles que la variance et la corrélation, la performance d’un investissement individuel est moins importante que son impact sur l’ensemble du portefeuille.
MPT suppose que les investisseurs sont réticents au risque, ce qui signifie qu’ils préfèrent un portefeuille moins risqué à un portefeuille plus risqué pour un niveau de rendement donné. En pratique, l’aversion au risque implique que la plupart des gens devraient investir dans plusieurs classes d’actifs.
Le rendement attendu du portefeuille est calculé comme une somme pondérée des rendements des actifs individuels. Si un portefeuille contenait quatre actifs de pondération égale avec des rendements attendus de 4, 6, 10 et 14%, le rendement attendu du portefeuille serait:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Le risque du portefeuille est une fonction complexe des variances de chaque actif et des corrélations de chaque paire d’actifs. Pour calculer le risque d’un portefeuille à quatre actifs, un investisseur a besoin de chacune des quatre variances d’actifs et de six valeurs de corrélation, car il existe six combinaisons possibles de deux actifs avec quatre actifs. En raison des corrélations des actifs, le risque total du portefeuille, ou écart type, est inférieur à ce qui serait calculé par une somme pondérée.
Avantages de la théorie moderne du portefeuille (MPT)
MPT est des portefeuilles diversifiés. En fait, la croissance des fonds négociés en bourse ( ETF ) a rendu MPT plus pertinent en donnant aux investisseurs un accès plus facile à différentes classes d’actifs. Les investisseurs en actions peuvent utiliser MPT pour réduire le risque en plaçant une petite partie de leurs portefeuilles dansdes ETF d’obligations d’État. La variance du portefeuille sera nettement plus faible car les obligations d’État ont une corrélation négative avec les actions. L’ajout d’un petit investissement en bons du Trésor à un portefeuille d’actions n’aura pas un impact important sur les rendements attendus en raison de cet effet de réduction des pertes.
De même, le MPT peut être utilisé pour réduire la volatilité d’un portefeuille de bons du Trésor américain en plaçant 10% dans un inflation élevéelorsque les obligations sont médiocres. En conséquence, la volatilité globale du portefeuille est inférieure à celle d’un portefeuille entièrement composé d’obligations d’État. De plus, les rendements attendus sont plus élevés.
La théorie moderne du portefeuille permet aux investisseurs de construire des portefeuilles plus efficaces. Toutes les combinaisons possibles d’actifs qui existent peuvent être tracées sur un graphique, avec le risque du portefeuille sur l’axe X et le rendement attendu sur l’axe Y. Ce graphique révèle les portefeuilles les plus souhaitables. Par exemple, supposons que le portefeuille A ait un rendement attendu de 8,5% et un écart type de 8%. De plus, supposons que le portefeuille B a un rendement attendu de 8,5% et un écart type de 9,5%. Le portefeuille A serait jugé plus efficace car il a le même rendement attendu mais un risque moindre.
Il est possible de tracer une courbe ascendante pour connecter tous les portefeuilles les plus efficaces. Cette courbe s’appelle la frontière efficace. Investir dans un portefeuille sous la courbe n’est pas souhaitable car il ne maximise pas les rendements pour un niveau de risque donné.
La plupart des portefeuilles sur la frontière efficiente contiennent des ETF de plus d’une classe d’actifs.
Critique de la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La critique la plus sérieuse de MPT est peut-être qu’elle évalue les portefeuilles en fonction de la variance plutôt que du risque de baisse. Deux portefeuilles qui ont le même niveau de variance et de rendements sont considérés comme également souhaitables selon la théorie moderne du portefeuille. Un portefeuille peut avoir cette variance en raison de petites pertes fréquentes. En revanche, l’autre pourrait avoir cette variance en raison de rares déclins spectaculaires. La plupart des investisseurs préféreraient de petites pertes fréquentes, qui seraient plus faciles à supporter. La théorie du portefeuille postmoderne ( PMPT ) tente d’améliorer la théorie du portefeuille moderne en minimisant le risque de baisse au lieu de la variance.
Questions fréquemment posées
Qu’est-ce que la théorie moderne du portefeuille?
La théorie moderne du portefeuille, introduite par Harry Markowitz en 1952, est une théorie de la construction de portefeuille qui détermine le niveau minimum de risque pour un rendement attendu. Il suppose que les investisseurs privilégieront un portefeuille avec un niveau de risque inférieur à un niveau de risque plus élevé pour le même niveau de rendement. Un élément central de la théorie moderne du portefeuille est la façon dont un titre individuel influe sur le profil de risque et de rendement d’un portefeuille entier.
Quels sont les avantages de la théorie moderne du portefeuille?
La théorie moderne du portefeuille peut être utilisée pour diversifier les portefeuilles. En intégrant un ensemble diversifié d’actifs, un portefeuille peut réduire sa variance. Un autre avantage de la théorie moderne du portefeuille est qu’elle peut être utilisée pour réduire la volatilité. En introduisant dans un portefeuille des actifs ayant une corrélation négative, tels que les bons du Trésor américain et les actions à petite capitalisation, un portefeuille pourrait générer des rendements plus élevés plutôt que de détenir exclusivement un type d’actif au sein d’un portefeuille. En fin de compte, la théorie moderne du portefeuille est utilisée pour créer le portefeuille le plus efficace possible.
Quelle est l’importance de la frontière efficace?
La frontière efficiente, pierre angulaire de la théorie moderne des portefeuilles, montre l’ensemble des portefeuilles qui offrent le niveau de rendement le plus élevé pour le niveau de risque le plus bas. Lorsqu’un portefeuille tombe à droite de la frontière efficiente, ils présentent un risque plus élevé par rapport à leur rendement. À l’inverse, lorsqu’un portefeuille tombe sous la pente de la frontière efficiente, il offre un niveau de rendement inférieur par rapport au risque.