Obligation d’érable

Qu’est-ce que Maple Bond?

Maple Bond est libellée en dollars canadiens (CAD), effectue des transactions sur le marché secondaire et donne aux émetteurs étrangers l’accès au marché obligataire canadien.

Comprendre l’obligation d’érable

Une entreprise nationale peut choisir d’entrer sur un marché étranger si elle estime qu’elle obtiendrait des taux d’intérêt attractifs sur ce marché ou si elle a besoin de devises. Lorsqu’une entreprise décide d’exploiter un marché étranger, elle peut le faire en émettant des obligations libellées dans la devise du marché visé. Un émetteur étranger qui souhaite accéder au marché de la dette canadienne émettrait une obligation appelée «Maple Bond», nommée en reconnaissance du symbole national du Canada, l’érable.

Lorsque les restrictions relatives au contenu étranger sur les placements enregistrés ont été supprimées au Canada en 2005, les obligations d’érable ont rapidement gagné en popularité. Avant l’élimination des règles sur les biens étrangers (RPF), les investisseurs inscrits étaient limités dans la mesure où ils pouvaient investir dans des investissements étrangers et étaient limités à investir seulement 30% à l’extérieur du Canada. Selon Statistique Canada, près de 23 milliards de dollars américains d’obligations d’érable ont été investis en 2006. Cependant, leur popularité a chuté en raison de la crise du crédit en 2008, les investisseurs canadiens ayant évité la dette vendue par des sociétés étrangères. Alors que les taux de la dette canadienne sont de plus en plus inférieurs à ceux de la dette américaine depuis 2016, la popularité de ces obligations s’est de nouveau envolée alors que les émissions d’obligations d’érable ont atteint un niveau record de 14,9 milliards de dollars canadiens (environ 11,9 milliards de dollars américains) en 2017.

Les obligations d’érable sont des obligations libellées en dollars canadiens émises par des sociétés étrangères ou des emprunteurs sur le marché canadien des titres à revenu fixe. Les emprunteurs émettront généralement des titres de créance sur le marché des obligations d’érable s’ils peuvent obtenir un financement à un coût équivalent ou inférieur à ce qui est disponible sur d’autres marchés. L’émission d’obligations Maple est donc affectée par la rentabilité pour l’émetteur d’emprunter en dollars canadiens et de rééchanger le produit contre la devise de financement de son choix.

De plus, étant donné que l’émetteur étranger assume le risque de crédit lorsqu’il émet des obligations en dollars canadiens, il est sensible aux coûts ou aux avantages découlant des variations du taux de change du dollar canadien par rapport à la devise de l’émetteur étranger. Par exemple, une société américaine qui émet des obligations d’érable peut être confrontée à des paiements de coupons plus élevés en dollars américains ( USD ) et, par conséquent, à un coût d’emprunt plus élevé, si les taux de change augmentent considérablement. Les coupons de 40 CAD payés à un taux équivalent de 33 USD peuvent désormais coûter 36 USD à la société émettrice si les taux de change augmentaient.

À l’instar d’autres obligations étrangères, telles que le Bulldog Bond, le Samurai Bond et le Matilda Bond, le Maple Bond permet aux investisseurs nationaux (dans ce cas, les investisseurs canadiens) d’investir dans des sociétés étrangères sans se soucier des effets des fluctuations des taux de change. Étant donné que les investisseurs ne supportent aucun risque de change en détenant ces obligations, les obligations d’érable sont un titre de placement attrayant pour les investisseurs canadiens. De plus, les Canadiens utilisent ces obligations pour diversifier leurs titres à revenu fixe et obtenir un rendement supplémentaire tout en évitant le risque de change. En d’autres termes, les obligations d’érable offrent la possibilité d’investir dans des sociétés étrangères sans avoir à gérer les effets des fluctuations des taux de change.

Les sociétés étrangères peuvent utiliser les émissions d’obligations d’érable pour lever des dollars canadiens afin de s’établir au Canada. En 2017, The Walt Disney Company, Apple Inc., Pepsico Inc. et United Parcel Service (UPS) Inc. ont tous emprunté sur le marché canadien au moyen d’obligations d’érable. Apple, par exemple, a levé 2,5 milliards de dollars canadiens (1,96 milliard de dollars américains) à un taux de 2,513% auprès d’investisseurs canadiens à revenu fixe au moyen de billets à sept ans notés AA +, sous la forme de titres de créance non garantis de premier rang.