FNB à effet de levier: sont-ils faits pour vous? (SSO, DDM)

L’attrait des fonds négociés en bourse (ETF) est simple: ils combinent les avantages de diversification des fonds communs de placement avec la possibilité de négocier sur une base intrajournalière. Il existe maintenant des milliers de FNB parmi lesquels choisir et d’autres sont régulièrement ajoutés.

Tutoriel: Investir dans les ETF

Le but d’un FNB à effet de levier est d’augmenter l’exposition et l’impact de l’ indice sous-jacent ou des investissements dans le FNB. Par exemple, le FNB à effet de levier peut tenter de doubler le rendement d’un indice quotidiennement. (Pour en savoir plus sur les indices, consultez L’ABC des indices boursiers et de l’ investissement indiciel.)

Les ETF à effet de levier constituent un autre outil permettant aux investisseurs d’accéder à un effet de levier sur les marchés financiers. Et comme l’achat d’un ETF est aussi simple que l’émission d’un ordre d’achat via votre compte de trading, il s’agit d’un processus beaucoup plus simple pour la plupart que l’utilisation d’options, de contrats à terme et de négociation sur  marge. Dans cet article, nous vous montrerons quelques considérations clés à prendre en compte lors de l’achat d’ETF à effet de levier.

En juin 2006, ProShares a lancé la première vague d’ETF à effet de levier, que la société appelle «Ultra ProShares». Les ultra ETF ont été conçus pour doubler la performance quotidienne des indices sous-jacents qu’ils suivent. Par exemple, le ProShares Ultra Dow 30 ETF (NYSEARCA: Dow Jones Industrial Average gagne 1%. 

De plus en plus de sociétés telles que  Direxion ont emboîté le pas et, selon les données de Morningstar, il existe désormais plus de 170 ETF à effet de levier avec plus de 30 milliards de dollars d’actifs sous gestion à la fin de septembre 2016. Ces fonds utilisent un certain nombre d’instruments pour détenir des positions dans toutes les classes d’actifs. y compris les capitaux propres, la dette, les matières premières et les produits dérivés. Ces investissements peuvent également être fortement concentrés sur des secteurs, par exemple ProShares UltraPro Nasdaq Biotechnology (UBIO,) ou concentrés sur certaines géographies comme Direxion Daily FTSE China Bull 3X ETF (NYSEARCA: YINN ).

Livrent-ils?

L’idée derrière ces fonds est de tirer parti des mouvements quotidiens rapides sur différents marchés financiers. ProShares Ultra S&P 500 (NYSEARCA: SSO ) a été lancé en 2006 dans le but de doubler les rendements du S&P 500 sous-jacent. Le prospectus du fonds indique clairement que l’intention est de doubler le rendement quotidien et non sur le long terme. En fait, il poursuit en disant que pendant des périodes de plus d’une journée, le fonds pourrait perdre de l’argent si l’indice sous-jacent reste stable ou même parfois lorsqu’il augmente. Par exemple, un par jour en octobre 2016 lorsque le S&P a retourné 0,48%, le fonds a rendu 0,82%. Une tendance similaire existe pour la performance sur 1 semaine, mais plus une disparité apparaît.

Au quotidien, le retour des ultra ETF a été assez précis, mais sur le long terme, il y a quelques problèmes.

En théorie, un FNB à effet de levier qui retourne deux fois celui du S&P 500 aurait généré des rendements annuels de plus de 13% au cours des dix dernières années. La performance du fonds ProShares Ultra S&P 500 est bien loin de son objectif. Sans parler du double, le rendement sur 10 ans du fonds au 25 octobre 2016 à 6,73% a eu du mal à égaler les 6,83% du S&P sur la même période.

Cette divergence peut être expliquée par un court exemple. Supposons que le Nasdaq chute de 2% en un jour et rebondisse avec un gain de 1% la session suivante. L’indice aura une perte sur deux jours de 1,02%. Un ETF qui donne aux investisseurs le double de l’indice entraînera une perte de 2,08% après deux jours. Si l’ETF a renvoyé exactement le double de l’indice, le rendement devrait être de -2,04%. Certes, la différence est petite dans l’exemple, mais elle peut augmenter considérablement avec le temps avec la composition. Si une action baisse de 2%, elle doit rallier 2,04% pour revenir à l’équilibre. Au fil du temps, cela nuit aux performances.

Les régulateurs SEC et FINRA, dans une alerte de 2009 clarifiant cela pour les investisseurs individuels, ont déclaré:   » Certains investisseurs pourraient investir dans ces  ETF  dans l’espoir que les  ETF  puissent également atteindre leurs objectifs de performance quotidiens déclarés sur le long terme. Les investisseurs doivent être conscients du fait que les ces  ETF  sur une période de plus d’un jour peuvent différer considérablement de leurs objectifs de performance quotidiens déclarés. « 

Gardez à l’esprit les coûts

Alors qu’un investisseur exclut environ 0,9% des frais de transaction associés à chaque fois que le fonds achète ou vend des titres, et des taxes si ces transactions sont imposables. Ces coûts ne sont généralement pas pris en compte dans les charges annuelles mais se reflètent dans la performance du fonds. Les fonds qui comptent sur un rééquilibrage quotidien pour tirer le meilleur parti des mouvements du marché auraient généralement une rotation de portefeuille plus élevée ou plus de transactions. Le ProShares Ultra S&P 500 dans son dernier prospectus révèle une rotation du portefeuille de 7% de la valeur moyenne de son fonds au cours du dernier exercice.

L’effet de levier stratégique

Les FNB à effet de levier sont généralement mieux utilisés par les investisseurs qui utilisent une stratégie de négociation à court terme. Les traders qui cherchent à capitaliser sur les mouvements quotidiens – que ce soit sur le marché ou dans un secteur spécifique – peuvent utiliser les ultra ETF pour obtenir un effet de levier. Parce que les ultra ETF donnent aux traders à court terme l’effet de levier nécessaire au quotidien sans l’erreur de composition négative, la plupart entreront et sortiront en une journée.

Les ultra ETF peuvent également être utiles aux investisseurs qui souhaitent obtenir une surexposition à un secteur ou à un indice spécifique, mais qui ne disposent pas du capital requis. Par exemple, supposons qu’un investisseur soit investi à 95% dans une allocation diversifiée, mais qu’il manque d’exposition au secteur des services publics. L’objectif de l’investisseur est d’investir 10% de son portefeuille dans les semi-conducteurs; cependant, avec seulement 5% en espèces, cela peut sembler impossible. L’investisseur peut utiliser les 5% de liquidités disponibles pour acheter un ETF à effet de levier qui investit dans des semi-conducteurs tels que Direxion Daily Semicondct Bear 3X ETF (SOXS) et, en réalité, attribuer au portefeuille une allocation de 10% au secteur. (Pour en savoir plus sur l’allocation d’actifs, voir Cinq choses à savoir sur l’allocation d’actifs, choisissez votre propre aventure d’ allocation d’actifs et stratégies d’allocation d’actifs.)

Conclusion Pour récapituler, les avantages des FNB à effet de levier sont les suivants:

• Ils offrent un moyen d’utiliser l’effet de levier sans utiliser d’options ou de marge.
• Ils sont disponibles dans les comptes de retraite.
• Ils sont un excellent outil de trading pour les traders à court terme.

Les inconvénients associés aux FNB à effet de levier comprennent:

• Vise à générer des rendements quotidiens et non des performances à long terme
• L’impact d’une composition négative peut entraîner une imprécision à long terme.
• Une rotation élevée du portefeuille pourrait encore freiner les rendements
• Les FNB à effet de levier sont un investissement à haut risque qui pourrait être dangereux pour l’investisseur non averti

Dans l’ensemble, les FNB à effet de levier ne peuvent être utiles qu’aux investisseurs avertis, tous les autres devraient peut-être rester à l’écart ou faire  preuve de diligence raisonnable  avant d’investir.