Taux de rendement interne: un regard de l’intérieur
Le taux de rentabilité interne (TRI) est fréquemment utilisé par les entreprises pour analyser les centres de profit et décider entre les projets d’investissement. Mais cette métrique de budgétisation peut également vous aider à évaluer certains événements financiers de votre propre vie, comme les hypothèques et les investissements.
Le TRI est le taux d’intérêt (également appelé taux d’actualisation ) qui amènera une série de flux de trésorerie (positifs et négatifs) à une valeur actuelle nette (VAN) de zéro (ou à la valeur actuelle des liquidités investies). L’utilisation du TRI pour obtenir la valeur actuelle nette est connue sous le nom de méthode d’analyse financière des flux de trésorerie actualisés.
Utilisations IRR
Comme nous l’avons mentionné ci-dessus, le TRI est un outil clé de la finance d’entreprise. Par exemple, une société évaluera l’investissement dans une nouvelle usine par rapport à l’extension d’une usine existante en fonction du TRI de chaque projet. Dans un tel cas, chaque nouveau projet d’immobilisations doit produire un TRI supérieur au coût du capital de l’entreprise. Une fois cet obstacle franchi, le projet avec le TRI le plus élevé serait l’investissement le plus sage, toutes choses étant égales par ailleurs (y compris le risque).
Le TRI est également utile pour les entreprises dans l’évaluation des programmes de rachat d’ actions. De toute évidence, si une entreprise alloue un montant substantiel au rachat de ses actions, l’analyse doit montrer que les actions propres de l’entreprise sont un meilleur investissement – c’est-à-dire qu’elles ont un TRI plus élevé – que toute autre utilisation des fonds, comme la création de nouveaux débouchés. ou l’acquisition d’autres entreprises.
Complexités du calcul du TRI
La formule du TRI peut être très complexe en fonction du moment et des variations des montants des flux de trésorerie. Sans ordinateur ou calculatrice financière, le TRI ne peut être calculé que par essais et erreurs.
L’un des inconvénients de l’utilisation du TRI est que tous les flux de trésorerie sont supposés être réinvestis au même taux d’actualisation, bien que dans le monde réel ces taux fluctuent, en particulier avec les projets à plus long terme. Le TRI peut être utile, cependant, lors de la comparaison de projets à risque égal, plutôt que comme une projection de rendement fixe.
La formule générale du TRI qui comprend la valeur actuelle nette est la suivante:
Un exemple de calcul IRR
L’exemple le plus simple de calcul d’un TRI est d’en prendre un dans la vie de tous les jours: une hypothèque avec des paiements égaux. Supposons un prêt hypothécaire initial de 200 000 $ et des paiements mensuels de 1 050 $ pendant 30 ans. Le TRI (ou taux d’intérêt implicite) sur ce prêt est de 4,8% par an.
Comme le flux de paiements est égal et espacé à intervalles réguliers, une autre approche consiste à actualiser ces paiements à un taux d’intérêt de 4,8%, ce qui produira une valeur actuelle nette de 200 000 $. Alternativement, si les paiements sont augmentés à, disons 1 100 $, le TRI de ce prêt augmentera à 5,2%.
Voici comment fonctionne la formule ci-dessus pour l’IRR en utilisant cet exemple:
- Le paiement initial (CF 1 ) est de 200 000 $ (une entrée positive)
- Les flux de trésorerie ultérieurs (CF 2, CF 3, CF n ) sont négatifs 1050 $ (négatifs car ils sont en cours de paiement)
- Le nombre de paiements (N) est de 30 ans x 12 = 360 paiements mensuels
- L’investissement initial est de 200 000 $
- Le TRI est de 4,8% divisé par 12 (pour correspondre aux paiements mensuels) = 0,400%
IRR et la puissance de la composition
L’IRR est également utile pour démontrer la puissance de la composition. Par exemple, si vous investissez 50 $ chaque mois en bourse sur une période de 10 ans, cet argent se transformerait en 7764 $ à la fin des 10 ans avec un TRI de 5%, ce qui est plus que l’actuel Trésor à 10 ans ( sans risque ).
En d’autres termes, pour obtenir une valeur future de 7 764 $ avec des paiements mensuels de 50 $ par mois pendant 10 ans, le TRI qui ramènera ce flux de paiements à une valeur actuelle nette de zéro est de 5%.
Comparez cette stratégie d’investissement à l’investissement d’un montant forfaitaire: pour obtenir la même valeur future de 7764 $ avec un TRI de 5%, vous devriez investir 4714 $ aujourd’hui, contrairement aux 6000 $ investis dans le plan de 50 $ par mois. Ainsi, une façon de comparer les investissements forfaitaires aux paiements au fil du temps consiste à utiliser le TRI.
TRI et retours sur investissement
L’analyse IRR peut être utile de dizaines de façons. Par exemple, lorsque les montants de la loterie sont annoncés, saviez-vous qu’un pot de 100 millions de dollars n’est pas en fait 100 millions de dollars? Il s’agit d’une série de paiements qui mèneront éventuellement à un versement de 100 millions de dollars, mais qui n’équivaut pas à une valeur actuelle nette de 100 millions de dollars.
Dans certains cas, les paiements ou les prix annoncés représentent simplement un total de 100 millions de dollars sur un certain nombre d’années, sans taux d’actualisation présumé. Dans presque tous les cas où un gagnant se voit offrir une option de paiement forfaitaire par rapport aux paiements sur une longue période, le paiement forfaitaire sera la meilleure alternative.
Une autre utilisation courante du TRI est le calcul des rendements de portefeuille, de fonds communs de placement ou d’actions individuelles. Dans la plupart des cas, le rendement annoncé comprendra l’hypothèse que les dividendes en espèces sont réinvestis dans le portefeuille ou dans les actions. Par conséquent, il est important d’examiner les hypothèses lors de la comparaison des rendements de divers investissements.
Que faire si vous ne voulez pas réinvestir les dividendes, mais que vous en avez besoin comme revenu lorsqu’ils sont payés? Et si les dividendes ne sont pas supposés réinvestis, sont-ils payés ou sont-ils laissés en espèces? Quel est le rendement présumé de l’argent? Le TRI et d’autres hypothèses sont particulièrement importants sur des instruments tels que les polices d’assurance-vie entière et les rentes, où les flux de trésorerie peuvent devenir complexes. Reconnaître les différences d’hypothèses est le seul moyen de comparer les produits avec précision.
La ligne de fond
Étant donné que le nombre de méthodologies de négociation, de plans d’ investissement alternatifs et de classes d’actifs financiers a augmenté de façon exponentielle au cours des dernières années, il est important d’être conscient du TRI et de la façon dont le taux d’actualisation présumé peut modifier les résultats, parfois de manière dramatique.
De nombreux logiciels de comptabilité incluent désormais un calculateur IRR, tout comme Excel et d’autres programmes. Une alternative pratique pour certains est la bonne vieille calculatrice financière HP 12c, qui tient dans une poche ou une mallette.