Calcul du taux de rendement interne avec Excel
Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d’actualisation fournissant une valeur nette de zéro pour une série future de flux de trésorerie. Le TRI et la valeur actuelle nette (VAN) sont utilisés lors de la sélection des investissements en fonction des rendements.
Comment le TRI et la VAN diffèrent
La principale différence entre le TRI et la VAN est que la VAN est un montant réel tandis que le TRI est le rendement des intérêts en pourcentage attendu d’un investissement.
Les investisseurs sélectionnent généralement des projets dont le TRI est supérieur au coût du capital. Cependant, la sélection de projets basée sur la maximisation du TRI par opposition à la VAN pourrait augmenter le risque de réaliser un retour sur investissement supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) mais inférieur au rendement actuel des actifs existants.
Le TRI représente le retour sur investissement annuel réel uniquement lorsque le projet ne génère aucun flux de trésorerie intermédiaire ou si ces investissements peuvent être investis au TRI actuel. Par conséquent, l’objectif ne devrait pas être de maximiser la VAN.
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Qu’est-ce que la valeur actuelle nette?
La VAN est la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la valeur actuelle des sorties de fonds au fil du temps.
La valeur actuelle nette d’un projet dépend du taux d’actualisation utilisé. Ainsi, lorsque l’on compare deux opportunités d’investissement, le choix du taux d’actualisation, souvent basé sur une certaine incertitude, aura un impact considérable.
Dans l’exemple ci-dessous, en utilisant un taux d’actualisation de 20%, l’investissement n ° 2 montre une rentabilité supérieure à l’investissement n ° 1. En optant plutôt pour un taux d’actualisation de 1%, l’investissement n ° 1 affiche un rendement supérieur à l’investissement n ° 2. La rentabilité dépend souvent de la séquence et de l’importance des flux de trésorerie du projet et du taux d’actualisation appliqué à ces flux de trésorerie.
Quel est le taux de rendement interne?
Le TRI est le taux d’actualisation qui peut ramener la VAN d’un investissement à zéro. Lorsque le TRI n’a qu’une valeur, ce critère devient plus intéressant lorsque l’on compare la rentabilité de différents investissements.
Dans notre exemple, le TRI de l’investissement n ° 1 est de 48% et, pour l’investissement n ° 2, le TRI est de 80%. Cela signifie que dans le cas de l’investissement n ° 1, avec un investissement de 2 000 $ en 2013, l’investissement produira un rendement annuel de 48%. Dans le cas de l’investissement n ° 2, avec un investissement de 1 000 $ en 2013, le rendement apportera un rendement annuel de 80%.
Si aucun paramètre n’est entré, Excel commence à tester les valeurs IRR différemment pour la série de flux de trésorerie saisie et s’arrête dès qu’un taux est sélectionné qui ramène la VAN à zéro. Si Excel ne trouve aucun taux réduisant la VAN à zéro, il affiche l’erreur «#NOMBRE».
Si le deuxième paramètre n’est pas utilisé et que l’investissement a plusieurs valeurs IRR, nous ne le remarquerons pas car Excel n’affichera que le premier taux qu’il trouve qui ramène la VAN à zéro.
Dans l’image ci-dessous, pour l’investissement n ° 1, Excel ne trouve pas le taux de VAN réduit à zéro, nous n’avons donc pas de TRI.
L’image ci-dessous montre également l’investissement n ° 2. Si le deuxième paramètre n’est pas utilisé dans la fonction, Excel trouvera un TRI de 10%. Par contre, si le deuxième paramètre est utilisé (c.-à-d. = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), il y a deux TRI rendus pour cet investissement, qui sont de 10% et 216%.
Si la séquence de flux de trésorerie n’a qu’une seule composante de trésorerie avec un changement de signe (de + à – ou – à +), l’investissement aura un TRI unique. Cependant, la plupart des investissements commencent par un flux négatif et une série de flux positifs lorsque les premiers investissements arrivent. Les bénéfices ensuite, espérons-le, diminuent, comme ce fut le cas dans notre premier exemple.
Calculer l’IRR dans Excel
Dans l’image ci-dessous, nous calculons l’IRR.
Pour ce faire, nous utilisons simplement la fonction Excel IRR:
Taux de rendement interne modifié (MIRR)
Lorsqu’une entreprise utilise différents taux d’emprunt de réinvestissement, le taux de rendement interne modifié (MIRR) s’applique.
Dans l’image ci-dessous, nous calculons le TRI de l’investissement comme dans l’exemple précédent mais en tenant compte du fait que l’entreprise empruntera de l’argent pour réinvestir dans l’investissement (flux de trésorerie négatifs) à un taux différent du taux auquel elle réinvestira l’argent gagné (cash flow positif). La plage C5 à E5 représente la plage de flux de trésorerie de l’investissement, et les cellules E10 et E11 représentent le taux des obligations d’entreprise et le taux des investissements.
L’image ci-dessous montre la formule derrière le MIRR Excel. Nous calculons le MIRR trouvé dans l’exemple précédent avec le MIRR comme définition réelle. Cela donne le même résultat: 56,98%.
Taux de rendement interne à différents moments (XIRR)
Dans l’exemple ci-dessous, les flux de trésorerie ne sont pas décaissés au même moment chaque année – comme c’est le cas dans les exemples ci-dessus. Au contraire, ils se produisent à des périodes différentes. Nous utilisons la fonction XIRR ci-dessous pour résoudre ce calcul. Nous sélectionnons d’abord la fourchette de flux de trésorerie (C5 à E5), puis la fourchette de dates de réalisation des flux de trésorerie (C32 à E32).
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Pour les investissements avec des flux de trésorerie reçus ou encaissés à différents moments dans le temps pour une entreprise qui a des taux d’emprunt et des réinvestissements différents, Excel ne fournit pas de fonctions qui peuvent être appliquées à ces situations, bien qu’elles soient probablement plus susceptibles de se produire.