Collier de taux d’intérêt

Qu’est-ce qu’un collier de taux d’intérêt?

Un collier de taux d’intérêt est une stratégie de gestion du risque de taux d’intérêt relativement peu coûteuse qui utilise des dérivés pour couvrir l’exposition d’un investisseur aux fluctuations des taux d’intérêt.

Comprendre le collier de taux d’intérêt

Un collier est un large groupe de stratégies d’ options qui impliquent de détenir le titre sous-jacent et d’acheter un put de protection tout en vendant simultanément un call couvert contre le holding. La prime reçue de l’ écriture de l’appel paie pour l’achat de l’option de vente. En outre, l’appel plafonne le potentiel à la hausse d’appréciation du prix du titre sous-jacent mais protège la couverture de tout mouvement défavorable de la valeur du titre. Un type de collier est le collier de taux d’intérêt.

Essentiellement, un collier de taux d’intérêt implique l’achat simultané d’un plafond de taux d’intérêt et la vente d’un taux d’intérêt plancher sur le même indice pour la même échéance et le même montant de capital notionnel. Un collier de taux d’intérêt utilise des contrats d’ options sur taux d’intérêt pour protéger un emprunteur contre la hausse des taux d’intérêt tout en fixant un plancher à la baisse des taux d’intérêt. Un collier de taux d’intérêt peut être un moyen efficace de couvrir le risque de taux d’intérêt associé à la détention d’obligations. Avec un collier de taux d’intérêt, l’investisseur achète un plafond de taux d’intérêt, qui est financé par la prime reçue de la vente d’un plancher de taux d’intérêt.

N’oubliez pas qu’il existe une relation inverse entre les prix des obligations et les taux d’intérêt – les taux d’intérêt baissent à mesure que les prix des obligations augmentent et vice versa. L’objectif de l’acheteur d’un collier de taux d’intérêt est de se prémunir contre la hausse des taux d’intérêt.

L’achat d’un plafond de taux d’intérêt (c.-à-d. Une option de vente d’obligations ou une option d’achat de taux) peut garantir une baisse maximale de la valeur de l’obligation. Bien qu’un taux d’intérêt plancher (option d’achat d’obligations ou option de vente de taux) limite l’appréciation potentielle d’une obligation en cas de baisse des taux, il fournit des liquidités initiales et génère un revenu de primes qui paie le coût du plafond.

Disons qu’un investisseur entre dans un collier en achetant un plafond avec un taux d’exercice de 10% et vend un plancher à 8%. Chaque fois que le taux d’intérêt est supérieur à 10%, l’investisseur recevra un paiement du vendeur du plafond. Si le taux d’intérêt descend en dessous de 8%, ce qui est en dessous du plancher, l’investisseur qui est à court de l’appel doit maintenant effectuer un paiement à la partie qui a acheté le plancher.

De toute évidence, la stratégie de collier de taux d’intérêt protège l’investisseur en plafonnant le taux d’intérêt maximum payé au plafond du collier, mais sacrifie la rentabilité des baisses de taux d’intérêt.

Plafonds et planchers de taux d’intérêt

Un plafond de taux d’intérêt fixe un plafond sur les paiements d’intérêts. Il s’agit simplement d’une série d’options d’achat sur un indice de taux d’intérêt flottant, généralement le taux interbancaire offert (LIBOR) de Londres à 3 ou 6 mois, qui coïncide avec les dates de refinancement des engagements flottants de l’emprunteur. Le prix d’exercice, ou taux d’exercice, de ces options représente le taux d’intérêt maximal payable par l’acheteur du plafond.

Un taux d’intérêt plancher est le taux d’intérêt minimum créé à l’aide d’options de vente. Cela réduit le risque pour la partie qui reçoit les paiements d’intérêts puisque le paiement du coupon à chaque période ne sera pas inférieur à un certain taux plancher ou taux d’exercice.

Collier de taux d’intérêt inversé

Un collier de taux d’intérêt inversé protège un prêteur (par exemple, une banque) contre la baisse des taux d’intérêt, ce qui amènerait un prêteur à taux variable à recevoir moins de revenus d’intérêts si les taux baissent. Il s’agit de l’achat (ou long) simultané d’un plancher de taux d’intérêt et de la vente (ou à découvert) d’un plafond de taux d’intérêt. La prime reçue du plafond court compense en partie la prime payée pour le plancher long. Le plancher long reçoit un paiement lorsque le taux d’intérêt tombe en dessous du taux d’exercice plancher. Le plafond court effectue des paiements lorsque le taux d’intérêt dépasse le taux d’exercice du plafond.