18 avril 2021 10:37

Put de protection

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Qu’est-ce qu’un put de protection?

Un put protecteur est une stratégie de gestion des risques utilisant des contrats d’options que les investisseurs emploient pour se prémunir contre la perte de propriété d’une action ou d’un actif. La stratégie de couverture implique qu’un investisseur achète une option de vente moyennant des frais, appelés prime.

Les mises en elles-mêmes sont une stratégie baissière où le trader pense que le prix de l’actif diminuera à l’avenir. Cependant, un put de protection est généralement utilisé lorsqu’un investisseur est toujours optimiste  sur une action mais souhaite se couvrir contre les pertes potentielles et l’incertitude.

Les options de vente de protection peuvent être placées sur des actions, des devises, des matières premières et des indices et donner une certaine protection à la baisse. Un put de protection agit comme une police d’assurance en offrant une protection à la baisse en cas de baisse du prix de l’actif.

Points clés à retenir

  • Un put protecteur est une stratégie de gestion des risques utilisant des contrats d’options que les investisseurs emploient pour se prémunir contre une perte sur une action ou un autre actif.
  • Pour le coût de la prime, les put de protection agissent comme une police d’assurance en offrant une protection contre les baisses de prix d’un actif.
  • Les put de protection offrent un potentiel de gains illimité puisque l’acheteur de put possède également des actions de l’actif sous-jacent.
  • Lorsqu’un put de protection couvre toute la position longue du sous-jacent, cela s’appelle un put marié.

Comment fonctionne un put de protection

Met de protection sont couramment utilisés lorsqu’un investisseur est longue ou achats d’actions ou d’ autres actifs qu’ils ont l’ intention de tenir dans leur portefeuille. En règle générale, un investisseur qui possède des actions a le risque de subir une perte sur l’investissement si le cours de l’action descend en dessous du prix d’achat. En achetant une option de vente, les pertes sur le titre sont limitées ou plafonnées.

Le put protecteur fixe un prix plancher connu en dessous duquel l’investisseur ne continuera pas à perdre de l’argent supplémentaire même si le prix de l’actif sous-jacent continue de baisser.

Une option de vente est un contrat qui donne au propriétaire la possibilité de vendre un montant spécifique du titre sous – jacent à un prix fixe avant ou avant une date spécifiée. Contrairement aux contrats à terme, le contrat d’options n’oblige pas le détenteur à vendre l’actif et ne lui permet de vendre que s’il choisit de le faire. Le prix fixe du contrat est appelé prix d’exercice et la date spécifiée est la date d’expiration ou d’expiration. Un contrat d’option équivaut à 100 actions de l’actif sous-jacent.

De plus, comme toutes les choses de la vie, les options de vente ne sont pas gratuites. Les frais sur un contrat d’option sont connus sous le nom de prime. Ce prix a une volatilité implicite (IV) – la probabilité que le prix va changer – de l’actif.

Prix ​​de levée et primes

Un contrat d’option de vente de protection peut être acheté à tout moment. Certains investisseurs achèteront ces derniers en même temps et lorsqu’ils achèteront les actions. D’autres peuvent attendre et acheter le contrat à une date ultérieure. Chaque fois qu’ils achètent l’option, la relation entre le prix de l’actif sous-jacent et le prix d’exercice peut placer le contrat dans l’une des trois catégories, connues sous le nom de « moneyness». Ces catégories comprennent:

  1. At-the-money (ATM) où la grève et le marché sont égaux
  2. Out-of-the-money (OTM) où la grève est en dessous du marché
  3. In-the-money (ITM) où la grève est au-dessus du marché

Les investisseurs qui cherchent à couvrir les pertes sur une position se concentrent principalement sur les offres d’options ATM et OTM.

Si le prix de l’actif et le prix d’exercice sont les mêmes, le contrat est considéré à la monnaie (ATM). Une option de vente à la monnaie offre à l’investisseur une protection à 100% jusqu’à l’expiration de l’option. Plusieurs fois, un put de protection sera à la monnaie s’il a été acheté en même temps que l’actif sous-jacent est acheté.

Un investisseur peut également acheter une option de vente hors du cours (OTM). La rupture de monnaie se produit lorsque le prix d’exercice est inférieur au prix de l’action ou de l’actif. Une option de vente OTM n’offre pas une protection à 100% à la baisse, mais plafonne les pertes à la différence entre le prix de l’action achetée et le prix d’exercice. Les investisseurs utilisent des options hors du cours pour réduire le coût de la prime, car ils sont prêts à subir un certain montant de perte. De plus, plus la grève est inférieure à la valeur marchande, moins la prime deviendra.

Par exemple, un investisseur pourrait déterminer qu’il n’est pas disposé à subir des pertes au-delà d’une baisse de 5% du stock. Un investisseur pourrait acheter une option de vente avec un prix d’exercice inférieur de 5% au cours de l’action, créant ainsi le pire des scénarios d’une perte de 5% si l’action baisse. Différents prix d’exercice et dates d’expiration sont disponibles pour les options, ce qui permet aux investisseurs d’adapter la protection et les frais de prime.

Important

Un put de protection est également connu sous le nom de put marié lorsque les contrats d’options sont jumelés un pour un avec des actions détenues.

Scénarios potentiels avec des mises de protection

Un put protecteur limite les pertes à la baisse tout en préservant les gains potentiels illimités à la hausse. Cependant, la stratégie consiste à être long sur le stock sous-jacent. Si l’action continue d’augmenter, la position acheteuse en profite et l’option de vente achetée n’est pas nécessaire et expirera sans valeur. Tout ce qui sera perdu, c’est la prime payée pour acheter l’option de vente. Dans ce scénario où le put d’origine a expiré, l’investisseur achètera un autre put de protection, protégeant à nouveau ses avoirs.

Les put de protection peuvent couvrir une partie de la position longue d’un investisseur ou l’ensemble de ses avoirs. Lorsque le ratio de couverture du put de protection est égal au montant du stock long, la stratégie est connue sous le nom de put marié.

Les put mariés sont couramment utilisés lorsque les investisseurs veulent acheter une action et acheter immédiatement le put pour protéger la position. Cependant, un investisseur peut acheter l’option de vente protectrice à tout moment tant qu’il détient les actions.

La perte maximale d’une stratégie de vente protectrice est limitée au coût d’achat de l’action sous-jacente, ainsi que les commissions éventuelles, moins le prix d’exercice de l’option de vente plus la prime et les commissions payées pour acheter l’option.

Le prix d’exercice de l’option de vente agit comme une barrière lorsque les pertes de l’action sous-jacente s’arrêtent. La situation idéale dans un put de protection est que le cours de l’action augmente de manière significative, car l’investisseur bénéficierait de la position longue sur l’action. Dans ce cas, l’option de vente expirera sans valeur, l’investisseur aura payé la prime, mais l’action aura pris de la valeur.

Avantages

  • Pour le coût de la prime, les put de protection offrent une protection contre les baisses de prix d’un actif.
  • Les put protecteurs permettent aux investisseurs de rester longtemps une action offrant un potentiel de gains.

Les inconvénients

  • Si un investisseur achète un put et que le cours de l’action augmente, le coût de la prime réduit les bénéfices sur le commerce.
  • Si le prix de l’action baisse et qu’un put a été acheté, la prime s’ajoute aux pertes sur le commerce.

Exemple du monde réel d’un put de protection

Disons qu’un investisseur a acheté 100 actions de General Electric Company ( GE ) pour 10 $ l’action. Le prix de l’action a augmenté à 20 $, donnant à l’investisseur 10 $ par action en gains non réalisés – non réalisés car il n’a pas encore été vendu.

L’investisseur ne veut pas vendre ses avoirs GE, car le titre pourrait s’apprécier davantage. Ils ne veulent pas non plus perdre les 10 $ de gains non réalisés. L’investisseur peut acheter une option de vente pour l’action afin de protéger une partie des gains tant que le contrat d’option est en vigueur.

L’investisseur achète une option de vente avec un prix d’exercice de 15 $ pour 75 cents, ce qui crée le pire des cas de vente de l’action à 15 $ par action. L’option de vente expire dans trois mois. Si l’action retombe à 10 $ ou moins, l’investisseur gagne sur l’option de vente de 15 $ et moins sur une base dollar pour dollar. En bref, partout en dessous de 15 $, l’investisseur est couvert jusqu’à l’expiration de l’option.

Le coût de la prime d’option est de 75 $ (0,75 $ x 100 actions). En conséquence, l’investisseur a bloqué un profit minimum égal à 425 $ (prix d’exercice de 15 $ – prix d’achat de 10 $ = 5 $ – prime de 0,75 $ = 4,25 $ x 100 actions = 425 $).

Pour le dire autrement, si l’action retombait au prix de 10 $, le dénouement de la position rapporterait un profit de 4,25 $ par action, car l’investisseur gagnait 5 $ de profit – la grève de 15 $ moins le prix d’achat initial de 10 $ – moins les 0,75 centimes prime.

Si l’investisseur n’achetait pas l’option de vente et que l’action retombait à 10 $, il n’y aurait aucun profit. D’un autre côté, si l’investisseur achetait le put et que l’action passait à 30 $ par action, il y aurait un gain de 20 $ sur la transaction. Le gain de 20 $ par action rapporterait à l’investisseur 2 000 $ (achat initial de 30 $ à 10 $ x 100 actions = 2 000 $). L’investisseur doit alors déduire la prime de 75 $ payée pour l’option et repartirait avec un bénéfice net de 1925 $.

Bien entendu, l’investisseur devra également tenir compte de la commission qu’il a payée pour la commande initiale et des frais encourus lors de la vente de ses actions. Pour le coût de la prime, l’investisseur a protégé une partie des bénéfices de la transaction jusqu’à l’expiration de l’option tout en étant toujours en mesure de participer à d’autres augmentations de prix.

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