Marché inefficace

Qu’est-ce qu’un marché inefficace?

Selon la théorie économique, un marché inefficace est un marché dans lequel les prix d’un actif ne reflètent pas fidèlement sa valeur réelle, ce qui peut se produire pour plusieurs raisons. Les inefficacités conduisent souvent à des pertes sèches. En réalité, la plupart des marchés affichent un certain niveau d’inefficacité et, dans le cas extrême, un marché inefficace peut être un exemple de défaillance du marché.

L’ hypothèse du marché efficace (EMH) soutient que dans un marché fonctionnant efficacement, les prix des actifs reflètent toujours fidèlement la valeur réelle de l’actif. Par exemple, toutes les informations accessibles au public sur une action doivent être pleinement reflétées dans son prix de marché actuel. Avec un marché inefficace, en revanche, toutes les informations accessibles au public ne sont pas reflétées dans le prix, ce qui suggère que des bonnes affaires sont disponibles ou que les prix pourraient être surévalués.

Comprendre les marchés inefficaces

Avant d’examiner les marchés inefficaces, nous devons d’abord définir à quoi la théorie économique propose qu’un marché efficace doit ressembler. L’hypothèse des marchés efficients, ou EMH, prend trois formes: faible, semi-forte et forte. La forme faible affirme qu’un marché efficace reflète toutes les informations historiques disponibles publiquement sur l’action, y compris les rendements passés. La forme semi-forte affirme qu’un marché efficace reflète les informations publiques historiques et actuelles. Et, selon la forme forte, un marché efficace reflète toutes les informations publiques actuelles et historiques ainsi que les informations non publiques.

Les partisans de l’EMH estiment que le haut degré d’efficacité du marché rend difficile la surperformance du marché. La plupart des investisseurs seraient donc bien avisés d’investir dans des véhicules à gestion passive tels que les fonds indiciels et les fonds négociés en bourse (ETF), qui ne tentent pas de battre le marché. Les sceptiques de l’EMH, quant à eux, pensent que les investisseurs avertis peuvent surperformer le marché et que, par conséquent, les stratégies gérées activement sont la meilleure option.

Ainsi, dans un marché inefficace, certains investisseurs peuvent réaliser des rendements excédentaires tandis que d’autres peuvent perdre plus que prévu, compte tenu de leur niveau d’exposition au risque. Si le marché était entièrement efficace, ces opportunités et menaces n’existeraient pas pendant une durée raisonnable, car les prix du marché évolueraient rapidement pour correspondre à la valeur réelle d’un titre au fur et à mesure de son évolution.

L’EMH a en réalité plusieurs problèmes. Premièrement, l’hypothèse suppose que tous les investisseurs perçoivent toutes les informations disponibles exactement de la même manière. Les différentes méthodes d’analyse et de valorisation des stocks posent certains problèmes pour la validité de l’EMH. Si un investisseur recherche des opportunités de marché sous-évaluées tandis qu’un autre évalue une action sur la base de son potentiel de croissance, ces deux investisseurs seront déjà parvenus à une évaluation différente de la juste valeur marchande de l’action . Par conséquent, un argument contre l’EMH souligne que, puisque les investisseurs évaluent les actions différemment, il est impossible de déterminer ce qu’une action devrait valoir dans un marché efficace.

Alors que de nombreux marchés financiers semblent raisonnablement efficaces, des événements tels que les krachs à l’échelle du marché et la bulle Internet de la fin des années 90 semblent révéler une sorte d’inefficacité du marché.

Exemple: gestion active de portefeuille

Si les marchés sont vraiment efficaces, il n’y a aucun espoir de battre le marché en tant qu’investisseur ou commerçant. L’EMH déclare qu’aucun investisseur n’est jamais en mesure d’atteindre une plus grande rentabilité qu’un autre avec le même montant de fonds investis dans l’hypothèse d’un marché efficace. Comme ils ont tous les deux les mêmes informations, ils ne peuvent obtenir que des rendements identiques. Mais considérez le large éventail de retours sur investissement atteint par l’ensemble de l’univers des investisseurs,  des fonds d’investissement, etc. Si aucun investisseur n’avait un avantage clair sur un autre, y aurait-il une gamme de rendements annuels dans le secteur des fonds communs de placement, allant de pertes importantes à des bénéfices de 50% ou plus? Selon l’EMH, si un investisseur est rentable, cela signifie que chaque investisseur est rentable. Mais c’est loin d’être vrai.

En ce qui concerne les véhicules gérés passivement par rapport aux véhicules gérés activement, l’inefficacité des marchés se révèle. Par exemple, les actions à grande capitalisation sont largement détenues et suivies de près. De nouvelles informations sur ces stocks sont immédiatement reflétées dans le prix. L’annonce d’un rappel de produit par General Motors, par exemple, entraînera probablement immédiatement une baisse du cours de l’action de GM. Dans d’autres parties du marché, cependant, en particulier les petites capitalisations, certaines sociétés peuvent ne pas être aussi largement détenues et suivies de près. Les nouvelles, qu’elles soient bonnes ou mauvaises, peuvent ne pas toucher le cours de l’action pendant des heures, des jours ou plus. Cette inefficacité rend plus probable qu’un investisseur sera en mesure d’acheter une action de petite capitalisation à un prix avantageux avant que le reste du marché ne prenne connaissance et ne digère les nouvelles informations.

De même, l’analyse technique  est un style de trading entièrement basé sur le concept d’utilisation de données passées pour anticiper les mouvements de prix futurs. L’analyse technique utilise des modèles de données de marché du passé pour identifier les tendances et faire des prédictions pour l’avenir. En conséquence, EMH est conceptuellement opposé à l’analyse technique. Les partisans de l’EMH sont également convaincus qu’il est inutile de rechercher des actions sous-évaluées ou de prédire les tendances du marché grâce à une analyse fondamentale.