Comment créer une stratégie de portefeuille de retraite

Table des matières

Développer

• Un portefeuille équilibré
• Rendement total par rapport au revenu
• Approche de retour sur investissement total
• Total Return Investir en action
• Rééquilibrer le portefeuille
• La ligne de fond

La première règle de la planification du revenu de retraite est la suivante: ne jamais manquer d’argent. La deuxième règle est la suivante: ne jamais oublier la première règle.

Cela semble assez simple. Là où cela se complique, c’est la négociation entre deux préoccupations tout aussi valables mais contradictoires: le besoin de sécurité et de préservation du capital, et le besoin de croissance pour couvrir l’ inflation tout au long de la vie du retraité. Peu de gens veulent prendre des risques de haut vol avec leurs fonds de retraite. Pourtant, un portefeuille d’investissement à risque zéro – investi uniquement dans des véhicules à revenu sûr, comme les bons du Trésor américain érodera régulièrement la valeur du pécule, même avec des retraits très modestes.

Aussi contre-intuitif que cela puisse paraître, il est pratiquement garanti que les portefeuilles à risque nul n’atteindront aucun objectif économique raisonnable. D’un autre côté, un portefeuille d’actions uniquement a des rendements attendus élevés mais s’accompagne d’une volatilité qui risque d’être décimée si les retraits se poursuivent pendant les marchés baissiers. La stratégie appropriée équilibre ces deux exigences contradictoires.

Un portefeuille équilibré

L’objectif sera de concevoir un portefeuille qui équilibre les exigences d’un revenu libéral avec une liquidité suffisante pour résister à la baisse des marchés. Nous pouvons commencer par diviser le portefeuille en deux parties avec des objectifs spécifiques pour chacune:

1. La diversification la plus large possible réduit la volatilité de la part des actions à sa limite pratique la plus basse tout en fournissant la croissance à long terme nécessaire pour couvrir l’inflation et atteint le rendement total nécessaire pour financer les retraits.
2. Le rôle des titres à revenu fixe est de fournir une réserve de valeur pour financer les distributions et d’atténuer la volatilité totale du portefeuille. Le portefeuille de titres à revenu fixe est conçu pour être proche de la volatilité du marché monétaire plutôt que pour tenter d’obtenir un rendement en augmentant la duration ou en abaissant la qualité du crédit. La production de revenus n’est pas un objectif principal.

Les deux parties du portefeuille contribuent à l’objectif de générer un retrait libéral durable sur de longues périodes. Notez que nous n’investissons pas spécifiquement pour un revenu; nous investissons plutôt pour un rendement total.

Rendement total par rapport au revenu

Vos grands-parents ont investi pour gagner un revenu et ont rempli leurs portefeuilles d’actions de dividendes, d’ actions privilégiées, d’ obligations convertibles et d’obligations plus génériques. Le mantra était de vivre du revenu et de ne jamais toucher le principal. Ils ont sélectionné des titres individuels en fonction de leurs gros rendements juteux. Cela semble être une stratégie raisonnable, mais tout ce qu’ils ont obtenu était un portefeuille avec des rendements inférieurs et un risque plus élevé que nécessaire.

À l’époque, personne ne savait mieux, alors nous pouvons leur pardonner. Ils ont fait de leur mieux sous la sagesse dominante. En outre, les dividendes et les intérêts étaient beaucoup plus élevés à l’époque de vos grands-parents qu’aujourd’hui – et l’espérance de vie après la retraite était plus courte. Donc, bien que loin d’être parfaite, la stratégie a fonctionné d’une certaine manière.

Aujourd’hui, il existe une bien meilleure façon de penser à investir. L’idée maîtresse de la théorie financière moderne est de changer l’orientation de la sélection de titres individuels à l’ allocation d’actifs et à la construction de portefeuille et de se concentrer sur le rendement total plutôt que sur le revenu. Si le portefeuille doit effectuer des distributions pour une raison quelconque, par exemple pour soutenir votre style de vie pendant la retraite, il est possible de choisir parmi les classes d’actifs pour raser les actions, le cas échéant.

L’approche du retour sur investissement total

L’investissement à rendement total abandonne les définitions artificielles du revenu et du capital, ce qui a conduit à de nombreux dilemmes de comptabilité et d’investissement. Il produit des solutions de portefeuille qui sont bien plus optimales que l’ancien protocole de génération de revenus. Les distributions sont financées de manière opportuniste à partir de n’importe quelle partie du portefeuille sans égard au revenu comptable, aux dividendes, aux intérêts ou aux pertes; nous pourrions qualifier les distributions de  dividendes synthétiques.

L’approche d’investissement à rendement total est universellement acceptée par la littérature académique et les meilleures pratiques institutionnelles. Il est requis par la Loi uniforme sur l’investissement prudent (UPIA)1, la loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA)2, la common law et les règlements. Les différentes lois et règlements ont changé au fil du temps pour intégrer la théorie financière moderne, y compris l’idée que l’ investissement des revenus est une stratégie d’investissement inappropriée.

Pourtant, il y a toujours ceux qui ne comprennent pas le mot. Beaucoup trop d’investisseurs individuels, en particulier les retraités ou ceux qui ont besoin de distributions régulières pour soutenir leur style de vie, sont toujours coincés dans la stratégie d’investissement de grand-père. Si l’on avait le choix entre un investissement avec un dividende de 4% et une croissance attendue de 2% ou un rendement attendu de 8% mais pas de dividende, beaucoup opteraient pour l’investissement en dividendes, et ils pourraient argumenter contre toutes les preuves disponibles que leur portefeuille est «plus sûr.  » Ce n’est manifestement pas le cas.

Total Return Investir en action

Alors, comment un investisseur peut-il générer un flux de retraits pour répondre à ses besoins en matière de style de vie à partir d’un portefeuille à rendement total?

• Commencez par sélectionner un taux de retrait durable. La plupart des observateurs estiment qu’un taux annuel de 4% est durable et permet à un portefeuille de croître au fil du temps.
• Faites une allocation d’actifs de haut niveau de 40% à des obligations à court terme de haute qualité et de 60% (le solde) à un portefeuille d’actions mondiales diversifié comprenant peut-être 10 à 12 classes d’actifs.
• Générez des liquidités pour les distributions de manière dynamique selon la situation.

Dans un marché baissier, l’allocation de 40% aux obligations pourrait soutenir les distributions pendant 10 ans avant que tout actif volatil (actions) ne doive être liquidé. Dans une bonne période, lorsque les actifs en actions se sont appréciés, les distributions peuvent être effectuées en rognant les actions, puis en utilisant tout excédent pour rééquilibrer le modèle 40/60 obligations / actions.

Rééquilibrer le portefeuille

Le rééquilibrage au sein des classes d’actions améliorera progressivement la performance à long terme en imposant une discipline de vente élevée et d’achat faible, car la performance entre les classes varie.