Comment les prix du pétrole affectent le marché boursier
Table des matières
Développer
- Corrélation ≠ Causalité
- Le pétrole et le coût des affaires
- Pourquoi le pétrole ne stimule pas le cours des actions
- Prix du pétrole et transport
Des chercheurs de la Federal Reserve Bank of Cleveland ont examiné les mouvements du prix du pétrole et des cours boursiers et ont découvert, à la surprise de beaucoup, qu’il y a peu de corrélation entre les prix du pétrole et le marché boursier.
Leur étude ne prouve pas nécessairement que le prix du pétrole a un impact très limité sur les cours boursiers ;cela suggère, cependant, que les analystes ne peuvent pas vraiment prédire la façon dont les actions réagissent à l’évolution des prix du pétrole.
Points clés à retenir
- Il est communément admis que les prix élevés du pétrole ont un impact direct et négatif sur l’économie américaine et le marché boursier.
- Une étude récente suggère cependant que les prix du pétrole et les cours des actions montrent en fait peu de corrélation dans le temps.
- Un secteur fortement influencé par le prix du pétrole est le transport, qui dépend du pétrole comme intrant majeur.
Corrélation ≠ Causalité
Il est courant de corréler les variations des prix des principaux facteurs, comme le pétrole, et la performance des principaux indices boursiers. La sagesse conventionnelle veut qu’une augmentation des prix du pétrole augmentera les coûts des intrants pour la plupart des entreprises et obligera les consommateurs à dépenser plus d’argent en essence, réduisant ainsi les bénéfices des autres entreprises. Le contraire devrait être vrai lorsque les prix du pétrole baissent.
Andrea Pescatori, économiste au Fonds monétaire international (FMI), a tenté de tester cette théorie en 2008. Pescatori a mesuré les variations du S&P 500 comme une approximation des prix des actions et des prix du pétrole brut. Il a découvert que ses variables n’allaient qu’occasionnellement dans la même direction au même moment, mais même dans ce cas, la relation était faible. Son échantillon a révélé qu’aucune corrélation n’existe avec un niveau de confiance de 95%.2
Les prix du pétrole ont un impact sur l’économie américaine, mais cela va dans deux sens en raison de la diversité des industries. Les prix élevés du pétrole peuvent stimuler la création d’emplois et les investissements, car il devient économiquement viable pour les sociétés pétrolières d’exploiter des gisements de pétrole de schiste plus coûteux. Cependant, les prix élevés du pétrole ont également frappé les entreprises et les consommateurs avec des coûts de transport et de fabrication plus élevés. La baisse des prix du pétrole nuit à l’ activité pétrolière non conventionnelle, mais profite à la fabrication et à d’autres secteurs où les coûts du carburant sont une préoccupation majeure.
Au printemps 2020, les prix du pétrole se sont effondrés au milieu de la pandémie COVID-19 et du ralentissement économique. L’OPEP et ses alliés ont accepté des baisses de production historiques pour stabiliser les prix, mais ils sont tombés à leur plus bas niveau depuis 20 ans.4
Le pétrole et le coût des affaires
L’histoire courante est que le prix du pétrole influence les coûts des autres productions et manufactures aux États-Unis. Par exemple, il est présumé qu’il y a une relation directe entre une baisse des prix du carburant signifie des coûts de transport moins élevés et des transports moins chers, ce qui laisse plus de revenus disponibles dans le portefeuille des gens. De plus, comme de nombreux produits chimiques industriels sont raffinés à partir du pétrole, la baisse des prix du pétrole profite au secteur manufacturier.
Avant la reprise de la production pétrolière aux États-Unis, les baisses du prix du pétrole étaient largement considérées comme positives car elles abaissaient le prix des importations de pétrole et réduisaient les coûts pour les secteurs de la fabrication et des transports. Cette réduction des coûts pourrait être répercutée sur le consommateur. Un revenu discrétionnaire plus élevé pour les dépenses de consommation peut stimuler davantage l’économie. Cependant, maintenant que les États-Unis ont augmenté leur production pétrolière, les bas prix du pétrole peuvent nuire aux sociétés pétrolières américaines et affecter les travailleurs de l’industrie pétrolière nationale.
À l’inverse, les prix élevés du pétrole augmentent les coûts de faire des affaires. Et ces coûts sont également répercutés en fin de compte sur les clients et les entreprises. Qu’il s’agisse de tarifs de taxi plus élevés, de billets d’avion plus chers, du coût des pommes expédiées de Californie ou de nouveaux meubles expédiés de Chine, les prix élevés du pétrole peuvent entraîner des prix plus élevés pour des produits et services apparemment sans rapport.
Pourquoi le pétrole ne stimule pas le cours des actions
Alors pourquoi les économistes de la Fed ne trouvent-ils pas une corrélation plus forte entre le marché boursier et les prix du pétrole? Il y a plusieurs explications probables. Le premier et le plus évident est que d’autres facteurs de prix dans l’économie – comme les salaires, les taux d’intérêt, les métaux industriels, le plastique et la technologie informatique – peuvent compenser les variations des coûts de l’énergie.
Une autre possibilité est que les entreprises sont devenues de plus en plus sophistiquées dans la lecture des marchés à terme et sont mieux à même d’anticiper les variations des prix des facteurs; une entreprise doit être en mesure de changer de processus de production pour compenser les coûts de carburant supplémentaires. Certains économistes suggèrent que les cours des actions en général augmentent souvent dans l’attente d’une augmentation de la quantité de monnaie, qui se produit indépendamment des prix du pétrole.
Une distinction doit être faite entre les principaux moteurs des prix du pétrole et les moteurs des cours des actions des entreprises. Les prix du pétrole sont déterminés par l’ offre et la demande de produits à base de pétrole. Pendant une expansion économique, les prix peuvent augmenter en raison d’une consommation accrue; ils pourraient également baisser en raison de l’augmentation de la production.
Les cours des actions montent et baissent en fonction des rapports futurs sur les bénéfices des sociétés, des valeurs intrinsèques, des tolérances au risque des investisseurs et d’un grand nombre d’autres facteurs. Même si les cours des actions sont généralement agrégés et regroupés, il est très possible que les prix du pétrole affectent certains secteurs de manière beaucoup plus dramatique qu’ils n’affectent d’autres.
En d’autres termes, l’économie est trop complexe pour s’attendre à ce qu’un seul produit stimule toutes les activités commerciales de manière prévisible.
Prix du pétrole et transport
Un secteur du marché boursier est fortement corrélé avec le prix au comptant du pétrole: le transport. Cela a du sens, car le coût des intrants dominant pour les entreprises de transport est le carburant. Les investisseurs pourraient vouloir envisager de court – circuiter les stocks des entreprises de transport des entreprises lorsque les prix du pétrole sont élevés. À l’inverse, il est logique d’acheter lorsque les prix du pétrole sont bas.