Comment le taux d’intérêt du coupon d’une obligation influe sur son prix
Le taux de coupon d’ une obligation (parfois abrégé simplement en «coupon») n’est pas affecté par son prix. Cependant, le taux du coupon influence le prix de l’obligation, en influençant la compétitivité et la valeur de l’obligation sur le marché libre.
Comment fonctionnent les taux des coupons obligataires
Le taux du coupon d’une obligation correspond au montant des intérêts annuels payés par l’émetteur de l’ obligation au détenteur de l’ obligation. Fixés lorsqu’une obligation est émise, les taux d’intérêt du coupon sont déterminés en pourcentage de la valeur nominale de l’obligation, également appelée « valeur nominale » . Une obligation de 1 000 $ a une valeur nominale de 1 000 $. Si son taux de coupon est de 1%, cela signifie qu’il paie 10 $ (1% de 1 000 $) par an.
Les taux du coupon sont largement influencés par les taux d’intérêt nationaux contrôlés par le gouvernement, comme en témoignent les obligations d’État (comme les obligations du Trésor américain des États-Unis). Cela signifie que si le taux d’intérêt minimum est fixé à 5%, aucun nouveau Trésor public ne peut être émis avec des taux de coupon inférieurs à ce niveau. Cependant, les obligations préexistantes dont le taux de coupon est supérieur ou inférieur à 5% peuvent encore être achetées et vendues sur le marché secondaire.
Lorsque de nouvelles obligations sont émises avec des taux d’intérêt plus élevés, elles sont automatiquement plus précieuses pour les investisseurs, car elles paient plus d’intérêts par an, par rapport aux obligations préexistantes. Étant donné le choix entre deux obligations de 1 000 $ vendues au même prix, où l’une paie 5% et l’autre 4%, la première est clairement l’option la plus sage.
Points clés à retenir
- Le taux de coupon d’une obligation par rapport aux taux d’intérêt en vigueur sur le marché a un impact important sur le prix des obligations.
- Si un coupon est supérieur au taux d’intérêt en vigueur, le prix de l’obligation augmente; si le coupon est inférieur, le prix de l’obligation baisse.
- La majorité des obligations affichent des taux de coupon fixes qui restent stables, quels que soient le taux d’intérêt national ou les changements de la conjoncture économique.
- Le rendement actuel d’une obligation, cependant, est différent: un pourcentage basé sur le paiement du coupon divisé par le prix de l’obligation, il représente le rendement effectif de l’obligation.
Taux d’intérêt du coupon par rapport au rendement
La plupart des obligations ont des taux de coupon fixes, ce qui signifie que quel que soit letaux d’intérêt national – et quelles que soient les fluctuations du marché – les paiements de coupon annuels restent statiques. Par exemple, une obligation d’une valeur nominale de 1000 $ et un taux de coupon de 5% va payer 50 $ en intérêts, même si les prix grimpe obligataire à 2 000 $, ou de gouttes à l’ inverse à 500 $.
Mais si les taux de coupon d’une obligation sont fixes, ses rendements ne le sont pas. Il existe plusieurs types de rendements obligataires, mais l’un des plus pertinents est le rendement effectif ou actuel.Le rendement actuel est calculé en divisant les paiements de coupon annuels d’une obligation, c’est-à-dire les intérêts payés par l’obligation, par son prix actuel. Ce calcul aboutit au rendement réel qu’un investisseur réalise sur cette obligation – son taux d’intérêt effectif, en fait.
Disons qu’une obligation à valeur nominale de 1 000 $ a un taux d’intérêt de coupon de 5%. Peu importe ce qui arrive au prix de l’obligation, le détenteur de l’obligation reçoit cette année-là 50 $ de l’émetteur. Cependant, si le prix de l’obligation grimpe de 1 000 $ à 1 500 $, le rendement effectif de cette obligation passe de 5% à 3,33%.
À l’inverse, si le prix de l’obligation tombe à 750 $, le rendement effectif est de 6,67%.
Règle cardinale des obligations n ° 1: plus le prix de l’obligation est élevé, plus le rendement est bas.
Les taux d’intérêt généraux ont un impact considérable sur les investissements en actions. Mais ce n’est pas moins vrai avec les obligations. Lorsque le taux d’intérêt du marché en vigueur est supérieur au taux du coupon – disons qu’il y a un taux d’intérêt de 7% et un taux de coupon d’obligation de seulement 5% – le prix de l’obligation a tendance à baisser sur le marché libre parce que les investisseurs ne acheter une obligation à sa valeur nominale et recevoir un rendement de 5%, alors qu’ils pourraient se procurer d’autres investissements qui rapportent 7%.
Cette baisse de la demande fait baisser le prix de l’obligation vers un rendement d’équilibre de 7%, soit environ 715 $, dans le cas d’une obligation à valeur nominale de 1 000 $. À 715 $, le rendement de l’obligation est compétitif.
À l’inverse, une obligation dont le taux de coupon est supérieur au taux d’intérêt du marché a tendance à augmenter son prix. Si le taux d’intérêt général est de 3% mais que le coupon est de 5%, les investisseurs se précipitent pour acheter l’obligation, afin d’obtenir un retour sur investissement plus élevé. Cette demande accrue fait monter les prix des obligations jusqu’à ce que l’obligation à valeur nominale de 1 000 $ se vende à 1 666 $.
Règle cardinale des obligations n ° 2: à mesure que les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent.
Autres impacts sur les prix des obligations
En réalité, les détenteurs d’obligations sont aussi préoccupés par le rendement à l’échéance d’une obligation , en particulier sur les obligations non remboursables telles que les bons du Trésor américain, que par le rendement actuel, car les obligations à échéance plus courte ont tendance à avoir des rabais ou des primes plus faibles.
La cote de crédit attribuée aux obligations influe également largement sur le prix. Il est possible que le prix de l’obligation ne reflète pas avec précision la relation entre le taux du coupon et les autres taux d’intérêt.
Étant donné que chaque obligation restitue sa pleine valeur nominale au détenteur de l’obligation à l’échéance, les investisseurs peuvent augmenter le rendement total des obligations en les achetant à un prix inférieur au pair, appelé escompte. Une obligation de 1 000 $ achetée pour 800 $ génère des paiements de coupon chaque année, mais génère également un profit de 200 $ à l’échéance, contrairement à une obligation achetée au pair.