Que signifient les rendements obligataires constamment bas pour le marché boursier?
Les rendements obligataires ont généralement été inférieurs depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier. Les rendements obligataires aux États-Unis ont baissé de même que les taux d’intérêt après les années 1970. Par rapport aux rendements obligataires de la fin du XXe siècle, les rendements entre 2009 et 2019 étaient constamment bas.
On attribue souvent à la tendance générale à la baisse des taux d’intérêt et des rendements obligataires le soutien de la hausse des prix sur le marché boursier.
La croissance économique comporte également un risque d’inflation, qui érode la valeur des obligations.
L’inflation et l’environnement à rendement constamment bas
Les rendements obligataires sont fondés sur les anticipations d’inflation, de croissance économique, de probabilités de défaut et de duration. Une obligation rapporte un montant fixe qui est payé indépendamment des autres conditions, de sorte qu’une diminution de l’inflation augmente le rendement réel de l’obligation. Cela rend les obligations plus attractives pour les investisseurs, si bien que les prix des obligations augmentent. Des prix obligataires plus élevés se traduisent par des rendements nominaux plus faibles.
L’inflation et les anticipations inflationnistes ont baissé presque constamment entre 1980 et 2008. La croissance économique a également diminué après la crise financière de 2008.
La baisse des attentes de croissance et d’inflation signifie que les rendements obligataires depuis 2009 sont constamment bas. Cependant, une croissance plus élevée a conduit à des taux d’intérêt et des rendements obligataires légèrement plus élevés entre 2013 et 2018. Des rendements obligataires constamment bas ne signifient pas que les rendements restent au même niveau bas.
Comment la croissance et le marché boursier influencent les rendements des obligations
Pendant les périodes d’expansion économique, les prix des obligations et le marché boursier évoluent dans des directions opposées parce qu’ils sont en concurrence pour le capital. La vente sur le marché boursier entraîne une hausse des prix des obligations et une baisse des rendements à mesure que l’argent entre sur le marché obligataire.
Les reprises boursières ont tendance à augmenter les rendements à mesure que l’argent passe de la sécurité relative du marché obligataire aux actions plus risquées. Lorsque l’optimisme à l’égard de l’économie augmente, les investisseurs transfèrent des fonds vers le marché boursier parce qu’il profite davantage de la croissance économique.
La croissance économique comporte également un risque d’ inflation, qui érode la valeur des obligations.
Des rendements obligataires plus faibles signifient des cours boursiers plus élevés
Les taux d’intérêt sont le facteur le plus important dans la détermination des rendements obligataires, et ils jouent un rôle influent sur le marché boursier. Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d’intérêt sont faibles.
Les banques centrales se sont engagées à des taux d’intérêt bas pour stimuler l’économie pendant les récessions. Cela dure jusqu’à ce que l’économie commence à croître sans l’aide de la politique monétaire ou que l’utilisation des capacités n’atteigne des niveaux maximaux où l’inflation devient une menace. Les prix des obligations et les cours des actions augmentent tous deux en réponse à la combinaison d’une croissance économique modérée et de taux d’intérêt bas.
Points clés à retenir
- Les rendements obligataires ont généralement été inférieurs depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier.
- Pendant les périodes d’expansion économique, les prix des obligations et le marché boursier évoluent dans des directions opposées parce qu’ils sont en concurrence pour le capital.
- Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d’intérêt sont faibles.
- Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés des organisations qui sont plus susceptibles de faire défaut.
Le rôle des défauts dans les rendements obligataires
La probabilité de défaut joue également un rôle important dans les rendements obligataires. Lorsqu’un gouvernement ou une société n’a pas les moyens d’effectuer des paiements d’obligations, il fait défaut sur les obligations. Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés des organisations qui sont plus susceptibles de faire défaut.
Les obligations du gouvernement fédéral sont généralement considérées comme exemptes de risque de défaut dans un système de monnaie fiduciaire. Lorsque le risque de défaut des obligations de sociétés augmente, de nombreux investisseurs abandonnent les obligations de sociétés et se retrouvent dans la sécurité des obligations d’État. Cela signifie que les prix des obligations de sociétés chutent, donc les rendements des obligations de sociétés augmentent.
Les obligations à haut rendement ou junk ont le risque de défaut le plus élevé, et les anticipations de défaut ont plus d’influence sur leurs prix. Au cours de la crise financière de 2008, les attentes de défaut de nombreuses entreprises ont considérablement augmenté. En conséquence, les obligations de sociétés ont temporairement offert des rendements plus élevés.