Stratégies clés pour éviter les rendements obligataires négatifs
En ce qui concerne les marchés financiers, les investisseurs peuvent être sûrs de trois choses: que les marchés augmenteront, baisseront et resteront parfois les mêmes. Tout le reste est essentiellement laissé au hasard, bien que les investisseurs puissent utiliser un mélange de stratégies pour tenter de naviguer prudemment dans les hauts et les bas des marchés. Lorsqu’il s’agit d’investir sur les marchés obligataires ou obligataires, les portefeuilles peuvent subir des dommages importants lorsque les taux d’intérêt augmentent. Ils peuvent même perdre si l’on s’attend à ce que les taux d’intérêt augmentent à l’avenir.
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Les principaux risques liés à l’investissement obligataire
Afin de gérer le risque de rendements obligataires négatifs, les investisseurs doivent être conscients des principaux facteurs de risque qui affectent les prix des obligations. Le premier est le risque de taux d’intérêt. Les obligations chutent lorsque les taux d’intérêt augmentent, car les investisseurs peuvent investir dans de nouvelles obligations présentant des caractéristiques similaires qui paient les taux de coupon des obligations plus élevés. Pour égaliser le taux du coupon du marché, le prix des obligations existantes doit baisser. Deuxièmement, les prix des obligations peuvent baisser en raison du risque de crédit. Si une obligation existante reçoit une dégradation de sa cote de crédit, elle est moins attrayante pour les investisseurs et ils auront besoin d’un taux d’intérêt plus élevé pour investir, ce qui, là encore, se produit par une baisse du prix de l’obligation.
Le risque de crédit peut également affecter le risque de liquidité, écart acheteur-vendeur, ou par une plus grande différence de prix coté entre un investisseur qui achète une obligation à celui qui vend. Enfin, d’autres risques incluent le risque d’appel, risque de réinvestissement, qui intervient dans une période de hausse des taux où un investisseur doit réinvestir une obligation qui est arrivée à échéance, par exemple.
Compte tenu des risques ci-dessus, vous trouverez ci-dessous plusieurs stratégies permettant d’éviter des rendements obligataires négatifs. Là encore, les prix courent le plus grand risque de baisse dans un environnement de taux en hausse, mais certains risques existent également pendant les périodes de baisse ou de stabilité des taux.
Maintenir des positions obligataires individuelles
Le moyen le plus simple d’éviter les pertes de votre portefeuille d’obligations en période de hausse des taux d’intérêt consiste à acheter des obligations individuelles et à les conserver jusqu’à leur échéance. Avec cette méthode, un investisseur est raisonnablement assuré de recevoir le remboursement du capital à l’échéance, et cette méthode élimine le risque de taux d’intérêt. Le prix actuel de l’obligation peut baisser lorsque les taux augmentent, mais l’investisseur recevra son investissement initial à la date d’échéance définie de l’obligation.
Le risque de crédit peut également être éliminé, en particulier pour des notations de crédit plus élevées, car le risque que la société sous-jacente devienne insolvable et ne puisse rembourser ses dettes est minime. Le risque de liquidité est également éliminé en achetant et en détenant une obligation jusqu’à son échéance, car il n’est pas nécessaire de la négocier. En période de baisse des taux d’intérêt, le seul risque qui ne peut être éliminé est le risque de réinvestissement, car les fonds reçus à l’échéance devront être réinvestis à un taux de coupon inférieur. Cependant, il s’agit d’un résultat favorable dans une période de hausse des taux.
La principale alternative à l’investissement dans des obligations individuelles consiste à utiliser des fonds obligataires. Dans une période de hausse des taux, ces fonds verront leurs positions baisser en valeur de marché. Une des principales raisons pour lesquelles ces pertes peuvent être permanentes est que de nombreux gestionnaires de fonds achètent et vendent activement des obligations, ce qui signifie qu’ils sont très susceptibles de vendre des positions à perte après une hausse des taux, une baisse de la cote de crédit ou lorsqu’un manque de liquidité peut signifier qu’ils ont pour vendre à un prix de marché inférieur. Pour ces raisons, les obligations individuelles peuvent certainement avoir plus de sens.
Restez à court lorsque les tarifs augmentent
Dans un environnement de taux d’intérêt à la hausse, ou pendant une période où les taux devraient augmenter à l’avenir, il peut être important de rester investi dans des obligations dont l’échéance est plus proche. Fondamentalement, le risque de taux d’intérêt est plus faible pour les obligations dont les échéances sont plus rapprochées.2 La duration des obligations, qui mesure la sensibilité du prix d’une obligation aux variations des taux d’intérêt, démontre que les prix changent moins à des dates d’échéance plus rapprochées. A l’échéance la plus courte des fonds monétaires, ils s’adaptent immédiatement au taux le plus élevé et dans la grande majorité des cas ne subissent aucune perte de capital. Dans l’ensemble, rester sur l’extrémité la plus courte de l’échéancier peut aider l’investisseur obligataire à éviter des rendements obligataires négatifs et à permettre une remontée du rendement pendant une période de hausse des taux.
Vendez vos obligations à découvert
Pour les investisseurs plus aventureux, il existe des opportunités de court-circuiter les obligations. Comme pour tout titre, être short signifie emprunter le titre et anticiper une baisse de prix, après quoi l’investisseur peut l’acheter et restituer ce qui a été emprunté. Le marché de la vente à découvert d’une obligation individuelle n’est ni vaste ni liquide, mais les investisseurs individuels ont de nombreuses occasions d’investir dans des fonds communs de placement à court terme et des fonds négociés en bourse.
autres considérations
Il existe, bien sûr, de nombreuses autres stratégies et combinaisons à utiliser pour essayer d’éviter les rendements obligataires négatifs. Cela comprend des techniques de couverture, telles que l’utilisation de futures, d’ options et de swaps spreads pour spéculer sur des taux à la hausse (ou à la baisse) le long de certaines parties de la courbe des taux, ou sur des classes d’obligations ou des notations de crédit spécifiques. Les taux d’ inflation et les anticipations d’inflation future sont également des les titres du Trésor protégés contre l’inflation, peuvent aider les investisseurs à réduire les dommages que l’inflation peut faire sur les rendements réels des obligations.
Comme détaillé ci-dessus, investir dans des fonds obligataires peut être délicat dans une période de hausse des taux, mais ils présentent des avantages dans la mesure où l’investisseur sous-traite son capital à un professionnel obligataire qui devrait avoir un niveau d’expertise raisonnable dans des stratégies obligataires spécifiques en un mélange d’environnements de taux d’intérêt.
La ligne de fond
Malgré la combinaison presque infinie de stratégies qui peuvent être employées pour spéculer sur la hausse ou la baisse des taux ainsi que pour essayer d’éliminer les principaux risques liés à l’investissement dans les obligations identifiées ci-dessus, la meilleure approche pour les investisseurs peut être de détenir une combinaison diversifiée de classes d’obligations sur un territoire. large éventail de dates d’échéance. Comme pour tout actif, les spéculateurs essaieront de prédire la direction du marché, mais la plupart des investisseurs dormiraient mieux la nuit en achetant simplement des obligations aux taux d’intérêt existants et en les conservant jusqu’à leur échéance. L’embauche d’un professionnel obligataire ou l’investissement direct dans des fonds obligataires peut également avoir un sens dans certaines circonstances.
Il est très difficile de gagner de l’argent en obligations dans un environnement de taux en hausse, mais il existe des moyens d’éviter les pertes de capital et de minimiser l’impact sur votre portefeuille d’obligations actuel. En fin de compte, des taux plus élevés sont meilleurs pour votre portefeuille car ils augmentent les niveaux de revenu du portefeuille, mais les investisseurs doivent s’efforcer de faire une transition aussi douce que possible pour éventuellement profiter de l’augmentation des rendements.