Diligence raisonnable des fonds spéculatifs

Table des matières

Développer

• Demande de document
• Conditions d’investissement
• Conférence téléphonique
• Visite au bureau
• les autres informations
• La ligne de fond

Vous envisagez d’acheter dans un hedge fund? Une fois qu’un fonds spéculatif a été choisi pour une évaluation plus approfondie, la première étape du processus de diligence raisonnable est la phase de collecte d’informations. Les informations peuvent être obtenues auprès du gestionnaire de fonds spéculatifs ou de sources tierces, selon le type d’informations et le niveau de détail requis.

Dans la plupart des cas, lorsqu’il demande des informations à un gestionnaire de fonds spéculatifs, un investisseur doit être en mesure de s’identifier en tant qu’investisseur accrédité ou conseiller en placement inscrit (RIA). Cette exigence devient également obligatoire pour obtenir des informations auprès de nombreuses sources tierces. Certains gestionnaires de hedge funds exigent aussi peu qu’un document signé attestant que l’investisseur atteste de leur statut d’ investisseur accrédité, tandis que d’autres peuvent aller jusqu’à demander des états financiers personnels. En d’autres termes, vous ne pouvez pas enquêter attentivement sur un fonds spéculatif à moins d’avoir les ressources nécessaires pour y souscrire. En supposant que vous ayez les ressources et l’expérience nécessaires pour investir dans un fonds spéculatif, il est important de faire preuve de diligence raisonnable pour vous assurer que  » re mettre votre argent dans le lieu le plus productif possible. Découvrez ce que vous devez savoir pour prendre votre décision et où trouver ces informations.

Tous les investisseurs doivent faire preuve de diligence raisonnable avant d’effectuer un investissement, c’est-à-dire collecter et analyser soigneusement les informations sur l’investissement et ses risques.

Demande de document

L’un des documents les plus simples à réviser est ce qu’on appelle souvent un pitchbook. Un pitchbook est une présentation qui décrit la société et sa stratégie de fonds, et fournit souvent des détails sur la stratégie et le processus du gestionnaire, les biographies du personnel de la société et l’historique des performances.

Le pitchbook est une excellente ressource pour déterminer à l’avance si une diligence raisonnable à part entière est justifiée. Jusqu’à présent, une grande partie de ce qu’un investisseur sait sur le fonds spéculatif est des données de performance, de sorte que l’explication détaillée de la stratégie du fonds peut permettre à un investisseur de déterminer s’il vaut la peine de poursuivre. Les Pitchbooks peuvent varier considérablement d’un hedge fund à l’autre. Certains pitchbooks contiennent une variété d’aides visuelles, comme des graphiques et des tableaux, pour expliquer la stratégie et la méthodologie d’investissement du gestionnaire. D’autres peuvent différer dans le niveau de détail fourni, allant de brefs résumés de leur stratégie d’investissement à une discussion sur le portefeuille et les détails de la position. Une fois examiné, le pitchbook donnera à l’investisseur une description adéquate du fonds.

Si le fonds semble intéressant, un investisseur examinerait alors la notice d’offre et les documents de souscription. Les deux sont des documents juridiques, et un investisseur doit être très attentif lors de leur examen. Deux domaines importants à parcourir sont les objectifs d’ investissement déclarés et la description des titres dans lesquels le hedge fund est autorisé à investir. Les hedge funds sont de plus en plus flexibles, ce qui permet d’investir dans des titres en dehors des capacités de base et des tendances historiques du fonds. En autorisant un mandat plus large, les fonds peuvent effectuer des investissements opportunistes dans des secteurs temporairement attrayants ou changer d’orientation lorsque leur style d’investissement n’est pas favorable. Bien que cela puisse donner à un gestionnaire de hedge funds plus d’opportunités d’investir, cela pourrait également poser des problèmes de gestion des risques pour l’investisseur.

Un investisseur doit se sentir à l’aise avec le niveau de flexibilité inhérent au mandat d’investissement. Si un investisseur recherche un gestionnaire de fonds spéculatifs d’ arbitrage de fusion, par exemple, il doit se méfier d’un mandat d’investissement qui permet également au gestionnaire de fonds spéculatifs d’investir dans des matières premières, des contrats à terme ou du private equity, qui ne sont pas nécessairement un arbitrage de fusion. investissements de type. Des mandats d’investissement plus larges peuvent potentiellement modifier les attentes en matière de risque ou de rendement d’un hedge fund et peuvent avoir des incidences sur la liquidité. Méfiez-vous des mandats très larges.

Conditions d’investissement

Un investisseur devrait également revoir les conditions d’investissement. Les conditions d’investissement comprennent les montants d’ investissement minimum, les catégories d’actions, les conditions de frais, les conditions de rachat et les délais de préavis, entre autres.

• Investissement minimum:  non seulement un investisseur peut déterminer des estimations de ses propres montants d’allocation, mais l’investissement minimum peut également particuliers fortunés que des minimums inférieurs, ce qui indiquerait un nombre plus élevé d’investisseurs individuels.
• Classes d’actions:  certains fonds n’auront qu’une seule classe d’actions. D’autres, cependant, auront plusieurs classes d’actions qui peuvent avoir des conditions d’investissement, des structures de frais ou des mandats d’investissement différents. Il est important de noter que certaines classes d’actions permettent des investissements moins liquides que d’autres classes d’actions.
• Conditions tarifaires:  La norme de l’industrie est « deux et 20 ». Cela signifie qu’un fonds facture 2% des actifs sous gestion ( frais de gestion ) et 20% des bénéfices (frais d’incitation). Les conditions des frais devraient également inclure une note élevée, ce qui oblige un fonds de couverture à dépasser tout montant élevé antérieur avant de percevoir des frais incitatifs.
• Conditions de rachat et période de préavis:  Alors que certains fonds permettent des retraits mensuels, d’autres n’autorisent que des rachats trimestriels, semestriels ou annuels. Ces conditions ont des implications critiques pour la liquidité et le processus de gestion de portefeuille. Cependant, un investisseur doit évaluer les termes relatifs à la stratégie d’investissement du fonds et déterminer leur compatibilité. Les périodes de rachat peu fréquentes ne sont pas nécessairement un désavantage, car un investisseur pourrait préférer s’assurer que des rachats importants et fréquents ne se produiront pas. Certains fonds seront sanctionnés par de fréquents rachats par les investisseurs.

Conférence téléphonique

Avant une conférence téléphonique, un investisseur doit obtenir toutes les informations dont il a besoin pour prendre une décision d’investissement. Pour se préparer à une conférence téléphonique, un investisseur doit effectuer les activités suivantes:

1. Développer une liste de questions pertinentes auxquelles il faut répondre pendant tout le processus de diligence raisonnable.
2. Assurez-vous de consulter le pitchbook, offrant des mémos et des données d’analyse des performances. Ces informations constitueront la base sur laquelle bâtir une conversation et pourront répondre à bon nombre de vos questions avant la conférence téléphonique.
3. Fixez un moment opportun pour l’appel et tenez compte du fait que le gestionnaire de fonds spéculatifs peut ne pas vouloir parler avant la fin des heures de marché.
4. Assurez-vous que toutes les bonnes personnes sont à l’appel afin de ne pas perdre de temps à chercher d’autres personnes. L’appel ne doit pas durer plus d’une heure et vous souhaitez maximiser cette durée.
5. Si plus d’une personne sera sur l’appel du point de vue de l’investisseur, assurez-vous de coordonner la conversation afin qu’elle ne devienne pas une session de questions et réponses chaotique. L’objectif est d’avoir un dialogue approfondi avec le gestionnaire de hedge funds, pas seulement de remplir un questionnaire.
6. Demandez au gestionnaire de fonds de décrire ses expériences passées, comment sa stratégie a évolué et quelle est sa vision pour l’avenir. Le gestionnaire doit être en mesure de raconter une histoire qui mène à son processus d’investissement actuel et comment il fournira des rendements supérieurs à la moyenne dans l’environnement actuel et futur.
7. Demandez au gestionnaire de décrire les investissements antérieurs spécifiques qui ont été un succès et ceux qui ont été des échecs. Un gestionnaire doit être capable de décrire les échecs et les leçons tirées de celles-ci.
8. Décrivez votre processus décisionnel et les prochaines étapes.
9. Présentez la possibilité d’une visite au bureau et déterminez la personne de contact appropriée pour organiser une visite.

Visite au bureau

Selon le type de stratégie de fonds spéculatifs et le montant de l’externalisation qu’un fonds spéculatif a mis en œuvre, une visite de bureau devrait aller de quelques heures à quelques jours. De nombreux fonds spéculatifs externalisent de plus en plus leurs opérations de back-office, de sorte qu’une visite au bureau peut ne pas inclure une évaluation des capacités du back-office.

Des visites de bureaux devraient être effectuées chaque année. Bien que la communication doive avoir lieu régulièrement tout au long de l’année, il est important d’effectuer des visites périodiques non seulement pour établir la relation avec un gestionnaire de fonds spéculatifs, mais aussi pour évaluer visuellement tout changement dans l’environnement du bureau, le personnel ou même le physique. l’apparence du gestionnaire de fonds spéculatifs pour déterminer tout changement pouvant indiquer des niveaux élevés de stress ou une mauvaise santé.

Lors d’une visite de bureau, il est important de rencontrer tout le personnel concerné et de passer suffisamment de temps avec chacun pour évaluer ses capacités et l’exposition du fonds à certains risques.

• Décideurs d’investissement:  La personne la plus importante à rencontrer, lors d’une visite au bureau, est évidemment la ou les personnes qui prennent les décisions d’investissement. C’est le moment idéal pour entrer dans les détails sur les sujets abordés lors de la conférence téléphonique initiale ou sur les problèmes qui ont été soulevés au cours du processus de diligence raisonnable continue.
• Générateurs d’idées:  les gérants de hedge funds peuvent développer eux-mêmes des idées, s’appuyer sur une équipe d’analystes pour découvrir de nouvelles opportunités ou utiliser une combinaison des deux dans une approche individuelle ou en équipe. Il est important pour l’investisseur d’interroger tous ceux qui contribuent à l’idée et au processus d’investissement dans le cas où un contributeur principal quitte l’entreprise.
• Gestionnaire ou comité des risques:  Idéalement, un fonds disposera d’équipes d’investissement et de risque distinctes, l’équipe des risques étant chargée de surveiller le portefeuille et de s’assurer qu’il est maintenu dans les paramètres de risque ciblés.
• Directeur financier / directeur des opérations:  Le responsable du back-office doit être en mesure de décrire tous les processus de l’entreprise et l’investisseur doit se concentrer sur les contrôles financiers tels que le pouvoir de signature, la conformité, les processus d’exécution des transactions et les rapports financiers, entre autres.

Certaines des fonctions spécifiques peuvent inclure:

• Informatique:  Cela comprend les logiciels et systèmes de négociation, les logiciels d’ analyse des risques de portefeuille, les systèmes de base de données et de stockage et la planification d’urgence en cas de catastrophe.
• Comptabilité:  Cela comprend les calculs de la valeur liquidative, l’audit des fonds et l’administration des fonds.
• Références:  Les investisseurs qui sont actuellement ou ont été investis dans le fonds dans le passé peuvent donner une bonne idée de la communication, de l’honnêteté et de la cohérence d’un gestionnaire.

les autres informations

Enfin, il existe des sources publiques et payantes qui peuvent être utilisées pour recueillir des informations supplémentaires sur un fonds et ses mandants. Des sources d’actualités en ligne et imprimées telles que le Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis et une variété d’autres sources peuvent être utilisées pour rechercher des annonces ou des nouvelles sur l’entreprise ou les mandants individuels.

La ligne de fond

Une vérification diligente appropriée des fonds spéculatifs dépend de la capacité à collecter et analyser efficacement les informations sur le fonds. Un hedge fund peut offrir des informations qui ne sont pas demandées, mais un investisseur doit supposer que seules les informations demandées seront fournies. Par conséquent, une liste appropriée de documents, de questionnaires et d’entretiens garantira qu’un investisseur est correctement informé sur un fonds avant de prendre une décision d’investissement. Gardez à l’esprit que le processus de collecte d’informations suppose l’honnêteté du gestionnaire de fonds spéculatifs à fournir des informations complètes et exactes, et que la fraude intentionnelle sera plus susceptible d’être découverte grâce à un processus de diligence raisonnable approfondi.