Évitez l’exercice prématuré des options d’achat d’actions des employés

La première règle de gestion des stock-options de vos employés est d’éviter les exercices prématurés. Pourquoi? Parce qu’il perd la «prime de temps» restante à votre employeur et encourt une compensation anticipée de l’impôt sur le revenu pour vous, l’employé.

Lorsque les options d’achat d’actions des employés sont attribuées, la valeur totale est constituée de « prime de temps » car il n’y a généralement pas de valeur intrinsèque à la date d’attribution puisque le prix d’exercice est généralement le prix du marché au jour de l’attribution.

Qu’est-ce que Time Premium?

Cette prime de temps est une valeur réelle et non une illusion. La prime de temps est ce que le Financial Accounting Standards Board (FASB) et la Securities and Exchange Commission (SEC) exigent que toutes les sociétés évaluent à la date d’attribution et les dépenses par rapport à leurs bénéfices pendant la période d’acquisition de l’option.1 Le délai maximum contractuel jusqu’à l’expiration est de 10 ans, mais les évaluateurs utilisent ce qu’on appelle le délai d’expiration prévu comme hypothèse d’entrée dans les modèles de tarification théoriques tels que le modèle de Black Scholes.

Lorsqu’un bénéficiaire reçoit une attribution d’options d’achat d’actions à un employé, il reçoit une valeur et l’employeur assume une obligation contractuelle d’exécuter le contrat du bénéficiaire. La valeur de la responsabilité de l’entreprise doit être égale à la valeur de l’avantage pour l’employé. Certains experts pensent que le coût pour l’employeur est supérieur à l’avantage réel et perçu pour l’employé / bénéficiaire. Cela peut être le cas lorsque les options sont mal comprises par l’employé / le bénéficiaire. Mais dans la plupart des cas, les valeurs que les entreprises dépensent sont en fait sous-estimées, la valeur pour les bénéficiaires informés étant supérieure aux coûts de responsabilité assumés pour l’entreprise. (Pour plus d’informations, lisez notre didacticiel sur les options d’achat d’actions pour les employés.)

Si l’action monte et est dans la monnaie, alors il y a maintenant une valeur intrinsèque. Mais, il y a aussi toujours une prime de temps; il ne disparaît pas simplement. Souvent, la prime de temps est supérieure à la valeur intrinsèque, en particulier avec les actions très volatiles, même si la valeur intrinsèque est substantielle.

Lorsqu’un bénéficiaire exerce les ESO avant le jour d’expiration, il est pénalisé de deux manières. Premièrement, il perd toute la prime de temps restante, qui revient essentiellement à l’entreprise. Il ne perçoit alors que la valeur intrinsèque diminuée d’une compensation, impôt qui comprend l’impôt d’État et fédéral et les charges sociales. Cette taxe totale peut être supérieure à 50% dans des endroits comme la Californie, où de nombreuses attributions d’options ont lieu. (Ces plans peuvent être lucratifs pour les employés – s’ils savent comment éviter les impôts inutiles. Consultez Tirez le meilleur parti des options d’achat d’actions des employés.)

Figure 1: Résultats de l’exercice prématuré et de la vente de stock

Source: «Comment les teneurs de marché professionnels géreraient les options d’achat d’actions des employés». Par John Olagues et Ray Wollney.

Un exemple

Supposons un instant que le prix d’exercice est de 20, que l’action se négocie à 40 et qu’il y a 4,5 ans de durée de vie prévue avant l’expiration. Supposons également que la volatilité est de 0,60 et le taux d’intérêt de 3%, la société ne versant aucun dividende. La prime de temps serait de 6 460 $. (Si la volatilité présumée avait été plus faible, le montant perdu serait inférieur.) Les 6 460 $ seraient confisqués à la société sous la forme d’une responsabilité réduite envers le bénéficiaire.

Les conseillers en options ou les gestionnaires de fortune préconisent souvent de renoncer à la prime de temps et de payer la taxe par des exercices prématurés afin d’utiliser l’argent pour se diversifier (comme si un portefeuille diversifié était une sorte de solution miracle). Ils préconisent essentiellement de reverser une grande partie de votre rémunération à l’employeur et de payer un impôt anticipé pour le privilège de se diversifier dans un fonds chargé de frais et de commissions, ce qui sous-performant les indices. Certains prétendent que la raison pour laquelle les conseillers conseillent et les entreprises souscrivent à l’idée de faire des exercices précoces est que cela est très avantageux pour l’entreprise sous la forme de crédits d’impôt anticipés et d’une réduction du passif. Cela pourrait certainement être la raison pour laquelle les exercices précoces sont la méthode prédominante que les employés utilisent pour gérer leurs options.

La ligne de fond

Évitez les exercices prématurés et protégez vos positions en vendant des appels et en achetant des options de vente. Vous vous retrouverez avec beaucoup plus d’argent si vous le faites. (Apprenez les différents traitements comptables et d’évaluation des OEN et découvrez les meilleures façons d’incorporer ces techniques dans votre analyse d’un stock dans la comptabilité et l’évaluation des options d’ achat d’actions des employés.)