Modèle Fed
Quel est le modèle de la Fed?
Le modèle de la Fed est un outil de synchronisation du marché pour déterminer si le marché boursier américain est évalué à la juste valeur. Le modèle est basé sur une équation qui compare le rendement des bénéfices du S&P 500 avec le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Le modèle n’a jamais été officiellement approuvé par la Réserve fédérale et s’appelait à l’origine le modèle d’évaluation des actions de la Fed.
Le modèle de la Fed dicte aujourd’hui que si le rendement des bénéfices du S&P est supérieur au rendement des obligations américaines à 10 ans, le marché est «haussier»; si le rendement des bénéfices chute en dessous du rendement de l’obligation à 10 ans, le marché est considéré comme «baissier».. »
Comprendre le modèle Fed
On attribue à l’économiste Ed Yardeni le développement du modèle de la Fed sous sa forme actuelle en 1999, mais un graphique montrant la relation entre les rendements des bons du Trésor à long terme et les rendements des bénéfices de 1982 à 1997 a été publié deux ans plus tôt dans le rapport Humphrey-Hawkins de la Fed.
Le modèle de la Fed dicte aujourd’hui que si le rendement des bénéfices du S&P est supérieur au rendement des obligations américaines à 10 ans, le marché est «haussier». Autrement dit, les bénéfices totaux des sociétés du S&P 500 sont relativement élevés par rapport aux rendements de la détention d’obligations d’État à 10 ans. Un marché haussier suppose que les cours des actions vont augmenter et c’est donc le bon moment pour acheter des actions.
Si le rendement des bénéfices chute en dessous du rendement de l’obligation à 10 ans, le marché est considéré comme «baissier». Les entreprises ne produisent pas de bénéfices relativement élevés par rapport au rendement des obligations à 10 ans. Le modèle de la Fed prédit un marché baissier et suggère que les cours des actions vont baisser.
Le modèle de la Fed n’a pas la réputation d’être un prédicteur fiable des marchés puisqu’il n’a pas réussi à prédire la Grande Récession. Avant la crise financière, le modèle de la Fed évaluait le marché comme haussier depuis 2003. Cela a donné l’optimisme des adeptes du modèle de la Fed sur les marchés, les encourageant à acheter des actions. Le modèle a encore déclaré un marché haussier en octobre 2007, à l’aube de la Grande Récession.
Les investisseurs qui ont suivi les conseils implicites du modèle de la Fed ont acheté des actions en supposant que leurs prix augmenteraient. Au lieu de cela, ils les ont vus chuter brutalement et continuer à perdre de la valeur pendant la longue récession suivante.
Points clés à retenir
- Le modèle de la Fed est un outil de market timing basé sur une formule qui compare les rendements des bénéfices et les rendements des bons du Trésor.
- Lorsque les rendements sont plus élevés sur le marché obligataire par rapport aux rendements des bénéfices, le modèle de la Fed indique que les perspectives sont baissières et qu’il est temps de vendre des actions.
- Si les rendements des bénéfices sont supérieurs aux rendements obligataires, le modèle de la Fed indique que le marché est haussier et que c’est le bon moment pour acheter des actions.
- Le bilan du modèle de la Fed n’est pas convaincant – il est resté haussier avant plusieurs ralentissements importants des marchés, y compris la crise financière de 2008.
Alternatives au modèle Fed
Après avoir échoué à prédire la Grande Récession, le modèle de la Fed a également échoué à prédire la crise de l’euro et l’ effondrement des junk bond de 2015. Malgré ces dérapages, certains investisseurs se fient toujours au modèle comme outil prédictif.
Il existe également d’autres modèles de synchronisation et d’évaluation du marché – certains avec des antécédents mieux éprouvés dans la prédiction de l’orientation du marché. Ces modèles d’évaluation examinent d’autres données du marché: les ratios cours / bénéfices, les ratios cours / ventes ou les capitaux propres des ménages en pourcentage du total des actifs financiers.
Notamment, l’économiste Ned Davis de Ned Davis Research a examiné l’historique prédictif de chacun de ces modèles, y compris le modèle de la Fed, et a constaté que le modèle de la Fed s’est avéré être le moins précis pour prédire les marchés baissiers et haussiers.