Rachat extraordinaire

Qu’est-ce que le rachat extraordinaire?

Un remboursement extraordinaire est une disposition qui donne à un émetteur d’ obligations le droit de rembourser ses obligations en raison d’un événement inhabituel, comme une catastrophe ayant un impact sur la source des revenus de l’obligation. Une caractéristique de remboursement extraordinaire doit être spécifiée dans la déclaration d’offre de l’obligation.

Comprendre la rédemption extraordinaire

Un remboursement extraordinaire signifie que l’émetteur rembourse l’obligation au pair avant l’échéance de l’obligation en raison de circonstances inhabituelles qui ont une incidence sur la source de revenus. Les clauses d’événement extraordinaire peuvent être obligatoires ou facultatives, ce qui signifie que l’événement déclencheur peut soit obliger l’entreprise à rembourser les obligations, soit lui donner la possibilité de le faire. Les conditions d’un rachat extraordinaire doivent être décrites dans la déclaration d’offre de l’obligation.

Une circonstance courante dans laquelle une obligation pourrait être appelée est une baisse des taux d’intérêt, ce qui permettrait à l’émetteur de se refinancer en émettant de nouvelles obligations à un taux inférieur. Cette disposition peut également être utilisée pour retirer des obligations à revenu hypothécaire unifamiliales ou des titres adossés à des créances hypothécaires lorsqu’un grand nombre de propriétaires refinancent leurs prêts hypothécaires. Des exemples d’obligations avec des caractéristiques de remboursement extraordinaires sont les obligations pour l’eau et les égouts, les obligations de logement et les obligations Build America (BAB).

Des dispositions de remboursement extraordinaire se trouvent dans certaines obligations municipales. Un type d’obligation municipale est l’ obligation fiscale, qui est remboursée à partir des revenus générés par le projet qu’elle finance. Par exemple, une obligation fiscale peut être émise pour financer un aéroport, les revenus générés par les frais de porte, les redevances et les taxes servant au service de la dette. Cependant, si un événement défavorable affecte la capacité de l’aéroport à générer des revenus, l’émetteur pourrait choisir de déclencher la clause de remboursement extraordinaire.

Le rachat extraordinaire, également appelé appel extraordinaire, est le plus souvent exercé si:

• le produit des obligations n’est pas dépensé comme indiqué
• le produit des obligations est utilisé d’une manière qui influe sur le statut fiscal des intérêts gagnés
• une catastrophe affecte le projet financé

Construire des obligations américaines (BAB)

Des BAB ont été émis en 2010 pour aider les municipalités à maintenir leur solvabilité pendant la récession économique. Le gouvernement a offert aux émetteurs et aux obligataires une subvention de35%des paiements d’intérêts via des crédits d’impôt, réduisant ainsi les coûts d’emprunt de l’émetteur et la dette fiscale du détenteur de l’obligation. Si le gouvernement fédéral ne payait pas les 35% promis des paiements d’intérêts de l’émetteur ou ne réduisait pas la subvention, la disposition de remboursement extraordinaire pourrait être activée et les obligations pourraient être remboursées à tout moment.

En fait, lorsque le gouvernement a réduit la subvention de 35% à 28%, certains émetteurs ont immédiatement agi et ont appelé des obligations à coupon élevé et les ont remplacées par de nouvelles obligations émises à un taux inférieur.

Rachat extraordinaire vs appels réguliers

Un appel régulier ou fixe est prévu et peut être exercé par l’émetteur si les taux d’intérêt baissent à un niveau qui rend le refinancement obligataire financièrement avantageux pour l’émetteur. Les actes de fiducie trust donne la liste date d’appel ou les dates auxquelles l’émetteur peut racheter les obligations. Les obligations ne peuvent pas être remboursées avant ces dates.

Un rachat extraordinaire, en revanche, est une option d’achat qui donne à l’émetteur le droit, mais non l’obligation, d’appeler les obligations lorsque des événements déclencheurs se produisent. Le retrait de l’obligation n’est pas programmé et ne peut être appelé qu’à la suite d’un événement catastrophique certifiable, généralement avant l’achèvement du projet.