Produit exclu

Qu’est-ce qu’un produit exclu?

Une marchandise exclue est une marchandise qui, selon le Commodity Exchange Act (CEA), ne relève pas de la réglementation du CEA. Pour être considéré comme une marchandise exclue, l’actif en question ne doit pas avoir de valeur de rachat intrinsèque et ne doit pas être négocié en bourse comme un marché boursier.

Les dérivés sont considérés comme des produits exclus parce que leur valeur dépend des fluctuations des autres actifs. Par exemple, les contrats à terme dépendent des fluctuations des prix des matières premières physiques comme le pétrole ou les céréales, tandis que les swaps de taux d’intérêt dépendent des variations des taux d’intérêt.

Comprendre les produits exclus

La CEA est une loi fédérale, introduite pour la première fois en 1936, qui a créé la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. Comme son nom l’indique, son objectif est d’établir des règles et des réglementations pour le commerce des matières premières aux États-Unis

L’un des principaux objectifs de ce régime de réglementation est d’empêcher la manipulation indue des prix des matières premières par les acteurs du marché. Pour cette raison, la loi distingue trois catégories de produits, dont chacune fait l’objet de différents niveaux de surveillance réglementaire.

La première de ces catégories est celle des «produits agricoles» ou simplement des «produits de base». Ce sont des biens comme le pétrole, le blé ou le bétail, contre lesquels des contrats à terme sont rédigés. Ces produits bénéficient de tout le poids de la surveillance réglementaire de la CFTC.

La deuxième catégorie comprend les produits exemptés, qui sont définis comme tout produit qui n’est pas autrement identifié dans la CEA. Des exemples de produits exemptés comprennent l’énergie et les métaux, comme le cuivre et l’acier. Ces produits n’entrent pas dans le champ d’application du CEA, bien qu’il existe des lois et règlements distincts qui interdisent purement et simplement les manipulations.

Enfin, le CEA définit les «matières premières exclues» comme des actifs financiers qui n’ont pas de valeur intrinsèque ou de trésorerie en dehors des actifs sous-jacents auxquels ils se réfèrent. Comme indiqué ci-dessus, les contrats à terme et autres dérivés sont des exemples de matières premières exclues. Ces actifs sont exemptés de la réglementation spécifiée dans le CEA, fondé en partie sur la présomption qu’ils sont moins vulnérables à la manipulation que les actifs physiques et finis, comme le pétrole et les céréales.

Exemple du monde réel d’un produit exclu

L’adoption de la Loi sur la modernisation des contrats à terme sur marchandises (CFMA) en 2000 a révisé la réglementation nationale sur les contrats à terme sur marchandises. Selon la CFMA, les produits exclus peuvent inclure l’un des instruments suivants:

• Un taux d’intérêt, un taux de change, une devise, un titre, un indice de sécurité, un risque ou une mesure de crédit, une dette ou un instrument de capitaux propres, un indice ou une mesure de l’ inflation, ou tout autre indice ou mesure macroéconomique.
• Tout autre taux, différentiel, indice ou mesure du risque économique, du rendement ou de la valeur qui (1) n’est pas basé en grande partie sur la valeur d’un groupe restreint de produits non décrit ci-dessus ou (2) basé uniquement sur un ou plusieurs les produits qui n’ont pas de marché au comptant.
• Tout indice économique ou commercial basé sur des prix, des taux, des valeurs ou des niveaux qui ne sont sous le contrôle d’aucune des parties au contrat, à l’accord ou à la transaction concerné.
• Un événement, l’étendue d’un événement ou une éventualité (autre qu’un changement du prix, du taux, de la valeur ou du niveau d’un produit non décrit ci-dessus) qui est (1) indépendant de la volonté des parties au contrat, à l’accord, ou transaction et (2) associée à une conséquence financière, commerciale ou économique.