Obligation à rabais

Qu’est-ce qu’une obligation à escompte?

Une obligation à escompte est une obligation émise à un prix inférieur à sa valeur nominale ou nominale. Les obligations à escompte peuvent également être une obligation qui se négocie actuellement à un prix inférieur à sa valeur nominale sur le marché secondaire. Une obligation est considérée comme une obligation à forte décote si elle est vendue à un prix nettement inférieur à la valeur nominale, généralement à 20% ou plus.

Une obligation à escompte peut être comparée à une obligation vendue à prime.

Comprendre les obligations à escompte

De nombreuses obligations sont émises avec une valeur nominale de 1 000 $, ce qui signifie que l’investisseur recevra 1 000 $ à l’échéance. Cependant, les obligations sont souvent vendues avant l’échéance et achetées par d’autres investisseurs sur le marché secondaire. Les obligations qui se négocient à une valeur inférieure à leur valeur nominale seraient considérées comme des obligations à escompte. Par exemple, une obligation d’une valeur nominale de 1 000 $ qui se vend actuellement à 95 $ serait une obligation à prix réduit.

Les obligations étant un type de titre de créance, les détenteurs d’obligations ou les investisseurs reçoivent des intérêts de l’émetteur de l’obligation. Cet intérêt est appelé un coupon qui est généralement payé semestriellement mais, en fonction de l’obligation, peut être payé mensuellement, trimestriellement ou même annuellement. Les obligations à escompte peuvent être achetées et vendues par des investisseurs institutionnels et individuels. Cependant, les investisseurs institutionnels doivent adhérer à des réglementations spécifiques pour la vente et l’achat d’obligations à escompte. Un exemple courant d’obligation à escompte est une obligation d’épargne américaine.

Taux d’intérêt et obligations à escompte

Les rendements et les prix des obligations ont une relation inverse ou opposée. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, le prix d’une obligation diminuera, et vice versa. Une obligation qui offre aux porteurs d’obligations un taux d’intérêt ou de coupon inférieur au taux d’intérêt actuel du marché serait probablement vendue à un prix inférieur à sa valeur nominale. Ce prix inférieur est dû à la possibilité pour les investisseurs d’acheter une obligation similaire ou d’autres titres offrant un meilleur rendement.

Par exemple, disons, les taux d’intérêt augmentent après qu’un investisseur achète une obligation. Le taux d’intérêt plus élevé dans l’économie diminue la valeur de l’obligation nouvellement achetée en raison du paiement d’un taux inférieur par rapport au marché. Cela signifie que si notre investisseur veut vendre l’obligation sur le marché secondaire, il devra l’offrir à un prix inférieur. Si les taux d’intérêt du marché en vigueur augmentent suffisamment pour pousser le prix ou la valeur d’une obligation en dessous de sa valeur nominale, on parle d’obligation à escompte.

Cependant, la «décote» d’une obligation à escompte ne signifie pas nécessairement que les investisseurs obtiennent un meilleur rendement que celui offert par le marché. Au lieu de cela, les investisseurs obtiennent un prix plus bas pour compenser le rendement inférieur de l’obligation par rapport aux taux d’intérêt du marché actuel. Par exemple, si une obligation d’entreprise se négocie à 980 $, elle est considérée comme une obligation à escompte puisque sa valeur est inférieure à la valeur nominale de 1 000 $. Lorsqu’une obligation devient actualisée ou diminue de prix, cela signifie que son taux de coupon est inférieur aux rendements actuels.

À l’inverse, si les taux d’intérêt actuels tombent en dessous du taux de coupon offert sur une obligation existante, l’obligation se négociera avec une prime ou un prix supérieur à la valeur nominale.

Utilisation du rendement à l’échéance

Les investisseurs peuvent convertir les prix des obligations plus anciennes à leur valeur sur le marché actuel en utilisant un calcul appelé rendement à l’échéance (YTM). Le rendement à l’échéance tient compte du prix du marché actuel de l’obligation, de sa valeur nominale, du taux d’intérêt du coupon et de la durée jusqu’à l’échéance pour calculer le rendement d’une obligation. Le calcul YTM est relativement complexe, mais de nombreux calculateurs financiers en ligne peuvent déterminer le YTM d’une obligation.

Risque de défaut avec les obligations à escompte

Si vous achetez une obligation à escompte, les chances de voir l’obligation s’apprécier sont raisonnablement élevées, tant que le prêteur ne fait pas défaut. Si vous tenez jusqu’à l’échéance de l’obligation, vous recevrez la valeur nominale de l’obligation, même si ce que vous avez payé à l’origine était inférieur à sa valeur nominale. Les taux d’échéance varient entre les obligations à court et à long terme. Les obligations à court terme arrivent à échéance dans moins d’un an, tandis que les obligations à long terme peuvent arriver à échéance dans 10 à 15 ans, voire plus.

Cependant, les chances de défaut pour les obligations à plus long terme peuvent être plus élevées, car une obligation à escompte peut indiquer que l’émetteur de l’obligation pourrait être en difficulté financière. Les obligations à escompte peuvent également indiquer une attente de défaut de l’émetteur, une baisse des dividendes ou une réticence à acheter de la part des investisseurs. En conséquence, les investisseurs sont quelque peu compensés pour leur risque en étant en mesure d’acheter l’obligation à un prix réduit.

Obligations en difficulté et à coupon zéro

Une obligation en difficulté est une obligation qui a une forte probabilité de défaut et peut se négocier avec une décote significative au pair, ce qui augmenterait effectivement son rendement à des niveaux souhaitables. Cependant, on ne s’attend généralement pas à ce que les obligations en difficulté payent les intérêts en totalité ou en temps opportun. En conséquence, les investisseurs qui achètent ces titres font un jeu spéculatif.

Une obligation à coupon zéro est un excellent exemple d’obligations à forte décote. En fonction de la durée jusqu’à l’échéance, les obligations à coupon zéro peuvent être émises avec des remises substantielles au pair, parfois 20% ou plus. Parce qu’une obligation paiera toujours sa valeur nominale complète à l’échéance – en supposant qu’aucun événement de crédit ne se produise – les obligations à coupon zéro augmenteront régulièrement à mesure que la date d’échéance approche. Ces obligations ne font pas de paiements d’intérêts périodiques et ne feront qu’un seul paiement de la valeur nominale au détenteur à l’échéance.

Les avantages et les inconvénients des obligations à escompte

Tout comme l’achat de tout autre produit à prix réduit, il y a un risque pour l’investisseur, mais il y a aussi des récompenses. Étant donné que l’investisseur achète l’investissement à un prix réduit, il offre une plus grande opportunité pour des gains en capital plus importants. L’investisseur doit mettre cet avantage en balance avec le désavantage de payer des impôts sur ces gains en capital.

Les détenteurs d’obligations peuvent s’attendre à recevoir des rendements réguliers à moins que le produit ne soit une obligation à coupon zéro. De plus, ces produits ont des échéances à long et à court terme pour répondre aux besoins du portefeuille de l’investisseur. La prise en compte de la solvabilité de l’émetteur est importante, en particulier pour les obligations à plus long terme, en raison du risque de défaut. L’existence de la décote dans l’offre indique que la société sous-jacente craint de pouvoir verser des dividendes et rembourser le capital à l’échéance.

Avantages

• Le potentiel de gains en capital est élevé, car les obligations se vendent à un prix inférieur à leur valeur nominale, certaines étant offertes avec une forte décote de 20% ou plus.
• Les investisseurs reçoivent des intérêts réguliers, généralement semestriels, à moins que l’offre ne soit une obligation à coupon zéro.
• Les obligations à escompte sont disponibles avec des échéances à court et à long terme.

Les inconvénients

• Les obligations à escompte peuvent indiquer l’attente d’une défaillance d’un émetteur, d’une baisse des dividendes ou d’une réticence des investisseurs à acheter la dette.
• Les obligations à escompte avec des échéances à plus long terme présentent un risque de défaut plus élevé.
• Des obligations à actualisation plus profonde indiquent qu’une entreprise est en difficulté financière et risque de manquer à ses obligations.

Exemple concret d’obligation à escompte

Depuis le 28 mars 2019, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) a une obligation qui est actuellement une obligation à escompte. Vous trouverez ci-dessous les détails de l’obligation, y compris le numéro d’émission de l’obligation, le taux du coupon au moment de l’offre et d’autres informations.

• Problème: BBBY4144685
• Description: BED BATH & BEYOND INC
• Taux du coupon: 4.915
• Date d’échéance: 08/01/2034
• Rendement au placement: 4,92%
• Prix ​​au placement: 100,00 $
• Type de coupon: fixe

Le prix actuel de l’obligation, à la date de règlement du 29 mars 2019, était de 79,943 $ par rapport au prix de 100 $ lors de l’offre. À titre de référence, le rendement du Trésor à 10 ans se négocie à 2,45%, ce qui rend le rendement de l’obligation BBBY beaucoup plus attractif que les rendements actuels. Cependant, BBBY a connu des difficultés financières au cours des dernières années, ce qui rend l’obligation risquée, car nous pouvons voir qu’elle se négocie à un prix réduit malgré le taux de coupon supérieur au rendement actuel d’un bon du Trésor à 10 ans.

Le rendement s’est parfois échangé plus haut que le taux du coupon avec certains jours aussi haut que 7%, ce qui indique en outre que l’obligation est fortement actualisée car le rendement est beaucoup plus élevé que le taux du coupon tandis que son prix est bien inférieur à sa valeur nominale.