Dérivés 101
L’investissement est devenu plus compliqué au cours des dernières décennies, avec la création de nombreux instruments dérivés offrant de nouvelles façons de gérer l’argent. L’ utilisation de produits dérivés pour couvrir les risques et améliorer les rendements existe depuis des générations, en particulier dans le secteur agricole, où une partie à un contrat accepte de vendre des biens ou du bétail à une contrepartie qui accepte d’acheter ces biens ou ce bétail à un prix spécifique. prix à une date précise. Cette approche contractuelle était révolutionnaire lors de son introduction, remplaçant la simple poignée de main.
L’investissement dérivé le plus simple permet aux particuliers d’acheter ou de vendre une option sur un titre. L’investisseur ne possède pas l’actif sous-jacent mais il fait un pari sur la direction du mouvement des prix via un accord avec la contrepartie ou l’échange. Il existe de nombreux types d’instruments dérivés, notamment des swaps, des contrats à terme et des contrats à terme. Les dérivés ont de nombreuses utilisations tout en encourant divers niveaux de risques, mais sont généralement considérés comme un moyen sain de participer aux marchés financiers.
Points clés à retenir
- Un dérivé est un titre dont l’actif sous-jacent dicte sa tarification, ses risques et sa structure par terme de base.
- Les investisseurs utilisent généralement des produits dérivés pour couvrir une position, pour augmenter leur effet de levier ou pour spéculer sur le mouvement d’un actif.
- Les dérivés peuvent être achetés ou vendus de gré à gré ou en bourse.
- Il existe de nombreux types de contrats dérivés, notamment des options, des swaps et des contrats à terme / à terme.
Un examen rapide des conditions
Les dérivés sont difficiles à comprendre pour le grand public en partie parce qu’ils ont un langage unique. Par exemple, de nombreux instruments ont des contreparties qui prennent l’autre côté du commerce. Chaque dérivé a un actif sous-jacent qui dicte sa tarification, son risque et sa structure par terme de base. Le risque perçu de l’actif sous-jacent influence le risque perçu du dérivé.
Le prix du dérivé peut comporter un prix d’exercice. C’est le prix auquel il peut être exercé. Il peut également y avoir un prix d’achat avec des dérivés à revenu fixe, ce qui signifie le prix auquel un émetteur peut convertir un titre. De nombreux produits dérivés obligent l’investisseur à adopter une position haussière avec une position longue, une position baissière avec une position courte ou une position neutre avec une position couverte pouvant inclure des caractéristiques longues et courtes.
Comment les dérivés peuvent s’intégrer dans un portefeuille
Les investisseurs utilisent généralement des produits dérivés pour trois raisons: pour couvrir une position, pour augmenter l’effet de levier ou pour spéculer sur le mouvement d’un actif. La couverture d’une position est généralement effectuée pour se protéger contre ou pour assurer le risque d’un actif. Par exemple, le propriétaire d’une action achète une option de vente s’il souhaite protéger le portefeuille contre une baisse. Cet actionnaire gagne de l’argent si l’action augmente, mais perd également moins d’argent si l’action baisse parce que l’option de vente est payante.
Les produits dérivés peuvent augmenter considérablement l’ effet de levier. L’effet de levier par le biais d’options fonctionne particulièrement bien sur des marchés volatils. Lorsque le prix de l’actif sous-jacent évolue de manière significative et dans une direction favorable, les options amplifient ce mouvement. De nombreux investisseurs regardent le Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) pour mesurer l’effet de levier potentiel, car il prédit également la volatilité des options de l’indice S&P 500. Pour des raisons évidentes, une volatilité élevée peut augmenter la valeur et le coût des options de vente et des appels.
Les produits dérivés peuvent augmenter considérablement l’effet de levier – lorsque le prix de l’actif sous-jacent évolue de manière significative et dans une direction favorable, les options amplifient ce mouvement.
Les investisseurs utilisent également des produits dérivés pour parier sur le prix futur de l’actif par la spéculation. Les grandes opérations spéculatives peuvent être exécutées à moindre coût car les options offrent aux investisseurs la possibilité de tirer parti de leurs positions à une fraction du coût d’un actif sous-jacent.
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Dérivés de trading
Les produits dérivés peuvent être achetés ou vendus en deux façons – over-the-counter (OTC) ou sur un échange. Les dérivés de gré à gré sont des contrats conclus en privé entre des parties, tels que des accords de swap, dans un lieu non réglementé. En revanche, les dérivés négociés en bourse sont des contrats standardisés. Il existe un risque de contrepartie lors des transactions de gré à gré car les contrats ne sont pas réglementés, tandis que les dérivés de change ne sont pas soumis à ce risque en raison des chambres de compensation agissant en tant qu’intermédiaires.
Types de dérivés
Il existe trois types de contrats de base. Il s’agit notamment des options, des swaps et des contrats à terme / à terme – tous les trois comportent de nombreuses variantes. Les options sont des contrats qui donnent le droit mais non l’obligation d’acheter ou de vendre un actif. Les investisseurs utilisent généralement des contrats d’option lorsqu’ils ne souhaitent pas prendre de position sur l’actif sous-jacent, mais souhaitent tout de même augmenter leur exposition en cas de forte fluctuation des prix.
Il existe des dizaines de stratégies d’options, mais les plus courantes sont:
- Long Call: Vous pensez que le prix d’un titre augmentera et achetez le droit (long) de posséder (call) le titre. En tant que détenteur de l’appel long, le gain est positif si le prix du titre dépasse le prix d’exercice de plus que la prime payée pour l’appel.
- Long Put : Vous pensez que le prix d’un titre diminuera et achetez le droit (long) de vendre (put) le titre. En tant que détenteur du put long, le gain est positif si le prix du titre est inférieur au prix d’exercice de plus que la prime payée pour le put.
- Short Call : Vous pensez que le prix d’ un titre va diminuer et vendre (écrire) un call. Si vous vendez un call, la contrepartie (le détenteur d’un long call) contrôle si l’option sera exercée ou non parce que vous abandonnez le contrôle en tant que vendeur. En tant qu’émetteur de l’appel, le gain est égal à la prime reçue par l’acheteur de l’appel si le prix du titre baisse. Mais vous perdez de l’argent si le titre augmente plus que le prix d’exercice plus la prime.
- Short Put: Vous pensez que le prix du titre augmentera et vendez (rédigez) un put. En tant qu’émetteur du put, le gain est égal à la prime reçue par l’acheteur du put si le prix du titre augmente, mais si le prix du titre tombe en dessous du prix d’exercice moins la prime, vous perdez de l’argent.
Les swaps sont des dérivés dans lesquels les contreparties échangent des flux de trésorerie ou d’autres variables associées à différents investissements. Un swap se produit plusieurs fois parce qu’une partie a un avantage comparatif, comme emprunter des fonds à des taux d’intérêt variables, tandis qu’une autre partie peut emprunter plus librement à des taux fixes. La variante la plus simple d’un swap est appelée plain vanilla – la forme la plus simple d’un actif ou d’un instrument financier – mais il en existe de nombreux types, notamment:
- Swaps de taux d’intérêt: les parties échangent un prêt à taux fixe contre un prêt à taux variable. Si une partie a un prêt à taux fixe mais a des engagements à taux variable, elle peut conclure un swap avec une autre partie et échanger un taux fixe contre un taux variable pour correspondre aux passifs. Les swaps de taux d’intérêt peuvent également être conclus par le biais de stratégies d’options tandis qu’un swaption donne au propriétaire le droit mais non l’obligation de conclure le swap.
- Swaps de devises: une partie échange les paiements de prêt et le principal dans une devise contre des paiements et le principal dans une autre devise.
- Commodity Swaps: Un contrat dans lequel la partie et la contrepartie conviennent d’échanger des flux de trésorerie, qui dépendent du prix d’une marchandise sous-jacente.
Les parties aux contrats à terme et futurs conviennent d’acheter ou de vendre un actif à l’avenir à un prix spécifié. Ces contrats sont généralement rédigés en utilisant le prix au comptant ou le prix le plus courant. Le profit ou la perte de l’acheteur est calculé par la différence entre le prix au comptant au moment de la livraison et le prix à terme ou futur. Ces contrats sont généralement utilisés pour couvrir le risque ou pour spéculer. Les contrats à terme sont des contrats standardisés qui se négocient en bourse tandis que les contrats à terme ne sont pas standard et se négocient de gré à gré.
La ligne de fond
Les investisseurs qui cherchent à protéger ou à assumer le risque dans un portefeuille peuvent utiliser des stratégies dérivées longues, courtes ou neutres qui cherchent à se couvrir, à spéculer ou à augmenter leur effet de levier. L’utilisation d’un dérivé n’a de sens que si l’investisseur est pleinement conscient des risques et comprend l’impact de l’investissement dans une stratégie de portefeuille plus large.