Financement par emprunt et financement par capitaux propres: quelle est la différence?

Points clés à retenir

• Lors du financement d’une entreprise, le «coût» est la dépense mesurable d’obtention du capital.
• Avec les capitaux propres, le coût du capital fait référence à la créance sur les bénéfices fournie aux actionnaires pour leur participation dans l’entreprise.
• Si une entreprise est censée fonctionner correctement, le financement par emprunt peut généralement être obtenu à un coût effectif inférieur.

Si une entreprise ne parvient pas à générer suffisamment de liquidités, la nature de la dette à coût fixe peut s’avérer trop lourde. Cette idée de base représente le risque associé au financement par emprunt.

Exemple

Si une entreprise est censée bien performer, vous pouvez généralement obtenir un financement par emprunt à un coût effectif inférieur.

Par exemple, si vous dirigez une petite entreprise et avez besoin de 40000 USD de financement, vous pouvez soit contracter un taux d’intérêt de 10% , soit vendre une participation de 25% dans votre entreprise à votre voisin pour 40000 USD.

Supposons que votre entreprise réalise un bénéfice de 20 000 $ l’année prochaine. Si vous avez contracté le prêt bancaire, vos frais d’intérêts (coût du financement par emprunt) s’élèveraient à 4 000 $, vous laissant un bénéfice de 16 000 $.

À l’inverse, si vous aviez utilisé le financement par capitaux propres, vous n’auriez aucune dette (et par conséquent aucun frais d’intérêt), mais ne conserveriez que 75% de vos bénéfices (les 25% restants étant la propriété de votre voisin). Par conséquent, votre profit personnel ne serait que de 15 000 $, soit (75% x 20 000 $).

À partir de cet exemple, vous pouvez voir à quel point il est moins coûteux pour vous, en tant qu’actionnaire d’origine de votre entreprise, d’émettre des titres de créance plutôt que des capitaux propres. Les impôts rendent la situation encore meilleure si vous aviez des dettes puisque les frais d’intérêts sont déduits du bénéfice avant que les impôts sur le revenu ne soient prélevés, agissant ainsi comme un bouclier fiscal (bien que nous ayons ignoré les impôts dans cet exemple par souci de simplicité).

Bien entendu, l’avantage de la nature à taux fixe de la dette peut également être un inconvénient. Il présente une dépense fixe, augmentant ainsi le risque d’une entreprise. Pour revenir à notre exemple, supposons que votre entreprise ne gagne que 5 000 $ l’année suivante. Avec le financement par emprunt, vous auriez toujours les mêmes 4 000 $ d’intérêts à payer, de sorte que vous n’auriez plus que 1 000 $ de profit (5 000 $ – 4 000 $). Avec l’équité, vous n’avez pas de frais d’intérêts, mais ne conservez que 75% de vos bénéfices, vous laissant ainsi 3 750 $ de bénéfices (75% x 5 000 $).

Cependant, si une entreprise ne parvient pas à générer suffisamment de liquidités, la nature de la dette à coût fixe peut s’avérer trop lourde. Cette idée de base représente le risque associé au financement par emprunt.

La ligne de fond

Les entreprises ne sont jamais totalement certaines de ce que représenteront leurs bénéfices à l’avenir (même si elles peuvent faire des estimations raisonnables). Plus leurs bénéfices futurs sont incertains, plus le risque est élevé. En conséquence, les entreprises des secteurs très stables avec des flux de trésorerie constants ont généralement un recours plus important à la dette que les entreprises des secteurs à risque ou les entreprises de très petite taille et qui commencent à peine leurs activités. Les nouvelles entreprises avec une incertitude élevée peuvent avoir du mal à obtenir un financement par emprunt et financent souvent leurs opérations en grande partie par capitaux propres. (Pour une lecture connexe, voir « Une entreprise devrait-elle émettre des titres de créance ou des capitaux propres? »)