Coussin Bond
Qu’est-ce qu’une liaison coussin?
Une obligation coussin est un investissement qui est vendu avec une prime à des obligations similaires, car il est assorti d’un taux de coupon relativement élevé. La promesse d’un rendement plus élevé sert de «coussin» à l’investisseur contre une augmentation inattendue des taux du marché.
L’obligation coussin est un type d’ obligation remboursable, de sorte que l’émetteur peut choisir de la rembourser plus tôt.
Points clés à retenir
- Une obligation coussin est un type d’obligation remboursable qui se vend avec une prime par rapport aux autres obligations, car elle offre un taux de coupon supérieur aux taux d’intérêt en vigueur sur le marché.
- Les investisseurs bénéficieront le plus des obligations amortissantes lorsque les taux d’intérêt baissent, restent stables ou augmentent lentement sur une longue période.
- La fonction d’appel d’une obligation coussin a une tarification sur une base de rendement à l’appel (YTC) plutôt que sur une base de rendement à l’échéance (YTM).
Comprendre le lien coussin
Les obligations amortissantes tirent leur nom de leur résistance aux fluctuations des taux d’intérêt. Ils ont un taux d’intérêt, ou taux de coupon, plus élevé que celui qui prévaut sur le marché au moment de leur émission, de sorte que l’investisseur bénéficiera d’un degré de protection contre l’inflation pendant la durée de vie de l’obligation.
Les investisseurs profitent le plus de la possession d’obligations amortissantes lorsque les taux d’intérêt baissent ou restent stables entre le moment de l’achat des obligations et leur échéance.
La fonction d’appel d’une obligation coussin est évaluée sur une base de rendement à l’ achat (YTC) plutôt que sur une base de rendement à l’échéance (YTM). Cela signifie que l’émetteur peut choisir de rembourser l’obligation avant sa date d’échéance.
Qui achète des obligations coussinées?
Les investisseurs en obligations amorties sont généralement des investisseurs prudents qui cherchent à éviter la volatilité, même dans un portefeuille à revenu fixe. Ils sont prêts à sacrifier le potentiel de hausse d’un portefeuille obligataire au profit d’un risque de baisse plus faible.
Un avantage des obligations amortissantes est que les paiements d’intérêts supplémentaires donnent à l’investisseur une couverture d’investissement. Le paiement du coupon plus élevé signifie que l’investisseur récupérera ses investissements d’origine plus rapidement.
Cette date d’équilibre plus rapide crée une couverture supplémentaire en réduisant la durée pendant laquelle l’argent de l’investisseur est en danger. Le paiement du coupon plus élevé fournit plus de flux de trésorerie, qui peuvent être réinvestis dans d’autres instruments à rendement plus élevé.
Quand les coussins fonctionnent le mieux
La sensibilité plus faible d’une obligation coussin est souhaitable lorsque les taux d’intérêt augmentent. Son taux de coupon supérieur à celui du marché et sa fonction d’appel réduiront l’impact des taux d’intérêt plus élevés sur le marché.
En raison de ces attributs, le prix de marché d’une obligation coussin diminuera moins au fil du temps que d’autres obligations comparables. Cependant, l’investisseur est toujours susceptible de subir une perte si les taux d’intérêt augmentent trop rapidement, érodant l’avantage intrinsèque du coupon. Dans ce cas, l’investisseur a bloqué un rendement défavorable pour l’argent.
Les obligations amortissantes sont un choix pour les investisseurs prudents qui souhaitent éviter la volatilité dans un portefeuille de titres à revenu fixe.
Cependant, lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix de l’obligation coussin s’appréciera dans une moindre mesure que d’autres obligations comparables non remboursables. En outre, l’émetteur pourrait exercer le droit de rembourser l’obligation, ce qui rendrait le détenteur de l’obligation vulnérable au risque de réinvestissement.
Exemple de liaison de coussin
Supposons qu’un investisseur achète une obligation coussin avec un taux de coupon de 6% à un moment où les taux d’intérêt du marché sont à 2%.
Les taux augmentent alors à 3%. Ce changement est une augmentation relative de 33% (un pour cent divisé par trois pour cent).
Mais pour l’investisseur qui a acheté l’obligation coussin avec un taux de coupon de 6% alors que le taux du marché était à 2%, l’augmentation de 1% correspond à une augmentation relative de 16% du coupon de l’obligation (1% divisé par 6%).