Ratio de perte de crédit
Qu’est-ce qu’un ratio de perte de crédit?
Un ratio de pertes de crédit mesure le ratio des pertes liées au crédit par rapport à la valeur nominale d’un titre adossé à une hypothèque (MBS). Les ratios de perte de crédit peuvent être utilisés par l’émetteur pour mesurer le niveau de risque qu’il assume. Différents titres adossés à des créances hypothécaires et différentes sections d’un titre adossé à des créances hypothécaires – également appelés tranches – ont des profils de risque de crédit différents.
Points clés à retenir
- Un ratio de pertes sur créances mesure le ratio des pertes liées au crédit par rapport à la valeur nominale d’un titre adossé à une hypothèque.
- Les émetteurs de MBS peuvent utiliser des ratios de pertes de crédit pour mesurer le niveau de risque qu’ils assument.
- Les valeurs mobilières peuvent avoir divers degrés de ratios de perte de crédit, de sorte que ceux dont le profil de risque de crédit est plus élevé sont plus susceptibles de subir des pertes que ceux dont le profil de risque de crédit est inférieur.
- L’utilisation de ratios de pertes sur créances est devenue particulièrement importante pour aider les émetteurs à atténuer les pertes après la crise financière de 2007-08.
Comprendre les ratios de perte de crédit
Un titre adossé à une hypothèque est un véhicule d’investissement adossé à des actifs constitué d’un ensemble de différents prêts hypothécaires. Ces prêts immobiliers sont achetés auprès d’institutions financières, regroupés, puis vendus à des investisseurs. Semblable à une obligation, les investisseurs reçoivent des paiements périodiques réguliers de leur investissement.
Les ratios de perte de crédit mesurent le niveau de risque que l’émetteur assume pour un investissement tel qu’un titre adossé à une hypothèque. Ces ratios peuvent prendre deux formes différentes. La première version du ratio des pertes de crédit mesure les pertes actuelles liées au crédit par rapport à la valeur nominale actuelle du MBS. La valeur nominale est la valeur nominale du titre. Le second formulaire mesure le total des pertes liées au crédit par rapport à la valeur nominale originale du titre adossé à une hypothèque.
Comme indiqué ci-dessus, différents types de titres peuvent présenter divers degrés de ratios de pertes sur créances. Les titres à profil de risque de crédit plus élevé sont plus susceptibles de subir des pertes que les titres à profil de risque de crédit plus faible. Cela signifie que les titres à profil de risque de crédit plus élevé sont susceptibles d’avoir des ratios de perte de crédit différents de ceux des titres à profil de risque de crédit plus faible. Les ratios de pertes de crédit sont une partie très importante du secteur financier, en particulier pour l’institution émettrice. C’est parce que le ratio montre à quel point le risque est impliqué dans le véhicule d’investissement.
Les ratios de pertes de crédit sont devenus particulièrement importants à la suite de la prêts hypothécaires à risque ont joué un grand rôle dans la crise. Étant donné que les ratios de perte de crédit décrivent le montant du risque, l’émetteur peut alors déterminer les types de mesures à prendre pour atténuer ce risque et éviter des pertes futures. Un point important à noter, cependant, est que même les tranches considérées à faible risque peuvent subir des pertes si l’environnement est propice.
Considérations particulières
Lorsqu’il investit dans des titres adossés à des créances hypothécaires ou d’autres types de titres adossés à des créances hypothécaires, il peut être judicieux pour un investisseur de prendre en compte le ratio de pertes sur créances pour la tranche qu’il envisage. Mais il y a certains cas où le ratio de pertes de crédit n’est pas aussi important.
Lors de l’examen de la tranche dans laquelle investir, les investisseurs doivent tenir compte du ratio de perte de crédit.
Les investisseurs moyens n’ont pas nécessairement à s’inquiéter du ratio de perte de crédit d’un instrument d’agence, puisque la plupart des titres adossés à des hypothèques d’agence sont garantis par des agences gouvernementales américaines. Par exemple, les obligations émises par Ginnie Mae, ne présentent pas de risque de crédit. Ces agences garantissent le remboursement du principal et des intérêts à l’emprunteuren cas de défaut de l’emprunteur sous-jacent.1
Mais d’un point de vue interne, les émetteurs de titres adossés à des hypothèques doivent tenir compte de leurs ratios de pertes de crédit, car cela leur permettra d’analyser si leurs avoirs sont surexposés dans certains types de propriétés plus risquées.