Option d’achat conditionnelle

Qu’est-ce qu’une option d’achat conditionnelle?

Une option d’achat conditionnelle est une clause attachée à certaines obligations rachetables stipulant que si l’émetteur obligataire appelle les obligations avant leur échéance, il doit fournir à l’emprunteur une obligation de remplacement, non remboursable, de maturité et de rendement similaires.

Les dispositions d’appel conditionnel visent à protéger les investisseurs si leurs obligations à haut rendement sont appelées bien avant l’échéance.

Comprendre une option d’achat conditionnelle

Beaucoup de gens qui choisissent d’investir dans des obligations le font parce qu’ils veulent des placements avec une date d’échéance et un rendement fixes. Les obligations remboursables diffèrent des obligations conventionnelles en ce qu’elles n’offrent pas nécessairement l’une ou l’autre de ces choses. Si les obligations sont annulées par l’émetteur, l’investisseur se retrouve sans le plein rendement attendu, ainsi que le  risque de réinvestissement. Ils se sont également retrouvés avec un investissement à plus court terme qu’ils ne l’avaient prévu.

Les options d’achat conditionnelles, trouvées exclusivement avec des junk bonds, atténuent une partie du risque inhérent à l’investissement. Les junk bonds offrent des rendements élevés mais n’ont pas de cote de crédit ou des cotes de crédit abyssales. Avec leur niveau de risque supérieur à la moyenne, ils doivent fournir des rendements élevés, ou des rendements élevés, comme incitations à attirer les investisseurs.

Cependant, si les taux d’intérêt baissent, l’émetteur d’obligations indésirable peut choisir de rappeler ou d’appeler les obligations pour remboursement. Des taux d’intérêt plus bas donnent aux émetteurs la possibilité de créer de nouvelles émissions à des taux inférieurs, ce qui leur permet d’économiser de l’argent. Cette capacité à émettre une nouvelle obligation à un taux inférieur explique pourquoi ils sont plus susceptibles d’appeler des obligations lorsque les taux d’intérêt baissent.

L’inconvénient pour les obligataires est qu’après l’appel de l’obligation, ils ne peuvent plus compter sur les coupons d’ intérêt réguliers promis. En outre, si les taux d’intérêt ont baissé, d’autres obligations disponibles pour le réinvestissement refléteront probablement également les taux d’intérêt plus bas, ce qui signifie un taux de rendement plus faible.

Options d’achat conditionnelles et obligations indésirables

Pour les investisseurs qui sont prêts à affronter le risque de junk bonds, une option d’achat conditionnelle peut être une excellente incitation. Plutôt que d’être confrontés au risque de réinvestissement lorsque les taux d’intérêt ont baissé, les investisseurs dont les obligations sont assorties d’une option d’achat conditionnelle sont assurés de conserver leur argent dans des obligations.

Bien entendu, il est important de se rappeler que ces obligations comportent toujours un niveau de risque supérieur à la moyenne. Il y a donc encore une chance que le rachat d’une obligation lorsqu’elle est appelée soit finalement une meilleure décision.

Par exemple, la société X voit les taux d’intérêt baisser et choisit d’appeler ses obligations et de les rembourser, payant ainsi à ses investisseurs ce qui est dû sur une émission obligataire qui n’est pas complètement arrivée à échéance. L’émetteur paiera aux investisseurs le prix d’achat prédéterminé, qui est généralement le pair, ainsi que les intérêts courus et éventuellement une prime d’appel. À ce stade, la vie du lien est terminée.

Cependant, un investisseur qui a fait remplacer ses obligations par des obligations non remboursables au moyen d’une option d’achat conditionnelle continuera de détenir des obligations de cet émetteur au-delà de la date de remboursement. Avec des obligations à plus haut risque, cela pourrait même impliquer de les conserver jusqu’à ce qu’elles ne paraissent pas.