Burnout
Qu’est-ce que l’épuisement professionnel?
Le burnout décrit une période pendant laquelle les taux de remboursement anticipé des titres adossés à des hypothèques (MBS) ralentissent, malgré la baisse des taux d’intérêt. Lorsque le coût d’emprunt diminue, les titulaires de prêts hypothécaires sous-jacents aux MBS sont incités à se refinancer. S’ils n’en profitent pas, cela est attribué à l’épuisement professionnel.
Le burnout est également appelé «burn-out» et appelé «phénomène d’épuisement professionnel» ou «burnout de refinancement».
Points clés à retenir
- Le burnout décrit une période pendant laquelle les taux de remboursement anticipé des titres adossés à des hypothèques (MBS) ralentissent, malgré la baisse des taux d’intérêt.
- Lorsque le coût d’emprunt diminue, les titulaires de prêts hypothécaires sous-jacents aux MBS sont incités à se refinancer. S’ils ne le font pas, cela est attribué à l’épuisement professionnel.
- L’épuisement professionnel se produit lorsque la majorité des emprunteurs refinancent plus tôt dans le cycle de baisse des taux d’intérêt et que les autres sont incapables de faire de même, peut-être en raison d’un manque de capitaux propres dans la propriété ou d’une réduction de leur solvabilité personnelle.
Comprendre l’épuisement professionnel
L’épuisement professionnel est étroitement lié à l’environnement des taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt diminuent au cours d’un mois donné, cela entraîne généralement une mortalité mensuelle unique plus élevée, c’est-à-dire un remboursement du principal global plus important sur le MBS.
Les détenteurs de MBS, investissements constitués d’un ensemble de prêts immobiliers achetés aux banques qui les ont émis, ne veulent pas que les gens règlent leurs dettes hypothécaires avant leur échéance. Oui, ils récupèrent leur argent plus rapidement que prévu grâce au remboursement rapide de l’hypothèque. Cependant, cela les fait également manquer la collecte de tous les intérêts, les paiements mensuels facturés pour emprunter de l’argent pour acheter une maison, qu’ils s’attendaient à recevoir dans le cadre du forfait. Soudainement, une partie des revenus générés par le MBS disparaît et l’investisseur est aux prises avec de l’argent à réinvestir dans un environnement de taux d’intérêt bas.
Les investisseurs MBS cherchent souvent à gérer ces risques en examinant attentivement les nouvelles questions et leurs portefeuilles existants lorsque les taux d’intérêt baissent. Cependant, les tendances des paiements anticipés peuvent changer lorsque les taux d’intérêt s’affaiblissent pendant plusieurs mois. Dans ce contexte particulier, le taux de mortalité mensuel unique peut se stabiliser et même revenir à la moyenne historique.
Le burnout est utilisé dans de nombreux modèles de risque qui aident à fixer le prix et à évaluer le MBS.
Comment cela peut-il arriver? L’hypothèse est que la majorité des emprunteurs refinancés plus tôt dans le cycle de baisse des taux d’intérêt et les autres sont incapables de le faire en raison d’un autre facteur, tel un manque de capitaux propres dans la propriété ou une réduction de leur solvabilité personnelle . Ce retour à la moyenne est l’épuisement professionnel et il peut être intégré à des modèles de risque et de tarification à l’aide de données historiques et / ou statistiques.
Exigences d’épuisement professionnel
Avec toute hypothèque finalisée avant une baisse des taux d’intérêt, il y aura un moment où il sera plus logique de refinancer au taux inférieur que de conserver le prêt existant. Cela dit, un certain nombre de facteurs affectent la capacité de l’emprunteur à se refinancer, influençant par conséquent l’épuisement professionnel.
Il y aura des coûts fixes de refinancement qui varient d’un État à l’autre et selon les conditions de chaque prêt. Si les coûts fixes de refinancement sont élevés, les gens sont plus réticents à refinancer à moins que les économies d’intérêts ne soient encore plus importantes.
Les données montrent que les emprunteurs dont la cote de crédit est plus élevée se refinancent rapidement. En d’autres termes, ils prennent la décision de réviser le calendrier de paiement et les conditions d’un précédent contrat de crédit au début de la baisse des taux d’intérêt, en agissant dès que cela est économiquement sensé, plutôt que d’attendre.
D’autres peuvent ne pas être en mesure d’assumer les coûts de refinancement supplémentaires, car leurs économies, leurs fonds propres constitués et le fardeau global de la dette ne sont pas aussi bons que le groupe de notation de crédit élevée. Cela signifie qu’une fois que le groupe de notation de crédit le plus élevé a refinancé, il y a de bonnes chances qu’un burnout de refinancement s’installe.
Considérations particulières
Un MBS subira plusieurs cycles de taux d’intérêt au cours de sa durée. Ces titres adossés à des actifs (ABS) sont considérés comme plus attractifs après l’épuisement professionnel, car cela signifie que le risque de remboursement anticipé dans un avenir immédiat a diminué.