Les ETF Smart Beta sont-ils actifs, passifs ou les deux?
Le bêta intelligent est un gros problème dans le monde des fonds négociés en bourse (ETF). Que vous l’appeliez bêta intelligent, investissement factoriel ou que vous utilisiez le terme «bêta stratégique» de Morningstar Inc., ces stratégies ETF font fureur. La plupart des stratégies bêta intelligentes sont basées sur une torsion d’un indice passif traditionnel. Mais ces stratégies sont-elles vraiment une autre version de l’indexation ou sont-elles une gestion active?
Investissement factoriel
L’investissement factoriel oblige les investisseurs à prendre en compte un niveau de granularité accru lors du choix des titres, en particulier plus granulaires que la classe d’actifs. Les facteurs communs examinés dans l’investissement factoriel comprennent le style, la taille et le risque. Voici quelques exemples d’ETF utilisant cinq principaux facteurs bêta intelligents:
- Valeur– Le FNB Invesco S&P 500 Pure Value ( indice S&P 500 en fonction de paramètres tels que leur ratio cours-bénéfices. De plus, le fonds pondère les avoirs en fonction de leurs caractéristiques de valeur. Cet ETF prend une tranche de l’indice et applique ses propres mesures afin d’essayer de battre l’indice et ses pairs de grande valeur.
- Taille – Le FNB iShares Edge MSCI USA Size Factor ( grande et moyenne capitalisation avec une capitalisation boursière moyenne relativement plus petite», selon le site iShares. Cet ETF suit un indice construit par MSCI qui réévalue périodiquement les 600 premières actions de l’univers des grandes et moyennes capitalisations pour donner aux actions de cet univers une pondération plus élevée.
- Momentum – iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM )«… cible les actions de grande et moyenne capitalisation avec une forte dynamique de prix ajustée au risque», selon Morningstar. Leur analyse mentionne également que l’indice spécialisé construit pour ce FNB par MSCI prend en compte des facteurs de momentum ajustés au risque, qui diffèrent de la plupart des stratégies d’investissement momentum. En outre, sa seule rééquilibre l’indice semestriellement, par rapport à tous les mois, pour la plupart des stratégies de momentum. (Pour en savoir plus, voir: Stratégies des ETF bêta intelligents. )
- Faible volatilité – Le FNB àfaible volatilité Invesco S&P 500( volatilité réaliséeau cours des 12 derniers mois», selon le site Internet d’Invesco.
- Haute qualité – Schwab US Dividend Equity ETF ( dividendes constants.
En lisant les descriptions de ces ETF et autres ETF smart beta, vous êtes frappé par le fait qu’il ne s’agit pas que de simples ETF pondérés en fonction de la capitalisation boursière de l’ordre d’un ETF indiciel traditionnel comme le SPDR S&P. 500 ETF ( ratios de dépenses plus élevés que les ETF indiciels simples.
Une combinaison d’actif et de passif?
Les ETF bêta intelligents suivent généralement passivement un indice ou un indice de référence unique qui a été construit pour le fonds. Celles-ci sont généralement basées sur des règles et nécessitent souvent une sorte de reconstitution ou de reconfiguration périodique pour rééquilibrer. Ces benchmarks synthétiques sont pour la plupart construits en «laboratoire» et testés via un rééquilibrage. Certains ont une bonne histoire, d’autres sont nouveaux et n’ont pas été testés sur un cycle boursier complet.
Altaf Kassam, responsable de la recherche appliquée sur l’indice MSCI, a déclaré ce qui suit à propos de l’investissement factoriel: «C’est une troisième façon d’investir: entre l’actif et le passif. Il ne remplace pas l’investissement passif basé sur la capitalisation boursière et ne remplace pas totalement la gestion active. L’investissement factoriel présente certaines des caractéristiques de l’investissement passif, comme l’investissement systématique à faible coût. Il présente également certaines des caractéristiques de la gestion active en visant à générer des rendements supérieurs à l’indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière. »
Pourquoi Smart Beta?
Ces dernières années, l’investissement indiciel passif a gagné en popularité. De nombreux fonds indiciels et ETF surpassent régulièrement la majorité des gestionnaires actifs de leur classe d’actifs.
Les investisseurs et les fournisseurs d’ETF sont un groupe compétitif et le concept de smart beta est né d’un désir de battre l’indexation pure et simple avec les faibles coûts et la nature passive des fonds indiciels. Une des choses que les investisseurs et les conseillers financiers doivent retenir avec le bêta intelligent est que les stratégies ou les facteurs peuvent être retardés sur de longues périodes, même s’ils s’avèrent finalement supérieurs sur le long terme.
Une chose à long terme
John Rekenthaler de Morningstar a montré que les facteurs de valeur, de taille et de momentum ont fourni une performance relative supérieure de 1964 à 1981. Cette surperformance s’est poursuivie de 1981 à 2009 pour les investissements axés sur la valeur et le momentum. Entre le creux du marché du début de 2009 à la fin de 2015, cependant, les trois facteurs ont sous-performé. Ce sont bien sûr des généralisations, mais cela illustre la nature à long terme de l’investissement factoriel.
La ligne de fond
La smart beta est-elle une forme d’indexation ou de gestion active? Pour les puristes d’indexation, ils diraient probablement ce dernier. Ceux qui le considèrent plus comme un hybride des deux ont probablement raison, du moins dans une certaine mesure.