Alpha et bêta pour les débutants
On entend souvent les termes alpha et bêta lorsqu’on parle d’investissements. Ce sont régression linéaire. Ne vous inquiétez pas si cela semble trop compliqué, nous vous expliquerons tout dans cet article.
Points clés à retenir
- Alpha et bêta sont deux parties différentes d’une équation utilisée pour expliquer la performance des actions et des fonds d’investissement.
- Le bêta est une mesure de la volatilité par rapport à un indice de référence, tel que le S&P 500.
- Alpha est le rendement excédentaire d’un investissement après ajustement pour la volatilité liée au marché et les fluctuations aléatoires.
- Alpha et bêta sont tous deux des mesures utilisées pour comparer et prédire les rendements.
L’équation
Si les équations rendent vos yeux glacés, vous pouvez simplement ignorer cette partie. D’un autre côté, nous pouvons passer directement à l’équation si vous connaissez une certaine algèbre ou si vous avez déjà suivi un cours sur les régressions à l’université. Le modèle de base est donné par:
- y = a + bx + u
Où:
- y est la performance de l’action ou du fonds.
- a est alpha, qui est le rendement excédentaire de l’action ou du fonds.
- b est le bêta, qui est la volatilité par rapport à l’indice de référence.
- x est la performance de l’indice de référence, qui est souvent l’ indice S&P 500.
- u est le résidu, qui est la partie aléatoire inexpliquée de la performance au cours d’une année donnée.
Définition de la bêta
La bêta est une mesure de la volatilité par rapport à un indice de référence, et il est en fait plus facile de parler d’abord de bêta. Il mesure le risque systématique d’un titre ou d’un portefeuille par rapport à un indice comme le S&P 500. De nombreuses valeurs de croissance auraient un bêta supérieur à 1, probablement beaucoup plus élevé. Un bon du Trésor aurait un bêta proche de zéro car ses prix ne bougent guère par rapport au marché dans son ensemble.
des ETF inverses ou détiennent des bons du Trésor.
Ce que la bêta vous dit également, c’est quand le risque ne peut pas être diversifié. Si vous regardez le bêta d’un fonds commun de placement typique, il vous indique essentiellement le niveau de risque de marché que vous prenez.
Il est essentiel de réaliser qu’un bêta élevé ou faible conduit souvent à une surperformance du marché. Un fonds avec de nombreuses actions de croissance et un bêta élevé battra généralement le marché au cours d’une bonne année pour les actions. De même, un fonds conservateur qui détient des obligations aura un bêta faible et surperformera généralement le S&P 500 pendant une année médiocre pour le marché.
Si une action ou un fonds surperforme le marché pendant un an, c’est probablement à cause du bêta ou de la chance aléatoire plutôt que de l’alpha.
Définition de l’alpha
Alpha est le rendement excédentaire d’un investissement après ajustement pour la volatilité liée au marché et les fluctuations aléatoires. Alpha est l’un des cinq principaux indicateurs de gestion des risques pour les fonds communs de placement, les actions et les obligations. En un sens, il indique aux investisseurs si un actif a toujours mieux ou moins bien performé que son bêta prédit.
Alpha est également une mesure du risque. Un alpha de -15 signifie que l’investissement était beaucoup trop risqué compte tenu du rendement. Un alpha de zéro suggère qu’un actif a obtenu un rendement proportionnel au risque. Un alpha supérieur à zéro signifie qu’un investissement a surperformé, après ajustement pour la volatilité.
Lorsque les gérants de hedge funds parlent d’alpha élevé, ils disent généralement que leurs gérants sont suffisamment bons pour surperformer le marché. Mais cela soulève une autre question importante: lorsque l’alpha est le rendement «excédentaire» sur un indice, quel indice utilisez-vous?
Par exemple, les gestionnaires de fonds pourraient se vanter que leurs fonds généraient des rendements de 13% lorsque le S&P a rapporté 11%. Mais le S&P est-il un index approprié à utiliser? Le gestionnaire peut investir dans des actions de valeur à petite capitalisation. Ces actions ont des rendements plus élevés que le S&P 500, selon le modèle à trois facteurs Fama et français. Dans ce cas, un indice de valeur à petite capitalisation pourrait être un meilleur indice de référence que le S&P 500.
Il y a aussi une chance qu’un gestionnaire de fonds ait juste eu de la chance au lieu d’avoir un véritable alpha. Supposons qu’un gestionnaire surperforme le marché de 2% en moyenne au cours des trois premières années du fonds sans aucune volatilité supplémentaire liée au marché. Dans ce cas, le bêta est égal à un, et il peut sembler que l’alpha est de 2%.
Cependant, supposons que le gestionnaire de fonds sous-performe alors le marché de 2% au cours des trois prochaines années. Il ressemble maintenant à alpha égal à zéro. L’apparence originale de l’alpha était due à la négligence de la taille de l’échantillon.
Très peu d’investisseurs ont un véritable alpha, et cela prend généralement une décennie ou plus pour en être sûr. investissement de valeur, de GARP ) au cours de sa carrière. Une étude de l’alpha de Buffett a révélé qu’il avait tendance à utiliser un effet de levier avec des actions de haute qualité et à faible bêta.
La ligne de fond
Alpha et bêta sont tous deux des ratios de risque que les investisseurs utilisent comme outils pour comparer et prédire les rendements. Ce sont des nombres importants à connaître, mais il faut vérifier attentivement comment ils sont calculés.