Étude de partage actif
Qu’est-ce que l’étude Active Share?
L ’étude sur les actions actives était une étude académique menée par des chercheurs de la Yale School of Management en 2006. L’ étude a examiné dans quelle mesure la participation d ’un fonds commun de placement différait de son indice de référence. La différence est appelée part active. L’étude a révélé une corrélation positive entre la valeur de l’action active d’un fonds et la performance du fonds par rapport à son indice de référence; plus l’écart entre la composition de l’ actif du fonds et son indice de référence est important, plus la part active est importante.
Points clés à retenir:
- L’étude de la part active était une étude académique menée par des chercheurs de la Yale School of Management en 2006.
- L’étude a examiné dans quelle mesure la participation d’un fonds commun de placement diffère de son indice de référence, et la différence est la part active.
- Plus l’écart entre la composition de l’actif du fonds et son indice de référence est important, plus la part active est importante.
Comprendre l’étude Active Share
L’étude «Dans quelle mesure votre gestionnaire de fonds est-il actif? Une nouvelle mesure qui prédit la performance », a été menée par les professeurs de finance Antti Petajisto et Martijn Cremers. Petajisto et Cremers ont confirmé une corrélation positive entre la valeur de l’action active d’un fonds et la performance du fonds par rapport à son indice de référence.
La part active est la fraction des avoirs en portefeuille d’un fonds qui s’écartent de l’indice de référence. La part active d’un fonds commun de placement varie de zéro ( fonds purement indiciel ) à 100% (pas de chevauchement avec l’indice de référence). La gestion active a traditionnellement été mesurée par tracking error, qui mesure la volatilité du rendement du portefeuille par rapport à un indice de référence. La méthode de Petajisto et Cremers a utilisé la part active en conjonction avec l’erreur de suivi pour donner une image complète de l’activité d’un fonds dans les dimensions à la fois des avoirs et des rendements.
Active Share révèle les «fonds indiciels Closet»
L’étude sur les actions actives a révélé de manière provocante qu’un tiers des fonds communs de placement gérés activement étaient des « indexeurs de placard ». Les fonds indiciels Closet sont des fonds gérés activement qui reflètent étroitement les avoirs de leurs indices de référence tout en facturant des frais de gestion active.
La méthode de mesure d’un fonds actif utilisant à la fois l’erreur de suivi et la part active permet aux fonds d’être caractérisés par leur niveau et le type de gestion active qu’ils pratiquent. Les fonds avec une part active élevée et une faible tracking error sont des sélecteurs de titres diversifiés (par exemple, T. Rowe Price Small Cap); une faible part active et une erreur de suivi élevée sont des paris factoriels (par exemple, Investment Co. of America); une part active élevée et une erreur de suivi élevée sont des sélecteurs de titres concentrés (par exemple, Fidelity Low Price); une faible part active et une faible erreur de suivi sont des indexeurs de placard (par exemple, Fidelity Magellan); et zéro action active et zéro tracking error sont des fonds indiciels purs (par exemple, Vanguard 500).
Les résultats de l’étude
L’étude a confirmé la sagesse conventionnelle selon laquelle les petits fonds sont gérés plus activement tandis qu’un nombre important de grands fonds, en particulier les fonds dont l’ actif sous gestion (AUM) est supérieur à 1 milliard de dollars, sont des indexeurs fermés.
Les auteurs de l’étude ont déclaré que, mesurée avec la part active, la gestion active prédit la performance du fonds. Les fonds affichant la part active la plus élevée ont nettement surclassé leurs indices de référence avant et après les dépenses, et leurs rendements ont été constants d’une année à l’autre. Les fonds ayant la part active la plus faible ont sous-performé après les dépenses.