Effet indésirable important: un signe d’avertissement pour les stocks

Il y a des phrases importantes que les investisseurs doivent reconnaître comme des signaux d’alarme majeurs. Malheureusement, dans les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission  et dans les passe- partout juridiques, les entreprises essaient souvent de masquer ces phrases pour tenter de réduire leur impact sur le marché. Heureusement, en reconnaissant quelques phrases clés, les lecteurs occasionnels seront attentifs à certaines informations très importantes qui aideront à éviter les erreurs d’investissement. L’une de ces phrases clés est «effet défavorable important».

Nous examinerons ici ce que signifie cette déclaration et pourquoi les investisseurs ne devraient pas l’ignorer.

Introduction aux effets indésirables importants

Un effet défavorable important signale généralement une baisse importante de la rentabilité ou la possibilité que les opérations ou la situation financière de la société soient sérieusement compromises. C’est un signal clair aux investisseurs qu’il y a quelque chose qui ne va pas.

Par exemple, supposons qu’une société hypothétique, Industrial Blowdart Inc., ait un client majeur qui représente 25% des ventes annuelles. Si ce client emmène ses affaires ailleurs, la décision aura un impact négatif important sur les ventes, la rentabilité et la capacité de Blowdart à rester en affaires. L’effet défavorable important de la société pourrait se lire comme suit: « Un client représente plus de 25% de nos ventes annuelles. La perte aura un effet défavorable important sur les bénéfices de Blowdart et restera une préoccupation permanente. »

Ou, supposons que Blowdart dispose d’une ligne de crédit critique qu’elle utilise pour financer le fonds de roulement (c.-à-d. Les stocks ou les comptes débiteurs ). Si la banque refuse de renouveler la marge de crédit, la difficulté ou l’incapacité de trouver un autre prêteur aura un impact négatif important sur les flux de trésorerie d’exploitation et la capacité de Blowdart à fonctionner normalement, et encore moins à rester une entreprise viable.

Les principes comptables généralement reconnus (PCGR)  permettent une certaine souplesse dans la détermination de ce qui doit être défini et divulgué comme un événement défavorable important. Cependant, malgré l’action de la SEC en 1999 et le contrôle accru des entreprises, beaucoup continuent d’utiliser leurs propres définitions afin de gérer les bénéfices.

Matérialité: si cela compte, c’est matériel

Une information est importante s’il est raisonnable de s’attendre à ce que la divulgation de cette information ait un impact sur le cours de l’action de la société. Les entreprises et leurs comptables continuent de trouver des moyens de gérer les bénéfices en proposant leurs propres définitions de l’importance relative. Cela implique d’établir un seuil numérique (disons 5%) et de décider que tout ce qui tombe en dessous du seuil n’aura pas d’incidence sur le résultat net, est sans importance et ne nécessite donc pas de discussion. Il y a aussi des cas dans lesquels les entreprises, afin de cacher leurs erreurs, les éléments nets les uns contre les autres pour rester en dessous de leurs seuils numériques. La raison de cette tromperie est la gestion des bénéfices.

En 1999, la SEC a intenté une action contre WR Grace & Co., affirmant que de 1991 à 1995, la société avait utilisé une «réserve» d’éléments immatériels de 60 millions de dollars pour lisser les bénéfices – en toute connaissance de cause des auditeurs de la société. La SEC a allégué que cette utilisation de la réserve n’était pas conforme aux PCGR. En 1999, WR Grace a accepté de cesser et de s’abstenir d’ utiliser cette pratique et de verser 1 million de dollars dans un fonds lié à l’éducation aux PCGR.

Malheureusement, de nombreuses entreprises ont continué à compenser des éléments non significatifs afin d’atteindre leurs objectifs de bénéfices. La compensation a lieu dans la ligne Autres produits / charges du compte de résultat. Les éléments utilisés pour compenser sont les gains / pertes sur les investissements et les réserves de restructuration.

En 1999, la SEC a tenté d’empêcher les entreprises de cacher des éléments importants en établissant les règles suivantes:

• Une inexactitude intentionnelle, même si elle implique un montant insignifiant, est importante en raison de l’intention d’induire en erreur.
• Les seuils numériques seuls sont inacceptables.
• La direction doit également peser les questions qualitatives si l’anomalie dissimule une variation des résultats ou concerne un secteur d’activité clé.
• La société ne peut pas mettre en net les articles. La compensation entraîne une anomalie des états financiers de la société.

Pas un signal d’alerte précoce

L’effet défavorable important n’est pas un signal d’alerte précoce, mais plutôt un signe qu’une situation s’est déjà détériorée à un très mauvais stade. Habituellement, c’est le résultat d’une accumulation d’événements au fil du temps qui s’aggravent à un point où une limite critique est franchie. Suivre de près les résultats d’exploitation d’une entreprise au fil du temps alertera les investisseurs des effets négatifs potentiels importants. Ce type de prise de conscience demande beaucoup d’efforts, de temps et d’expérience.

On suppose, par exemple, que la situation financière de blowdart est détériorée au point où il est en défaut de son prêt covenants. Il s’agit d’un événement défavorable important car cela signifie que si la société et la banque ne parviennent pas à s’entendre sur la manière de restructurer le prêt, le prêt pourrait être appelé, ce qui nécessiterait un remboursement immédiat. Cela mettrait Blowdart en faillite.

Si vous suiviez l’action Blowdart, vous sauriez qu’elle avait des problèmes. Vous devrez également fouiller dans les documents déposés auprès de la SEC pour trouver les accords de prêt, puis lire ces documents complexes afin de trouver les clauses de prêt pertinentes et les mesures utilisées pour déterminer si l’emprunteur était en conformité ou en défaut.

Il est possible que Blowdart et ses banquiers puissent restructurer les prêts et aider l’entreprise à traverser les moments difficiles. À l’inverse, si la banque veut mettre fin à la relation, Blowdart doit trouver un autre prêteur, ce qui peut ne pas être facile à faire en raison des récents antécédents d’exploitation de la société ou des conditions économiques défavorables actuelles.

Dans cette situation hypothétique, les investisseurs doivent revoir ce titre à la lumière de leur propre aversion au risque. Bien que le résultat puisse même être 60/40 en faveur d’une renégociation de prêt réussie, vous ne voudrez peut-être pas faire face au risque supplémentaire. Si tel est le cas, vendez le stock. Cependant, si vous avez étudié de près l’entreprise et le secteur et que vous estimez qu’il existe de fortes raisons fondamentales pour détenir des actions à long terme, vous pouvez décider de vous y accrocher.

Où trouver les déclarations d’effets indésirables importants

Les réglementations gouvernementales obligent les entreprises à divulguer les événements importants. L’expression effet nocif important peut être trouvée dans ce qui suit:

• Les notes aux états financiers, appelées notes de bas de page, figurant dans les 10-Q et 10-K d’une société et dans l’opinion de l’auditeur, qui se rapportent à la question qui pourrait entraîner un effet défavorable important. Par exemple, la déclaration de l’effet défavorable important apparaîtrait dans les notes des états financiers de Blowdart qui traitent des comptes débiteurs ou de la concentration de la clientèle et de sa dette et de ses facilités de crédit.
• Les communiqués de presse peuvent contenir une phrase d’effet défavorable important si le communiqué traite de problèmes de financement ou si la société annonce un événement important.
• Le rapport de gestion (rapport de gestion) de la direction  dans le rapport annuel d’une société peut contenir des références à l’effet défavorable important.

La ligne de fond

Il est difficile de discuter de chaque détail commercial dans les états financiers d’une entreprise. Un équilibre est nécessaire entre les divulgations requises et les fardeaux fastidieux en matière de rapports. Les entreprises devraient rester du côté de la surdéclaration car les investisseurs accordent plus d’importance à la transparence qu’à l’illusion de bénéfices stables.