Les hauts et les bas de l’investissement dans des actions cycliques

Imaginez être sur une grande roue: une minute vous êtes au sommet du monde, la suivante vous êtes en bas – et avez hâte de remonter. Investir dans des entreprises cycliques est à peu près la même chose, sauf que le temps nécessaire pour monter et descendre, appelé cycle économique, peut durer des années.

Que sont les actions cycliques?

Identifier ces entreprises est assez simple. Ils existent souvent le long des lignes industrielles. Les constructeurs automobiles, les compagnies aériennes, les meubles, l’acier, le papier, la machinerie lourde, les hôtels et les restaurants coûteux en sont les meilleurs exemples. Les bénéfices et les cours des actions des entreprises cycliques ont tendance à suivre les hauts et les bas de l’économie; c’est pourquoi ils sont appelés cycliques. Lorsque l’économie est en plein essor, comme dans les années 90, les ventes de produits comme les voitures, les billets d’avion et les vins raffinés ont tendance à prospérer. En revanche, les cycliques sont susceptibles de souffrir des ralentissements économiques.

Compte tenu de la nature ascendante de l’économie et, par conséquent, de celle des actions cycliques, un investissement cyclique réussi nécessite un timing prudent. Il est possible de gagner beaucoup d’argent si vous chronométrez votre chemin dans ces actions au bas d’un cycle baissier juste avant une reprise. Mais les investisseurs peuvent également perdre des sommes substantielles s’ils achètent au mauvais moment du cycle.

Comparaison des valeurs cycliques et des actions de croissance

Toutes les entreprises font mieux lorsque l’économie est en croissance, mais les entreprises en bonne croissance, même dans les pires conditions commerciales, parviennent toujours à générer des bénéfices par action en hausse année après année. En période de ralentissement, la croissance de ces entreprises peut être plus lente que leur moyenne à long terme, mais elle restera une caractéristique durable.

Les cycliques, en revanche, réagissent plus violemment que les valeurs de croissance aux changements économiques. Ils peuvent subir des pertes énormes pendant les récessions sévères et peuvent avoir du mal à survivre jusqu’au prochain boom. Mais, lorsque les choses commencent à s’améliorer, les fluctuations dramatiques des pertes aux bénéfices peuvent souvent dépasser de loin les attentes. La performance peut même dépasser largement les valeurs de croissance.

Investir dans les cycliques

Alors, quand faut-il les acheter? Prédire une reprise peut être extrêmement difficile, d’autant plus que de nombreuses valeurs cycliques commencent à bien se porter plusieurs mois avant que l’économie ne sorte de la récession. L’achat demande de la recherche et du courage. En plus de cela, les investisseurs doivent obtenir un timing parfait.

Le gourou de l’investissement Jim Slater offre de l’aide aux investisseurs. Il a étudié comment les industries cycliques se sont comportées par rapport aux principales variables économiques sur une période de 15 ans. Les données ont montré que la baisse des taux d’intérêt est un facteur clé derrière les années les plus réussies des cycliques. Étant donné que la baisse des taux stimule normalement l’économie, les actions cycliques s’en tirent mieux lorsque les taux d’intérêt baissent. À l’inverse, les valeurs de croissance.

Avant de sélectionner une action cyclique, il est logique de choisir une industrie qui doit rebondir. Dans ce secteur, choisissez des entreprises qui semblent particulièrement attrayantes. Les plus grandes entreprises sont souvent les plus sûres. Les petites entreprises comportent plus de risques, mais elles peuvent aussi produire les rendements les plus impressionnants.

De nombreux investisseurs recherchent des sociétés avec de faibles multiples de P / E, mais pour investir dans des actions cycliques, cette stratégie peut ne pas fonctionner correctement. Les bénéfices des actions cycliques fluctuent trop pour faire du P / E une mesure significative; de plus, les cycliques à faibles multiples de P / E peuvent souvent se révéler un investissement dangereux. Un P / E élevé marque normalement le bas du cycle, alors qu’un multiple bas signale souvent la fin d’une reprise.

Pour investir dans les cycliques, il est préférable d’utiliser les multiples cours / valeur comptable que le P / E. Les prix décotés par rapport à la valeur comptable offrent un signe encourageant de reprise future. Mais lorsque la reprise est déjà bien engagée, ces actions atteignent généralement plusieurs fois la valeur comptable. Par exemple, au sommet d’un cycle, les fabricants de semi – conducteurs se négocient à trois ou quatre fois leur valeur comptable.

Le bon timing d’investissement diffère selon les secteurs cycliques. Les produits pétrochimiques, le ciment, les pâtes et papiers, etc. ont tendance à monter en premier. Une fois que la reprise semble plus certaine, les actions technologiques cycliques, comme les semi-conducteurs, suivent normalement. Les entreprises de consommation, telles que les magasins de vêtements, les constructeurs automobiles et les compagnies aériennes, marquent généralement vers la fin du cycle.

L’ achat d’ initié, sans doute, offre le signal d’achat le plus fort. Si une entreprise se trouve au bas de son cycle, les administrateurs et la haute direction démontreront, en achetant des actions, leur confiance dans le rétablissement complet de l’entreprise.

Enfin, surveillez de près le bilan de l’entreprise. Une position de trésorerie solide peut être très importante, en particulier pour les investisseurs qui achètent des actions de récupération tout en bas, où les conditions économiques sont encore mauvaises. La société disposait de beaucoup de liquidités, ce qui donne à ces investisseurs plus de temps pour confirmer si leur stratégie était judicieuse.

Conclusion

Ne comptez pas sur les cycliques pour des gains à long terme. Si les perspectives économiques semblent sombres, les investisseurs devraient être prêts à décharger les valeurs cycliques avant que ces actions ne dégringolent et ne reviennent là où elles ont commencé. Les investisseurs bloqués par les cycliques pendant une récession pourraient devoir attendre cinq, 10 ou même 15 ans avant que ces actions reviennent à la valeur qu’elles avaient autrefois. Les cycliques font de mauvais investissements d’ achat et de conservation.